加密市場做市商：誰是他們以及如何通過價差賺取收益

當你打開交易所並看到任何規模的訂單都能立即成交——這背後是做市商的工作。這些專業交易者和算法交易公司在加密貨幣交易中創造了流動性動脈，確保市場24/7的穩定。沒有他們持續在訂單簿上的存在，交易者將無法快速開倉，買賣價差將變得很大，市場也會受到極端波動的影響。

做市商的實務運作方式

機制乍看之下很簡單：做市商同時為某個資產掛出(買入)（bid）和(賣出)（ask）訂單。例如，掛出以$87,000買入比特幣(BTC)，並以$87,100賣出。這之間的差價就是他們的利潤空間。

主要原則是——連續性。每當一個訂單成交，做市商立即在稍微調整的價格水平上掛出新的報價，以適應實時市場狀況。在一個交易日內，一個做市商可能完成數千筆這樣的微交易，價差累積成穩定且可預測的收入流。

關鍵特色是——自動化。多數專業做市商使用：

• 高頻交易算法 $100 HFT(——每秒執行數百甚至數千筆交易，瞬間反應供需變化
• 交易機器人——分析深度、波動性和訂單流，動態調整價差
• 庫存管理——在多個交易所同時對沖倉位，降低價格劇烈波動的風險

做市商 vs 市場撮合者：誰是誰

如果做市商是流動性提供者，那麼市場撮合者則是需求方。

做市商：

• 設置限價單)等待成交(
• 利潤來自價差，而非價格波動
• 希望價格保持穩定
• 承擔持有資產的風險

市場撮合者：

• 立即以當前價格成交訂單
• 支付手續費，但能快速開倉
• 希望價格朝自己預期方向移動
• 風險來自波動性

實例：做市商掛出以$87,100賣出BTC的訂單，市場撮合者立即以此價格“買入”，交易在毫秒內完成。做市商獲得價差，撮合者獲得資產。

良好的合作關係能打造高效市場：做市商提供持續的報價，撮合者帶來交易量和需求，保證這些報價得以執行。

2025年加密貨幣做市的主力玩家

做市市場由幾個大型玩家掌控，他們運用先進技術和深厚市場知識：

) Wintermute — 規模與全球覆蓋

截至2025年2月，Wintermute管理超過###百萬美元，在30多個區塊鏈上擁有超過$237 300個鏈上資產。公司在50多家加密交易所提供流動性，月交易量約為$6 兆美元(（2024年11月數據）。

**優勢：**先進的算法策略，廣泛的國際CEX和DEX布局，良好的聲譽。

**限制：**可能較少關注小型或利基代幣，較不適合早期項目。

) GSR — 投資與長期成長

GSR擁有超過十年的經驗，投資超過###百萬美元於頂尖加密項目和協議。除了做市，還提供OTC交易和衍生品服務。

在全球60多家交易所運作，服務於發行方、對沖基金、礦工和大型交易平台。

**優點：**深度支持多個交易所，積極投資，專注於新上市的流動性管理。

**缺點：**主要面向大型項目和機構交易者，小型項目的服務可能較昂貴。

$100 Amber Group — 大規模交易資本

截至2025年2月，Amber Group管理約$15億美元的交易資金，服務超過2000家機構客戶。其平台的總交易量超過###兆美元。

**優勢：**AI驅動的服務，全面的金融服務，強大的風險管理。

**缺點：**入場門檻較高，業務範圍廣泛$1 （不僅限於做市）(，不適合新興項目。

) Keyrock — 算法精準

Keyrock成立於2017年，每天處理超過55萬筆交易，涵蓋1300多個市場和85個交易所。提供做市、OTC、期權桌、流動性池管理和生態系統建設。

**優勢：**算法優化，數據驅動的策略，針對不同監管環境的定制方案。

**弱點：**資源較少於巨頭，市場知名度較低，可能收取較高的非標準服務費。

DWF Labs — Web3生態的投資與做市

DWF Labs管理超過700個項目組合，支持CoinMarketCap前100名的20%和前1000名的35%。在60多家頂尖交易所提供流動性，涵蓋現貨和衍生品市場。

**優點：**提供市場流動性，競爭性OTC方案，早期項目投資。

**缺點：**僅合作Tier 1項目和交易所，項目評估標準嚴格。

為何做市商對加密交易所的健康至關重要

優質做市商的存在直接影響任何平台的交易質量：

**流動性與深度。**做市商持續補充買賣訂單，讓交易者能平滑地完成大額倉位，避免價格劇烈波動。若沒有做市商，買入10 BTC可能需逐步在較高價格執行多個訂單，交易耗時且不穩定。有做市商，交易瞬間完成。

**波動性穩定。**在小型山寨幣和低交易量市場中，做市商平滑極端波動。在恐慌時提供買盤需求；在牛市時限制過度漲幅，持續提供資產。

**價格效率。**做市商幫助價格反映真實供需，而非投機或技術故障。結果是Bid-Ask價差縮小，交易快速執行，交易成本降低。

**吸引交易者與收益。**高流動性市場吸引散戶和機構交易者。交易越多，交易所收取的手續費越多。許多平台專門吸引做市商支持新上市的代幣。

做市商面臨的風險

儘管收入穩定，做市商也面臨嚴峻挑戰：

**市場波動。**加密市場可能出現劇烈波動。若價格下跌速度快於做市商調整訂單，可能造成損失。在快速下跌的市場持有大量倉位，風險巨大。

**庫存風險。**持有大量資產，若價格下跌，損失實際且嚴重。低流動性市場風險更高，因為價格更易波動。

**技術故障。**HFT系統和機器人需完美同步。延遲100毫秒可能導致以不利價格成交。黑客攻擊或系統錯誤也可能破壞策略。

**監管不確定性。**不同國家對做市規範不同，在某些司法管轄區可能被視為操縱市場。合規成本高昂，尤其在全球市場運作時。

總結：做市商是交易的基石

做市商不僅是交易者，更是現代加密貨幣交易的基礎設施。他們的算法、資本和全天候活動讓數百萬交易者能即時以公平價格開倉，避免恐慌性斷裂。

做市商在加密市場中的角色依然根本：他們在價差盈利與波動風險之間取得平衡，打造更成熟、更可預測的市場。隨著行業演進，他們的重要性只會增加，尤其是在新興市場和新資產上市時。

但要記住：做市商不是慈善家。他們承擔實際的財務風險，並要求合理的補償。像Gate.io這樣吸引優質做市商的平台，能以狹窄的價差、高流動性和用戶信任獲得競爭優勢，進而促進整個生態系統的良性成長。