Palo Alto 盈利：我們看到平台化持續推進

Palo Alto Networks 主要晨星指標

• 公允價值估算：$225.00
• 晨星評級：★★★★
• 晨星經濟護城河評級：寬
• 晨星不確定性評級：高

我們對 Palo Alto Networks 盈利的看法

Palo Alto Networks（PANW）報告第二季度業績強勁，銷售額同比增長15%，達到26億美元，調整後營運利潤率擴大190個基點至30%。公司的下一代年度經常性收入增長33%，其中有4個點來自非有機增長。

為何重要： Palo Alto 在網絡安全領域的整合努力顯然正在取得進展。公司的多平台產品線涵蓋網絡、雲端、安全運營、身份認證、人工智能和可觀測性，與尋求用較少供應商整合支出的客戶需求高度契合。

• 我們在本季度看到更多證明，Palo Alto 的平台化策略正在奏效。該公司本季度完成了110個平台化，較上季度的60個和一年前的75個有所增加。此外，平台化客戶的淨留存率達到令人印象深刻的119%。
• 在人工智能方面，我們也看到該公司與AI相關解決方案的強勁採用，XSIAM（自動化安全運營解決方案）的客戶數量同比增長超過200%，運行時安全客戶數量也較上一季度增長超過200%。

結論： 我們維持對寬護城河的 Palo Alto 的公允價值估算$225，並持續認為該股被低估。我們認為近期Palo Alto股價的下跌是沒有根據的，並繼續將該公司及其安全產品視為人工智能的明顯受益者。

• 我們對人工智能的看法受到AI所開啟的新威脅向量的啟發，這些向量映射到像Palo Alto這樣的平台的新產品類別。我們相信，對抗惡意AI行為者的唯一方法是利用AI驅動的安全工具，進一步推動安全需求。
• 我們認為市場錯誤地將應用層的SaaS公司面臨的競爭威脅擴展到安全公司，因為安全公司具有更高的切換成本、專有的遙測數據，以及偏向於降低流失率的風險-回報特性。