投資AB Latour (IVTBF) 2025年第四季財報重點：創紀錄的獲利能力在逆境中…

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星期四，2026年2月12日 上午12:02 GMT+9 4分鐘閱讀

文章內容：

IVTBF

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本文首次刊載於GuruFocus。

**淨資產值：**經股息調整後增加2.4%，每股216瑞典克朗。

**股價：**12月末收於225瑞典克朗，較淨資產值溢價4%。

**淨負債：**由168億瑞典克朗降至150億瑞典克朗。

**股息提案：**每股增加至5.10瑞典克朗，增幅10.9%。

**訂單收入成長：**第四季增長7%，其中有8%的有機成長。

**淨銷售成長：**第四季增長6%，有機成長5%。

**營運利潤率：**季度創高的15%。

**調整後營運利潤：**全年為39億瑞典克朗，較去年38億瑞典克朗增加。

**息稅前利潤率（EBIT Margin）：**全年為14%，去年為14.6%。

**現金流：**正向現金流超過37億瑞典克朗。

**收購：**完成七項收購，帶來每年18億瑞典克朗的營收。

**Bemsiq集團：**淨銷售有機成長12%，營運利潤率18.4%。

**Caljan：**淨銷售有機成長38%，營運利潤率23.9%。

**Hultafors集團：**淨銷售有機下降4%，營運利潤率16.8%。

**Innovalift：**淨銷售成長37%，營運利潤率13.8%。

**Nord-Lock集團：**淨銷售有機成長10%，營運利潤率25.5%。

**Swegon：**淨銷售有機成長4%，營運利潤率11.4%。

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發布日期：2026年2月11日

完整財報文字稿請參閱完整的財報文字稿。

正面亮點

投資AB Latour (IVTBF) 在逆境中仍創下季度最佳業績，獲利能力提升。

公司在第四季及全年皆有機訂單成長，顯示基本需求正向。

收購活動頻繁，2025年完成七項收購，帶來18億瑞典克朗的年度營收。

董事會提議增加股息至每股5.10瑞典克朗，增幅10.9%，反映強勁的獲利成長。

強勁的現金流產生，使合併淨負債從168億瑞典克朗降至150億瑞典克朗，為未來收購提供空間。

負面亮點

經股息調整後的淨資產值僅增加2.4%，表現不及SIXRX的12.7%成長。

投資組合中的部分持股表現較弱，影響整體價值變動。

建築業仍然疲弱，影響如Hultafors等公司，面臨嚴峻的市場條件。

匯率逆風及多項成長策略壓縮營運利潤率，較去年同期從14.6%微降至14%。

地緣政治不穩定持續影響市場，影響程度依市場曝險與地理位置而異。

 






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問答重點

問：能幫我們了解匯率和負面銷量對Hultafors利潤率的影響，以及有多少是來自策略性成長投資嗎？ 答：Johan Hjertonsson，執行長：整體來說，工業運營面臨約3%的負面阻力，對營收和息稅前利潤（EBIT）皆有影響，約少於10億瑞典克朗的營收和1.2-1.3億瑞典克朗的EBIT。Mikael Albrektsson，財務長：Hultafors最重要的驅動因素是銷量。我們相信，當銷量回升時，EBIT利潤率將符合預期。

問：如果目前的市場狀況持續，Caljan的20%以上EBIT利潤率能持續嗎？ 答：Johan Hjertonsson，執行長：Caljan的業務以專案為導向，且需大量資本支出。疫情期間曾有波動，但去年較為正常。在穩定條件下，Caljan長期應能維持20%以上的EBIT利潤率。

問：Swegon是否有採取任何措施改善利潤或成本？ 答：Johan Hjertonsson，執行長：我們正優化成本，且已見到強勁成長，顯示第四季市場已轉向。Swegon在能源效率與室內氣候方面佔有優勢，有助於提升利潤率。Mikael Albrektsson，財務長：對高端室內空氣品質產品的需求增加，這些產品具有健康利潤率。

問：在Latour Industries內，何時會考慮退出某個事業？ 答：Johan Hjertonsson，執行長：我們對Latour Industries的預期與其他公司相同，但在進入新領域時可能會承擔較高風險。若無法創造價值或該事業不符合長期策略，我們會考慮退出。Tina Hultkvist，Latour Industries執行長：我們專注於潛力，並且在發展公司時會更有耐心。

問：是否有某些產業或趨勢你們感興趣但目前尚未投資？ 答：Tina Hultkvist，Latour Industries執行長：我們持續探索符合Latour投資標準的新產業。Johan Hjertonsson，執行長：近期收購的Alstor，來自林業領域，是進入具有長期潛力的全球性產業的例子。

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