美國加密 ETF 市場再迎重大制度鬆綁。NYSE Arca 與 NYSE American 已正式向美國證券交易委員會（SEC）提交規則變更，取消長期限制比特幣與以太幣現貨 ETF 期權的 25,000 張持倉與行權上限，並獲得 SEC 即刻生效批准。
這項調整不僅讓加密 ETF 衍生品市場更貼近傳統商品 ETF 標準，也為機構投資者打開更靈活的避險與策略交易空間，市場流動性有望進一步提升。
NYSE 加入鬆綁行列：加密 ETF 期權限制正式退場
根據聯邦公報文件，NYSE Arca 與 NYSE American 已提交規則修正案，移除針對比特幣與以太幣現貨 ETF 期權原本設置的 25,000 張持倉與行權限制。SEC 同步豁免原本需等待的 30 天審查期，使新規在提交後立即生效。
此次調整涵蓋 11 檔主流加密 ETF，包括 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）、Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB），以及 Grayscale 與 Bitwise 旗下的比特幣與以太幣產品。
除了取消持倉上限外，交易所也同步解除這些產品不得進行 FLEX 期權交易的限制，意味著市場參與者將可自訂履約價格與到期日等條款，提升策略靈活度。
從保守試水到全面開放：市場成熟帶動制度調整
回顧 2024 年 11 月，加密 ETF 期權初上線時，監管機構基於風險控管考量設下 25,000 張的限制。當時市場普遍認為該上限偏保守。
彭博 ETF 資深分析師 Eric Balchunas 曾指出，在 IBIT 期權首日交易中，即便受到限制，仍創造出接近 19 億美元的名目曝險，顯示市場需求強勁。
另一方面，Kbit 執行長 Ed Tolson 也曾表示，相較於當時比特幣期貨與永續合約約 400 億美元的未平倉量，該限制並非過於嚴格。然而，與其他商品 ETF（如黃金與白銀 ETF）相比，加密 ETF 的規範顯得不一致。
全美交易所同步跟進：監管一致性確立
NYSE 並非首個採取行動的交易所。今年以來，美國主要期權市場已陸續推動鬆綁：
Nasdaq ISE 與 Nasdaq PHLX：1 月提交申請
MIAX：同月跟進
MEMX：2 月加入
Cboe：3 月提出版本
隨著 NYSE Arca 與 NYSE American 完成最後一哩路，目前所有美國主要期權交易所皆已移除該限制，市場規則趨於一致。
SEC 亦表示，這些變更並未引入新的監管問題，因為相同機制已在其他交易所運行。
持倉上限改為動態機制：最高可達 25 萬張以上
在新制度下，加密 ETF 期權的持倉限制將改依各交易所既有框架，根據交易量與流通股數動態調整。
對於流動性高的大型 ETF，其持倉上限可提升至 250,000 張甚至更高，遠超原本的固定上限，顯著放大市場操作空間。
機構資金受惠最大：避險與結構型商品全面升級
此次鬆綁對機構投資者影響尤為深遠。取消持倉限制後，市場可更有效執行多種進階策略，包括：
大規模避險操作
基差交易（basis trade）
投資組合覆蓋策略（overlay）
同時，FLEX 期權的開放使機構能客製化合約條件，這類功能早已在 SPDR Gold Trust（GLD）與 iShares Silver Trust（SLV）等傳統商品 ETF 中普遍使用。
下一步：IBIT 上限或上看 100 萬張
值得注意的是，Nasdaq ISE 目前正推動另一項更激進的提案，計畫將 IBIT 期權持倉上限提高至 100 萬張，目前仍在 SEC 審核中，且已進入第五次修正版本。
若該提案通過，IBIT 將在規模與靈活度上進一步接近最大型股票 ETF，強化其市場地位。
後續觀察：意見徵詢至 4 月中旬截止
目前 NYSE 相關提案的公眾評論期將持續至 4 月 13 日。隨著監管逐步放寬與市場基礎建設完善，加密 ETF 衍生品市場正快速邁向成熟階段。
整體而言，這次制度鬆綁不僅象徵監管機構對加密資產市場信心提升，也可能成為吸引更多機構資金進場的關鍵轉折點。
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