納斯達克上市礦企 BitFuFu（NASDAQ: FUFU）於 3 月 20 日公布了 2025 年未經審計的全年財報。數據顯示，受惠於雲端挖礦業務的強勁增長，BitFuFu 2025 年總營收達 4.758 億美元，年增 2.7%。然而，因數位資產公允價值減損與挖礦設備折舊，公司 2025 年淨虧損達 5,740 萬美元，與 2024 年的 5,400 萬美元淨利潤形成強烈對比。
（前情提要：比特幣挖礦難度「跳升15%」創中國禁令來最大漲幅，礦工在盈虧線掙扎）
（背景補充：比特幣挖礦不是吃電怪獸！Paradigm 研究正名：僅佔全球能耗 0.23%，反成 AI 時代電網穩定器）
比特幣礦企與雲端挖礦服務商 BitFuFu（NASDAQ: FUFU），於美東時間 3 月 20 日正式發布了 2025 年未經審計的全年財務業績。
這份財報揭示了當前比特幣挖礦產業的「冰火兩重天」：一方面，向客戶提供算力的雲端挖礦業務正蓬勃發展；另一方面，自營挖礦的成本與利潤空間則面臨嚴峻的市場擠壓。
雲端挖礦成營收主力，總算力達 26.1 EH/s
在營收表現上，BitFuFu 2025 年總營收為 4.758 億美元，較 2024 年的 4.633 億美元微幅成長 2.7%。
成長的核心引擎來自於「雲端挖礦解決方案（Cloud Mining Solutions）」。該部門營收大幅年增 29.4%，達到 3.506 億美元，佔公司總營收的比例高達 73.7%。BitFuFu 董事長兼執行長 Leo Lu 在聲明中指出，公司在 2025 年持續擴展雲端挖礦平台，並將管理的總挖礦算力提升至 26.1 EH/s。
由盈轉虧 5,740 萬美元，自營挖礦成本暴增
儘管營收創下新高，但 BitFuFu 在獲利能力上卻遭遇重大逆風。財報顯示，2025 年淨虧損高達 5,740 萬美元，而 2024 年同期則為淨利潤 5,400 萬美元。調整後 EBITDA（非 GAAP 指標）也從去年的 1.179 億美元驟降至 830 萬美元。
導致巨額虧損的主要原因包括：
- 數位資產減損： 受報告期間比特幣價格下跌影響，公司認列了高達 3,280 萬美元的數位資產及應收帳款的非現金公允價值虧損。
- 自營挖礦收益銳減： 自營挖礦收入從 2024 年的 1.575 億美元暴跌至 6,310 萬美元。這主因是全球網路挖礦難度提升，導致每 TH/s 的每日比特幣收益暴跌 52.1%，以及公司將分配給自營挖礦的算力減少了 47.4%。
- 挖礦成本高昂： 2025 年，BitFuFu 自營挖礦生產單枚比特幣的平均成本已飆升至 77,573 美元，相較 2024 年的 47,496 美元大幅攀升。
在資產儲備方面，截至 2025 年 12 月 31 日，BitFuFu 持有的比特幣數量增加了 3.4%，達到 1,778 枚 BTC。現金及數位資產的合併餘額為 1.771 億美元，與去年底相比保持相對平穩。
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