“抛售潮”下的Người khai thácbảo lãnh，tác động giá几时休？

Giá cả liên tục giảm, ngành công nghiệp lo lắng, nhưng có một nhóm người có lẽ càng lo âu hơn.

Với việc BTC giảm xuống mức 54 nghìn đô la Mỹ (đã phục hồi lên 57 nghìn), Người khai thác đã rơi vào tình cảnh khó khăn hơn sau khi Giảm một nửa lợi nhuận. Theo một cơ quan nghiên cứu, chỉ có ASIC Máy khai thác có hiệu suất trên 23W/T mới có thể sinh lời khi BTC đạt đến 54 nghìn, và chỉ có 5 mẫu Máy khai thác có thể hỗ trợ.

Nhưng không có nghi ngờ gì rằng, một phần của sự khuấy động đằng sau sự suy giảm này cũng có thể được coi là do Người khai thác, để giải quyết vấn đề vốn sau khi Giảm một nửa, việc bán ra của các doanh nghiệp khai thác vẫn đang diễn ra, chỉ trong vòng 6 tháng, 30.000 BTC từ Người khai thác đã nhập vào thị trường.

随着BTC逼近关机价，Người khai thácĐầu hàng也来到尾声，但Giảm một nửa和价格的变化，对他们的影响，却比想象中更为深远。

Đối với tổng số cố định là 2100 triệu đồng BTC, vai trò của Người khai thác là rất quan trọng. Trước khi các tổ chức đổ vào BTC, các doanh nghiệp khai thác đã từng là người chi phối ngành công nghiệp BTC. Và kinh doanh của các doanh nghiệp khai thác cũng rất đơn giản, ngoài việc bán Khai thác và Máy khai thác tự sở hữu, họ còn cung cấp dịch vụ lưu trữ cho người khác, chi phí tương ứng bao gồm giá điện, nhân công và chi phí bảo quản kho, do chi phí tương đối có thể kiểm soát được, có thể suy ra giá cơ sở để duy trì hoạt động Máy khai thác, còn được gọi là giá tắt Máy khai thác. Tất nhiên, bất kể là mô hình nào, giá BTC càng cao, lợi nhuận cũng tăng cao, từ năm 2011, ngành công nghiệp khai thác đã làm giàu cho một loạt người, và dòng lịch sử mã hóa cũng để lại dấu ấn đắng cay của các doanh nghiệp khai thác.

Ngoài chi phí năng lượng tăng lên, Người khai thác quan tâm nhất đến Khối phần thưởng. Để giới hạn tốc độ khai thác BTC và lạm phát, Khối phần thưởng nhận được từ việc Khai thác sẽ giảm một nửa ở mỗi Chiều cao khối cố định, tức là mỗi khi Chuỗi Khối BTC tạo ra 210.000 Khối. Quá trình này xảy ra khoảng 4 năm một lần, và vào tháng 4 năm nay, BTC đã hoàn thành lần giảm một nửa thứ tư, Khối phần thưởng từ 6,25 BTC đã giảm xuống còn 3,125 BTC.

Mỗi vài năm, lợi nhuận của Người khai thác sẽ giảm một nửa, dẫn đến tỷ lệ đầu vào/đầu ra giảm mạnh, thúc đẩy sự tinh vi hóa, công nghiệp hóa và quy mô hóa của ngành công nghiệp khai thác, bởi vì chỉ khi Khả năng tính toán tăng lên, mới có khả năng thu được lợi nhuận xác định, điều này cũng khiến cho ngành công nghiệp khai thác trở thành một ngành công nghiệp tài sản nặng. Và do lợi nhuận giảm, sau khi Giảm một nửa, giá ngừng hoạt động Tăng, Người khai thác cũng sẽ Đầu hàng. Đơn giản nói, Người khai thác Đầu hàng chỉ đề cập đến việc một phần Người khai thác giảm hoạt động hoặc bán BTC đào được, để duy trì sinh kế hoặc Đảm bảo rủi ro, thường sẽ gây ra sự giảm giá BTC tiếp theo.

Tình hình tương tự cũng đã xảy ra sau khi giảm một nửa trong năm nay. Theo dữ liệu của MacroMicro, chi phí trung bình để đào một BTC tăng lên 83.668 đô la vào đầu tháng 6 và giảm xuống khoảng 72.000 đô la vào ngày 2 tháng 7. Mặc dù chi phí tăng lên nhưng tổng thu nhập của người khai thác giảm xuống từ mức trung bình 107 triệu đô la mỗi ngày trước khi giảm một nửa xuống còn 30 triệu đô la, phản ánh khó khăn trong hoạt động của các công ty khai thác.

