【Mỹ cổ phiếu】CRH: Nhà sản xuất vật liệu xây dựng và nhựa đường lớn nhất Mỹ | Phân tích chi tiết về cổ phiếu Cổ tức và Tăng cổ tức của cổ phiếu Mỹ | Thông tin đầu tư và phương tiện hữu ích về tiền bạc từ Maneki Manex Securities

Công ty toàn cầu tuyển dụng hơn 78.500 nhân viên từ 29 quốc gia

Công ty tài chính CRH là một trong những công ty vật liệu xây dựng hàng đầu thế giới. Chúng tôi cung cấp các sản phẩm xây dựng đa dạng cho khách hàng liên quan đến xây dựng như vật liệu xương, xi măng, bê tông tươi, nhựa đường, lát nền và các sản phẩm xây dựng khác được sử dụng trong dự án xây dựng. Là một tập đoàn toàn cầu, chúng tôi có hơn 78.500 nhân viên làm việc tại hơn 3.390 cơ sở trên 29 quốc gia. Chúng tôi tự hào là số 1 về vật liệu xương, nhựa đường và sản phẩm bê tông tại Hoa Kỳ. Sản phẩm của chúng tôi được sử dụng rộng rãi trong nhiều mục đích xây dựng, từ dự án đường bộ, cầu đường và cơ sở hạ tầng, xây dựng và bảo trì các cơ sở sản xuất, trung tâm dữ liệu và cơ sở vận chuyển, đến xây dựng, sửa chữa và nâng cấp các ngôi nhà và căn hộ.

Trong năm tài chính 2023, do nhu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng và thiết bị tăng lên, doanh số bán hàng đã đạt mức kỷ lục cao nhất từ trước đến nay là 35 tỷ đô la. Trong những năm gần đây, một thị trường trở nên thuận lợi là xây dựng trung tâm dữ liệu dựa trên sự tăng trưởng của đầu tư cơ sở hạ tầng và thị trường trí tuệ nhân tạo.

Những động lực dài hạn: Đầu tư cơ sở hạ tầng, sự phục hồi trong công nghiệp chế biến nội địa, xây dựng nhà ở

Các thị trường cuối cùng của công ty được chia thành ba lĩnh vực: cơ sở hạ tầng, nhà ở và không gian không ở. Khoảng 35% doanh thu năm 2023 đến từ cơ sở hạ tầng (đường cao tốc, đường phố, đường, cầu, cơ sở hạ tầng công cộng), 30% từ xây dựng không gian không ở (bao gồm xây dựng và bảo trì trong sản xuất, trung tâm dữ liệu, cơ sở vận chuyển), và 35% từ xây dựng nhà ở. Ngoài ra, 55% doanh thu từ các dự án xây mới, 45% từ các dự án cải tạo và xây dựng lại.

Thị trường xây dựng Mỹ đã trở nên sôi động kể từ khi IIJA (Đạo luật Đầu tư Hạ tầng và Việc làm) được thông qua vào tháng 11 năm 2021, với tổng số tiền chi tiêu xây dựng công cộng tăng hơn 33% so với năm 2020 (theo Cục Thống kê Dân số Mỹ).

Trong tổng ngân sách đầu tư hạ tầng 1,2 nghìn tỷ USD, 550 tỷ USD trong số 550 tỷ USD trong vòng 5 năm tới sẽ được cấp cho đường bộ và cầu đường, 650 tỷ USD cho lưới điện, 550 tỷ USD cho nước, 250 tỷ USD cho sân bay, 170 tỷ USD cho cảng biển và nhiều khoản tiền đáng kể khác được cấp cho thị trường cuối cùng của công ty. Ngoài ra, đầu tư hạ tầng của chính phủ là những dự án dài hạn kéo dài hơn 5 năm và công ty sẽ hưởng lợi từ sự phát triển dài hạn. Dự kiến sẽ có nhiều vốn đầu tư trong vòng 5 năm tới cho đến khoảng năm 2028.

Tuy nhiên, mặc dù lo ngại về tác động từ chính quyền của Tổng thống Trump, mà đòi hỏi một số hủy bỏ, nhưng trên thị trường, không có điều gì để lo ngại đặc biệt vì không thể làm tức giận các thượng nghị sĩ trong địa phương mong muốn thúc đẩy việc tạo việc làm. Thay vào đó, người ta hy vọng vào việc tăng cường xây dựng các cơ sở sản xuất mới dựa trên chủ nghĩa Mỹ đầu tiên và sự trở lại của sản xuất trong nước. Dự kiến việc xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ tiếp tục được thúc đẩy và tổng thể, triển vọng dài hạn là sáng sủa.

