#FedHoldsRatesSteady 美聯儲維持利率不變是全球金融中最具影響力的非事件。這是一個不行動的決定——對加密貨幣市場具體而言,其含義比多頭或空頭通常承認的更為微妙。
"維持不變"真正傳達的是什麼:
當聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率維持在現有目標水平時,它並不是無所作為。它正在積極評估風險平衡——介於通脹仍高於目標與增長因高利率而疲軟之間——尚未足以證明任何方向的調整是合理的。在當前環境中,考慮到貿易政策波動、荷美茲海峽供應路線收窄以及服務業通脹持續存在,這一評估是有依據的。但它也很脆弱。
市場對維持不變的反應完全取決於聲明中伴隨的語言對下一步行動的信號。帶有鷹派聲明的維持不變——承認通脹風險尚未解決——即使沒有利率變化,實際上也是緊縮信號。帶有鴿派語言轉變的維持不變——承認增長風險已增加——即使沒有降息,實際上也是寬鬆信號。利率數字本身的重要性不如委員會風險評估方向的重要性。
對於加密貨幣,這一利率維持不變決定落在特定背景下,使其解讀異常清晰。
通脹與增長的張力及其對比特幣的意義:
比特幣與利率的關係經常被誤解。常見的敘述——"低利率對比特幣有利,高利率對比特幣有害"——只捕捉了一個傳導機制,同時忽視了另外兩個。
該敘述所捕捉的機制是無風險利率效應:當美國國債收益率超過5%且沒有信用風險時,波動性強、無收益資產的相對吸引力下降。這是真實的。這就是2022-2023