Chuyên gia nghiên cứu số hóa của CoinShares, James Butterfill, cho biết dữ liệu của ông cho thấy vào tháng 4, giá BTC dao động gần chi phí sản xuất trung bình của Người khai thác. Trong số 14 công ty khai thác đã xác định, một nửa trong số đó, bao gồm Bit Digital và Riot Platforms, có chi phí sản xuất tổng thể cao hơn mức trung bình.

BTCPool khai thác运营商F2Pool也印证了该结论，在预估能源成本为每千瓦时 0.07 美元的基础下，BTC 价格为54000美元时，只有单位功率为26 W/T 或更低的ASICMáy khai thác能实现盈利。在具体型号来看，包括Antminer S21 Hydro、Antminer S21和Avalon A1466I在内的六台BTCMáy khai thác分在39581美元、43292美元和48240美元时实现BTC盈亏平衡。而Antminer S19 XP Hydro、Antminer S19 XP和Whatsminer M56S++等其他机型则在BTC价格分别超过51456美元、53187美元和54424美元可获得盈利。

Điểm cân bằng lãi lỗ của các loại máy khai thác khác nhau ở giá năng lượng khác nhau, nguồn: F2Pool

Trong bối cảnh này, với sự sụt giảm của các dòng chữ, cho dù đó là dự trữ dòng tiền hay di cư và thoát khỏi ngành, các công ty khai thác mỏ tự nhiên chọn bán để tồn tại. Kể từ tháng 6 năm nay, các thợ đào tiền điện tử đã bán được hơn 2 tỷ đô la bitcoin, với tổng số khoảng 30.000 bitcoin và số lượng bitcoin do các thợ đào nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 năm.

Nhưng may mắn là, bất kể áp lực từ thị trường gấu trước đây đã đưa tỷ lệ tài sản nợ của các xưởng khai thác vào một tình trạng tốt, thì từ góc nhìn của thị trường, với sự giảm giá của BTC, các nhà khai thác nhỏ và trung bình cũng đã bắt đầu ngừng hoạt động dần, độ khó khai thác BTC đang giảm nhanh chóng và cuộc đầu hàng của những người khai thác sắp được tuyên bố kết thúc. Ngày 9 tháng 7, dữ liệu từ BTC.com cho thấy, độ khó khai thác BTC đã giảm 5% xuống còn 79.5T, tỷ lệ băm trung bình trên toàn mạng trong vòng 7 ngày là 586.72EH/s. Phản ánh vào dữ liệu này, kể từ tháng 5, số lượng BTC được gửi từ người khai thác để bán trên các sàn giao dịch đã giảm đáng kể, khối lượng giao dịch OTC giảm rõ rệt so với trước đây, vào ngày 29 tháng 6, toàn bộ khối lượng giao dịch OTC của các xưởng khai thác đã được tiêu thụ hết.

Ngoài Đầu hàng sau khi Giảm một nửa, sáp nhập và mua lại cũng trở thành xu hướng chính trong chu kỳ kinh doanh mỏ lần này. Việc cập nhật thiết bị để nâng cao năng suất, phát triển khu vực năng lượng chi phí thấp, sáp nhập Pool khai thác đều đòi hỏi nền tảng tiền mặt lớn, do đó với các doanh nghiệp mỏ nhỏ có bảng cân đối kế toán không lạc quan, điều tốt nhất là tìm nguồn tài chính, hoặc trực tiếp hơn - bị mua lại.

Công ty khai thác mỏ mua lại từ một góc độ nào đó cũng là sự tụ hợp của Pool khai thác, có tính ứng dụng cao hơn. Ngay trước khi Giảm một nửa, 10 công ty khai thác mỏ hàng đầu đã huy động tổng cộng 2 tỷ đô la Mỹ thông qua hoạt động tài trợ cổ phần, Marathon Digital, CleanSpark và Riot Platforms là các công ty huy động vốn nhiều nhất trong Quý 4 năm 23, chiếm 73% tổng vốn huy động. Vào tháng 4 năm nay, Bradford đã dự đoán rằng ngành công nghiệp khai thác mỏ sẽ hợp nhất cuối cùng thành bốn công ty lõi: CleanSpark, Marathon, Riot Platforms và Cipher Mining. Đáng chú ý là, những công ty khai thác mỏ này cũng là lực lượng chính trong việc bán ra BTC sau khi Giảm một nửa, lấy Marathon làm ví dụ, số lượng BTC bán ra trong hai tháng 5 và 6 của họ vượt quá 1790 đồng.

