以太坊解除質押列隊再創高峰：逾 120 億美元 ETH 待提領、等待時間長達 44 天

近期，以太坊解除質押 (unstaking) 需求再度激增，已有超過 260 萬枚 ETH (約 120 億美元) 等待退出驗證者，導致排隊時間拉長至 44 天，無論在規模或時長上都創下歷史紀錄。背後原因包括既有安全事件的衝擊，以及投資人與機構資產的再配置。

以太坊驗證者大撤退：排隊時間飆破 44 天

8 月中旬，以太坊退出質押隊列 (exit queue) 曾一度突破 67.1 萬枚 ETH (約 32 億美元)，等待時間拉長至 12 天，如今再創新高。

截至今日，有高達 253.9 萬枚、也就是 120 億美元的 ETH，正在排隊等待解除質押，等待時間甚至來到史無前例的 44 天。

(以太幣解鎖排隊創新高！超過 38 億美元待提領，背後原因一次看懂)

作為以太坊 PoS 設計的一部分，Churn Limit 機制規定，每個 epoch (約 6.4 分鐘) 僅能有 8–10 位驗證者、約 1,792 枚 ETH 完成進出，以防止網路大規模解質押時出現鏈上擁堵或價格波動。

為何會出現大規模退出？

Kiln 防範安全事件，主動退出驗證者

不難預料，這波退出潮的主因，來自基礎設施供應商 Kiln。9 月 9 日，Kiln 因應 Solana API 漏洞與 SwissBorg 入侵事件，即便本身並沒有受到影響，但為防止潛在損失，決定主動撤出約 160 萬枚 ETH，並進行基礎設施加固。

(Kiln 驚傳安全事件！160 萬個 ETH 退出驗證者行列，退出排隊暴增 70 萬個)

投資人獲利了結與機構資產再配置

除此之外，資本操作也是原因之一。質押提供商 Figment 分析師 Benjamin Thalman 指出，自 4 月低點以來，ETH 幣價漲幅已超過 200%，部分投資人選擇在當前高位盤整時套現。

同時，機構投資者也在調整投資組合，將資金由質押轉向其他策略性資產，使得退出需求進一步擴大。

解質押激增會是拋售壓力嗎？ETF 與機構流入浮現需求

市場最關注的問題是：這些退出的 ETH 是否會造成大規模拋售？就目前而言，部分投資人的鎖定獲利確實會帶來短期賣壓。不過市場仍具有強勁需求作為緩衝力量。

首先是來自以太坊儲備企業與 ETF 的買入需求，兩者在 7 月至今的總持有量已飆升 116%，來到 1,175.6 萬枚 ETH (約 542.5 億美元)。

同時，市場正等待 ETH 質押型 ETF 的批准與推出，部分投資人有望再透過新產品重返市場。

(從加密貨幣到新型收益產品：貝萊德申請以太坊現貨 ETF 質押功能)

換句話說，雖然當前表面上似乎正上演著以太坊驗證者的大撤退，但實際上背後正蘊含著以太坊市場結構進一步成熟的動能。

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