Thành công trong việc mua lại chiến lược để mở rộng quy mô và nâng cao chức năng - Mô hình kinh doanh tích hợp dọc theo địa phương đã mở rộng

Để đáp ứng nhu cầu này, mô hình kinh doanh tích hợp theo chiều dọc đã lan rộng ở cấp địa phương trở thành một yếu tố cạnh tranh trong việc giành được đơn hàng. Công ty đã mở rộng quy mô thông qua việc mua lại chiến lược và đồng thời xây dựng cấu trúc kinh doanh có thể cung cấp liên tục vật liệu xây dựng từ đầu đến cuối. Trong vài năm qua, tổng giá trị mua lại là 33 tỷ đô la vào năm 2022, 7 tỷ đô la vào năm 2023 và trong 9 tháng đầu năm tài chính 2024, công ty đã hoàn thành 28 giao dịch mua lại với tổng giá trị là 39 tỷ đô la.

Lý do vì sao số tiền mua lại trong kỳ này lớn là do có một dự án quy mô 21 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2023. Việc mua lại được thực hiện trên danh mục tài sản của công ty Martin Marietta Materials [MLM] ở Texas, bao gồm xi măng và bê tông. Đây là một trong những dự án đáng chú ý nhất trong thời gian gần đây. Texas là bang có dân số và tỷ lệ tăng trưởng GDP cao nhất tại Hoa Kỳ. Ngoài việc xây dựng mới đang phát triển mạnh mẽ, Texas còn là bang nhận được nguồn kinh phí lớn nhất từ chương trình tài trợ đường cao tốc liên bang tại Hoa Kỳ. Do đó, có thể xem việc mua lại này là một dự án quan trọng để nâng cao sự hiện diện của công ty tại Hoa Kỳ.

Ngoài ra, vào tháng 4 năm 2024, chúng tôi đã mua lại BoDean và Northgate Ready Mix ở California. Đây là một giao dịch quan trọng khi chúng tôi tham gia vào thị trường Bắc California với 2 mỏ đá, 2 nhà máy bê tông, 1 nhà máy nhựa đường và 1 nhà máy tái chế vật liệu.

Bằng cách thực hiện mua lại chiến lược một cách chiến lược như vậy, chúng tôi đã mở rộng quy mô kinh doanh, đồng thời cũng chú ý đến hiệu quả giảm chi phí do sáp nhập và việc tăng cường cơ sở để tăng hiệu suất vận chuyển. Vật liệu xây dựng và xi măng đều nặng và lớn cần chuyên môn kỹ thuật, do đó chi phí vận chuyển không thể tránh khỏi việc tăng cao. Theo nghiên cứu của Longbow, khoảng cách vận chuyển có thể tạo ra lợi nhuận là 80 km cho vật liệu xây dựng và 240-400 km cho xi măng. Để thực hiện điều này, việc thiết lập nhiều cơ sở và rút ngắn khoảng cách vận chuyển mỗi lần là bí quyết để giảm chi phí vận chuyển. Công ty này có 3.390 cơ sở kinh doanh (1.870 cơ sở tại thị trường chính là Mỹ, 1.441 cơ sở tại châu Âu), và mạng lưới này giúp giảm chi phí vận chuyển.

Dự kiến tương lai sẽ tiếp tục tăng trưởng bởi mua lại

Chiến lược mua lại chiến lược phát triển quan trọng của công ty. Trong thực tế, 2/3 sự phát triển của công ty trong 10 năm qua đã đến từ mua lại. Sự phát triển dựa vào mua lại được kỳ vọng trong tương lai. Thị trường vật liệu xây dựng tại Mỹ là thị trường phân mảnh, chủ yếu bởi các doanh nghiệp vừa và nhỏ, do đó có tiềm năng tái cấu trúc lớn. Dựa trên điều này, công ty đang nhắm đến việc chiếm lĩnh thị trường thông qua việc mua lại các công ty vừa và nhỏ với quy mô từ 500 triệu đô la đến 2 tỷ đô la.

Doanh nghiệp được chia thành hai phòng ban chính là “Phòng ban Mỹ” và “Phòng ban Châu Âu”, mỗi phòng ban cung cấp các vật liệu như vật liệu xây dựng và xi măng trong “Phòng ban Vật liệu” và cung cấp các sản phẩm như ống cấp nước và precast, nước mưa, hàng rào, phụ kiện xây dựng trong “Phòng ban Vật liệu xây dựng”.