Sản lượng BTC hàng tháng của mười doanh nghiệp khai thác lớn nhất trên thị trường, nguồn:Farside Investors

另一方面，这四家企业也不负众望。6月，CleanSpark以1.55亿美元mua lại了微型矿商GRIID Infrastructure，预计将自身电力容量提高400兆瓦，CleanSpark同时还以 2580 万美元在佐治亚州农村地区mua lại总计60兆瓦（MW）BTCXưởng khai thác。

Trở lại tháng 5, một vụ mua lại gây tranh cãi hơn đã diễn ra. Riot Platforms đã mua lại 9,25% cổ phần của Bitfarms vào ngày 28 tháng 5, từ đó trở thành cổ đông lớn nhất của công ty, sau đó vào ngày 5 tháng 6, Riot đã mua thêm 1,5 triệu cổ phiếu, nâng tỷ lệ sở hữu lên khoảng 12%, do lo ngại về việc sở hữu cổ đông lớn và quản trị công ty, họ đã yêu cầu thêm thành viên độc lập vào hội đồng quản trị của Bitfarms. Sau đó, họ đã bị Bitfarms phản đối, thậm chí vào ngày 10 tháng 6, công bố rằng họ đã chấp nhận kế hoạch quyền của cổ đông “thuốc độc” để ngăn chặn vụ mua lại từ đối thủ và đối thủ cạnh tranh.

Cipher Mining则早在今年1月就已购买了16700台Máy khai thác，第二季度在得克萨斯州的Bear和Chief Mountain工厂安装了最新一代的Máy khai thácAvalon A1466。

Các doanh nghiệp khai thác khác cũng đang cố gắng thực hiện một loạt các biện pháp để nâng cao hiệu suất Máy khai thác, nâng cao khả năng tồn tại của họ trong chu kỳ khắc nghiệt. Trong 6 tháng qua, Iris Energy đã giảm Thả trung bình 15%, giảm xuống còn 25 J/TH, trong khi hiệu suất của TeraWulf tăng 11%, đạt 24.6 J/TH. Core Scientific cũng đã vượt qua tiếp thị phá sản, hiện đang dẫn đầu với hiệu suất 24.23 J/TH.

Tuy nhiên, dù cho như thế nào đi chăng nữa, nhìn chung, việc tập trung ở các doanh nghiệp khai thác mỏ đã trở thành một xu hướng không thể tránh khỏi. Ngoài việc tìm kiếm sự khác biệt về địa lý hoặc tăng cường hiệu quả để giảm thiểu chi phí, các doanh nghiệp khai thác mỏ quy mô vừa và nhỏ, trong dài hạn, sẽ mất đi sức cạnh tranh yếu ớt, và việc tăng giá ngừng hoạt động dần dần sẽ tạo ra làn sóng thu hồi bình thường.

Ngành công nghiệp có chu kỳ rất mạnh, không chắc chắn về lợi nhuận tăng lên. Trong bối cảnh này, ngay cả các doanh nghiệp khai thác hàng đầu cũng đang vượt qua khó khăn thông qua việc đa dạng hóa chiến lược, trong đó, không thể tránh khỏi việc có các doanh nghiệp định tạo ra một lò riêng. Ngôi sao mới bùng nổ AI, trở thành điểm hạ cánh cấp bách cho việc chuyển đổi của các doanh nghiệp khai thác.

Khác với chu kỳ trước đây, trong số các công ty khai thác hàng đầu trên thế giới, giá cổ phiếu năm nay không vượt qua mức tăng của BTC, nhưng mức tăng của các công ty khai thác trung bình khá rõ rệt, nguyên nhân chính là sự tích hợp của làn sóng trí tuệ nhân tạo, trong vài tháng gần đây, các công ty khai thác BTC trung bình đã bắt đầu thay đổi một phần thiết bị khai thác bằng thiết bị để vận hành và đào tạo hệ thống trí tuệ nhân tạo.

Như chúng ta đã biết, AI, đặc biệt là đào tạo các mô hình lớn, là một kịch bản có sức mạnh tính toán cao và tiêu thụ năng lượng cao, nhưng trước khi GPT ra đời, các nhà khai thác trung tâm dữ liệu và các công ty khai thác không thân thiện với doanh nghiệp này, tin rằng hiệu quả kinh doanh không đủ cao. Nhưng mọi thứ đã lặng lẽ thay đổi kể từ khi GPT ra đời và một thống kê rõ ràng là các truy vấn ChatGPT tiêu thụ năng lượng gấp 10 lần so với các tìm kiếm của Google.

