甲骨文盤後狂飆逾7%！RPO暴增41%透露什麼信號？

Question

美股週三後市傳來重磅消息——甲骨文（ORCL.US）公佈2025財年第四季（截至5月31日）成績單，隨即股價由跌轉漲，盤後累漲7.58%。這波強勁反彈背後，到底是什麼因素在驅動？

關鍵財務數據超預期

從數字層面看，甲骨文本季表現確實亮眼。營收達159.0億美元，同比增速達11%，超出分析師預期；非GAAP每股收益1.70美元，同比增長超預期；董事會更是宣佈派發0.50美元的季度現金股息。

分業務來看，核心雲服務和許可支持部門收入為117.0億美元，同比增長14%，這塊業務仍是營收大頭。雲許可和本地許可業務部門收入為20.1億美元，同比增長9%。值得留意的是，整體雲收入（IaaS加上SaaS）同比增長27%至67億美元，已佔總營收的比重達42%。

不過真正值得關注的數據在這裡——雲基礎設施（IaaS）收入為30億美元，同比增長高達52%，儘管稍低於預期，但增速之快仍不容小覷。

董事長兼CTO Larry Ellison透露了一組令人振奮的數據：來自亞馬遜、谷歌和Azure的多雲數據庫收入從第三季至第四季增長了115%。甲骨文目前運營23個多雲數據中心，還有47個將在未來12個月內建成。這意味著多雲戰略正在加速落地。

本季最核心的指標是剩餘履約義務（RPO）同比大增41%至1380億美元。RPO反映的是已簽訂合同但尚未確認收入的部分，這個指標的激增意味著甲骨文未來的營收增長已有明確的訂單支撐，確定性極強。

更有看點的是甲骨文對2026財年的前景描繪。首席執行官Safra Catz表示，將2026財年營收指引上調至超過670億美元，財年增長超過16%。這個數字相比過往更顯激進。

雲業務方面，預計整體雲收入將同比增長超過40%，其中雲基礎設施（OCI）收入增速將超過70%。最關鍵的是，RPO預計在2026財年增長超過100%。

Larry Ellison進一步補充稱，多雲收入的三位數增長將在2026財年持續。Oracle Cloud@Customer專屬數據中心的收入同比增長104%，目前已上線29個，2026財年還將建設30個。整體OCI消費收入在第四季同比增長62%，增速仍在加快。

有趣的是，甲骨文正在大舉加碼資本投資。2025財年資本支出超過210億美元，較2024財年的不到70億美元增長逾200%。Safra Catz坦言，2026財年的資本支出將超過250億美元，主要因為訂單積壓，需要顯著擴充產能部署。

這種看似瘋狂的投資舉動，實際上反映的是訂單供不應求的現實——甲骨文在搶抓雲基礎設施的市場機遇，用真金白銀賭未來的增長。

甲骨文這份季報的價值在於：RPO暴增反映訂單確定性，多雲戰略開花結果，雲業務增速加快，未來營收指引上調。在AI應用加速落地的當下，甲骨文作為企業級數據庫和雲基礎設施提供商，正在收割紅利。股價盤後的強勢表現，或許正是市場對其未來前景的認可。