Phân khúc Hoa Kỳ chiếm 64% tổng doanh số và 73% EBITDA điều chỉnh, trong đó ngành nguyên vật liệu chiếm 44% tổng doanh số và 50% EBITDA điều chỉnh và là ngành kinh doanh chính. Tỷ lệ doanh số (lợi nhuận) vào năm tài chính 2023 là ngành nguyên vật liệu Hoa Kỳ chiếm 44% (50%), ngành xây dựng vật liệu Hoa Kỳ chiếm 20% (23%), ngành nguyên vật liệu châu Âu chiếm 28% (22%) và ngành xây dựng vật liệu châu Âu chiếm 8% (5%). Ngành nguyên vật liệu chiếm 70% tổng doanh số và lợi nhuận.

Giá cổ phiếu rẻ hơn so với các công ty cùng ngành, chú ý đến khả năng được S＆P500 chọn lựa

Doanh thu đang phát triển tốt. Dự kiến thu nhập tăng 12% trong kỳ này do nhu cầu mở rộng và tăng giá tiếp tục duy trì đằng sau đầu tư cơ sở hạ tầng và tái cơ cấu công nghiệp. Môi trường kinh doanh rất sáng sủa, với việc tăng cường dự án cơ sở hạ tầng của chính phủ tại Bắc Mỹ và Châu Âu, công ty đang có lợi thế để hưởng lợi từ điều đó.

Đặc biệt ở Hoa Kỳ, dự kiến ​​sẽ có dòng vốn vào dự án hạ tầng cho đến năm 2028 thông qua Luật Đầu tư Hạ tầng và việc tạo việc làm, ngoài ra còn có nhu cầu xây dựng trung tâm dữ liệu và mạng phân phối điện theo sự phát triển của thị trường trí tuệ nhân tạo, nhu cầu xây dựng cơ sở sản xuất do sự trở về của ngành sản xuất trong nước. Đối với thị trường nhà ở, dự kiến sẽ có sự suy giảm trong việc xây dựng mới do môi trường lãi suất cao, nhưng nhu cầu sửa chữa và nâng cấp dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, tổng thể là có điều kiện thuận lợi.

Tiếp tục mua lại là chiến lược tăng trưởng, được hỗ trợ bởi luồng tiền dương và cơ sở tài chính vững chắc. Quá trình tăng trưởng bền vững đã giúp dòng tiền tự do duy trì ở mức dương trong 20 năm. Tình hình tài chính cũng được duy trì ở mức cao đối với một công ty sản xuất với tỷ lệ thanh toán ngắn hạn 1.4 lần, tỷ lệ nợ lãi ròng (D/E ròng) 0.5 lần và tỷ lệ vốn chủ sở hữu 42.7%.

Chúng tôi cũng tích cực trả lại cổ đông cùng với việc đầu tư vào sự phát triển. Chúng tôi đã tiến hành mua lại cổ phiếu tự doanh trị giá 1,2 tỷ đô la trong 9 tháng đầu năm 2024. Mua lại cổ phiếu tự doanh được thực hiện định kỳ và số lượng cổ phiếu đã giảm 13% trong 5 năm qua.

Giá cổ phiếu đã có một hiệu suất cao với mức tăng 47% từ đầu năm 2024. Tuy nhiên, chỉ số P/E của công ty này thấp hơn so với các đối thủ như MLM và VMC, có thể do không được đánh giá cao về hiệu năng và triển vọng tích cực. Thêm vào đó, việc niêm yết trên sàn giao dịch New York gần đây có thể khiến công ty này không được biết đến rộng rãi. Vào tháng 9 năm 2023, công ty đã chuyển từ sàn giao dịch London (LSE) sang sàn giao dịch New York (NYSE). Điều này có thể tăng sự nhận thức và thu hút dòng vốn. Ngoài ra, có khả năng được thêm vào chỉ số S&P500, trong trường hợp này, dòng tiền sẽ đổ vào từ các quỹ ETF và quỹ đầu tư liên quan đến chỉ số S&P500, đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh.

【図表1】シーアールエイチ［CRH］年間Cổ tức推移 Nguồn: Tác giả tự viết từ Bloomberg

【Biểu đồ 2】 Sự so sánh biến động giá cổ phiếu giữa CRH và S&P500 Nguồn: Tác giả tự viết từ Bloomberg ※ Giá cổ phiếu của CRH được tính từ ngày 31 tháng 7 năm 1989 là 1