Alphabet、Apple 和 Microsoft 被踢出 $4 兆俱樂部。英偉達會是下一個嗎？

微軟去年十月市值突破4兆美元。本文撰寫時，它已跌破3兆美元。谷歌母公司 Alphabet 和 蘋果 兩家公司在二月初市值都超過4兆美元，但目前已分別下跌11.8%和9.7%，從高點回落。這讓英偉達（NVDA +0.86%）在4兆美元俱樂部中獨占鰲頭。

以4.58兆美元的市值來看，英偉達若下跌12.7%，將失去其在4兆美元俱樂部的席位。隨著2月25日備受期待的財報即將公布，一些投資者可能擔心英偉達很快會陷入成長股的拋售潮。

以下是投資者在英偉達公布財報時應關注的重點，以及這隻人工智慧（AI）股是否值得現在買入。

圖片來源：Getty Images。

英偉達是一個便宜貨

英偉達的估值主要基於其盈利增長。根據其過去12個月的盈利，市盈率（P/E）為46.5，但根據股價除以未來一年的每股盈餘預估，則僅為24.2。

作為比較，標普500指數 (^GSPC +0.75%) 的預期市盈率為23.6。而且，預計英偉達的盈利增長將長期跑贏指數，這使得只要它能持續交出不錯的業績，這支股票就具有吸引力。

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NASDAQ: NVDA

英偉達

今日變動

(0.86%) $1.64

現價

$193.19

主要數據點

市值

$4.7兆

當日價格範圍

$187.40 - $193.74

52週範圍

$86.62 - $212.19

成交量

3.6百萬

平均成交量

171百萬

毛利率

70.05%

股息殖利率

0.02%

英偉達投資論點的最大風險

以過去12個月淨利潤992億美元來看，英偉達有望在未來幾年內不僅成為全球最大公司，也可能成為最賺錢的公司。但由於英偉達規模龐大，要推動股價變動需要大量的交易。

長期來看，英偉達最大的風險可能是其規模使其高度依賴主要超大規模客戶的巨額支出。例如，亞馬遜計劃在2026年在資本支出（capex）上花費驚人的2000億美元，主要用於AI、自動化和機器人技術。作為比較，亞馬遜2023年的現金資本支出不到500億美元。

類似地，微軟也在增加支出，這對其自由現金流造成了巨大壓力。

短短幾年內，許多大型科技超大規模公司已從資本較少、毛利率高的商業模式轉變為資本密集型企業。到目前為止，投資者並不太滿意——證明是微軟和亞馬遜在2026年是表現最差的“宏偉七巨頭”股票。

YCharts數據。

如果超大規模客戶放慢支出，英偉達的增長速度可能會下降。更糟的是，如果主要客戶的資本支出增長轉為負數，英偉達可能會面臨周期性下行。

英偉達有望迎來創紀錄的一年

由於許多超大規模公司增加2026年的資本支出，英偉達的財務狀況在短期內很可能會非常出色。但這可能已經反映在英偉達的股價中。長期投資者應該關注英偉達下一代Rubin晶片的推出，這將標誌著其訂單積壓的下一階段，並有助於確保其中期的成長。

英偉達在一月預測，將在2026年下半年開始出貨基於Rubin的產品。即將於2月25日的財報電話會議，將是英偉達自CES宣布推出六款新晶片以來的首次財報。投資者會想知道這次發布是否仍在預定計劃內，以及最新資本支出增加有多少被英偉達捕捉。

展望長遠，英偉達尚未開發的商機在於將其盈利模式擴展到生成式AI之外的終端市場，例如自主AI、機器人、自駕車以及工業和商業流程的邊緣AI。

英偉達仍是高信心買入

在目前的形勢下，英偉達高度依賴少數幾個主要客戶——數據中心。2026財年第三季度，89.8%的營收來自數據中心部門。英偉達越能將AI應用推廣到數據中心之外，其業務就越多元化，這有助於擴大客戶群並降低周期性下行的風險。

由於受益於超大規模公司增加支出，英偉達的表現比其“宏偉七巨頭”同行更為堅挺。然而，投資者更關心公司未來的走向，而非過去的成績。如果2026年資本支出達到周期性高點，英偉達可能會面臨壓力。

好消息是，對長期投資者來說，這支股票仍具有極高的價值。基於上述原因，英偉達在短期內很可能會超出預期。如果股價停滯不前，英偉達將變得過於便宜而無法忽視——即使在技術放緩的情況下。

總結來說，我認為英偉達不會被踢出4兆美元俱樂部。對超大規模支出回報持懷疑態度的投資者，或許應該更仔細考慮購買英偉達，而非雲端基礎設施公司，因為即使考慮到Rubin的支出，它仍是一個超高毛利率、高現金流的企業。