分析：比特幣衍生品壓制解除，價格發現機制重新回歸

12 月 26 日，Glassnode 聯創 Negentropic 發文，當前比特幣價格結構正在出現積極變化。近期回調持續獲得買盤支撐，前期低點仍保持完好，顯示市場整體呈現出建設性走勢。一個關鍵的結構性變化在於——衍生品「壓倉效應」已基本出清。隨著史上最大規模的比特幣期權到期事件落地，名義規模約 236 億美元，此前數周由對沖行為主導的價格壓制狀態正在結束。Negentropic 稱，在期權到期前，市場上漲往往被機械式對沖所壓制，而非真實供需所致。隨著相關資金流出場，BTC 不再被「釘住」，價格結構有望重新由市場本身主導，價格發現機制正在回歸，上行偏向逐步增強。從宏觀層面看，他強調流動性環境仍在改善。美國 M2 貨幣供應量同比增長 4.3%，於 11 月升至 22.3 萬億美元的歷史新高，已連續 21 個月擴張，較 2022 年高點高出約 4000 億美元。即便在通脹調整後，實際 M2 仍同比增長 1.5%，並連續 15 個月上行。長期趨勢依然清晰——法幣稀釋並未停止，宏觀與結構性因素正在為比特幣構建新的順風環境。