Dựa trên điều này, các công ty AI bắt đầu tìm kiếm nguồn năng lượng giá rẻ và kho lưu trữ có thể chứa được một lượng lớn thiết bị Khả năng tính toán, tuy nhiên, việc phê duyệt trung tâm dữ liệu được chặt chẽ kiểm soát tại các quốc gia, lấy Bắc Mỹ làm ví dụ, việc chấp thuận sơ bộ đến khi hoàn tất xây dựng thậm chí cần mất vài năm, trong khi điện năng vượt quá 100 megawatt và các khu vực có trạm biến áp cao điện áp rất hiếm, cách đây vài năm, 80% tải trọng trung tâm dữ liệu chỉ tập trung vào 6 đến 7 thị trường. Tuy nhiên, các doanh nghiệp khai thác BTC có nguồn điện giá rẻ, không gian vật lý phù hợp và cơ sở hạ tầng Khả năng tính toán, tự nhiên phù hợp với nhu cầu này.

Một số công ty khai thác mỏ đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này, thông qua việc cho thuê thiết bị không gian và tự vận hành Khả năng tính toán. Core Scientific, công ty đã công bố thủ tục phá sản, đã ký hợp tác 12 năm với công ty khởi nghiệp AI CoreWeave vào tháng 6 để cung cấp hơn 200 megawatt GPU. Giám đốc điều hành Adam Sullivan cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Lời đề nghị từ AI rất dài, các công ty AI đang tích cực theo đuổi giá thầu và bắt đầu đăng ký cơ sở Khai thác với giá thị trường cao hơn giá thị trường trong lĩnh vực mã hóa, và sau khi công bố thỏa thuận cơ sở hạ tầng AI, ý định tài chính và hợp tác của các công ty cổ phần tư nhân hàng đầu cũng đang tăng lên.” ”

Hướng tự doanh điển hình là Hut 8, nhận đầu tư 150 triệu USD từ Coatue trong năm nay để xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, trước đó đã mua 1000 GPU NVIDIA và mở rộng mô hình cung cấp dịch vụ GPU. Bit Digital cũng không chịu kém, tuyên bố đã ký giao thức với một khách hàng để cung cấp 2048 GPU NVIDIA trong vòng ba năm.

Tất nhiên, ngay cả việc chuyển đổi sang AI cũng không dễ như tưởng tượng. Không phải tất cả các Xưởng khai thác đều có thể chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu đáp ứng các quy định, và quan trọng hơn, xây dựng hoặc tái sử dụng cụm dữ liệu để phù hợp với chi phí tính toán AI cũng không rẻ, vốn cần thiết cho vận hành trí tuệ nhân tạo khoảng gấp 20 lần so với Khai thácBitcoin. Do đó, dịch vụ Khai thác này chỉ có lợi nhuận, các doanh nghiệp khai thác Kecil dan Menengah vẫn sẽ tiếp tục.

Nhưng hiệu quả của quá trình chuyển đổi là đáng kể. Lấy các doanh nghiệp trên làm ví dụ, Core Scientific dự kiến ​​sẽ tăng thêm 1.225 tỷ USD trong 2 năm, trong khi 6% doanh thu của Hut 8 đến từ trí tuệ nhân tạo và doanh thu AI của Bit Digital đã chiếm 27%. Giá cổ phiếu cũng phản ánh kỳ vọng tốt, giá cổ phiếu của Core Scientific đã tăng 25,33% trong gần 1 tháng, Bit Digital đã tăng 31,25% và Hut 8 tăng 67,41% trong tháng.

Tổng体 dường như, dù là đổi mới chủ động hay chuyển đổi bị ép buộc, cuộc chiến bảo vệ của các doanh nghiệp khai thác, chỉ mới bắt đầu, làn sóng mua lại cũng chỉ ở giai đoạn rất sớm. Và trong dài hạn, xét về tính chu kỳ của Khai thác, việc đa dạng hóa chuyển đổi để mở rộng nguồn thu nhập, đã trở thành con đường bắt buộc của các doanh nghiệp khai thác. Ngoài ra, với tác động giá do Giảm một nửa, nhiều tín hiệu cho thấy Đầu hàng đã đến hồi kết, với sự hỗ trợ mạnh mẽ từ giá cơ bản, cùng với việc ETF hợp tác hấp thụ, việc điều chỉnh ngắn hạn không đáng lo ngại, rõ ràng nguyên nhân gây ra sự sụt giảm mạnh hơn nằm ở hạn chế của Thanh khoản thị trường.

Từ quan điểm của ngành công nghiệp, ngành công nghiệp khai thác mỏ, từng cố thủ ở trên đỉnh, đã dần rời khỏi trung tâm quyền lực mã hóa, và nhóm người giàu nhất cũng đã mở ra một sự thay đổi trong sự sống còn.