Chà, tuần này thị trường khá sôi động. Đã có quá nhiều chuyện xảy ra trong 24 giờ qua khiến đầu óc quay cuồng.

Đầu tiên là về Anthropic và toàn bộ ồn ào với Bộ Quốc phòng. Công ty từ chối bỏ hạn chế an toàn trên mô hình của mình, và chính phủ đã ra lệnh tất cả các cơ quan liên bang ngừng hợp tác với họ. Hợp đồng trị giá 200 triệu đô la bị loại bỏ. Chính Trump cũng đã ban hành lệnh. Chính Altman từ OpenAI cũng ủng hộ quan điểm an toàn của họ. Và rồi mọi chuyện bắt đầu bùng nổ: có người nói đó là chiến thắng của nguyên tắc, rằng công ty đã đứng về phía đạo đức AI và từ bỏ hàng trăm triệu vì điều đó. Có người phản biện rằng nếu Mỹ không phát triển các công nghệ này, Trung Quốc và Nga sẽ bắt đầu phát triển. Tranh luận kinh điển — đạo đức chống lại an ninh quốc gia. Cá nhân tôi nghĩ rằng điều này phản ánh một xu hướng sâu hơn: ranh giới giữa các công ty công nghệ và nhà nước ngày càng mờ nhạt hơn.

Rồi đến chuyện này — OpenAI đã huy động vốn vòng 110 tỷ đô la. NVIDIA đầu tư 30 tỷ, Amazon có thể cung cấp 50 tỷ. Trong vòng bốn tháng, họ đã huy động hơn 40 tỷ. Doanh thu dự kiến đạt 130 tỷ vào năm 2025, còn lỗ có thể vượt quá 115 tỷ. Và bắt đầu xuất hiện: một người đàn ông có kinh nghiệm trên Wall Street viết rằng lần đầu tiên trong 45 năm làm việc, ông thấy ba nhà đầu tư thông minh nhất trả 110 tỷ cho một công ty lỗ. Điều này trông như một bong bóng điển hình, thành thật mà nói. Dù vậy, những người bảo vệ nói rằng đó chỉ là đầu tư cần thiết vào hạ tầng, rằng cạnh tranh các mô hình lớn là cuộc chiến về sức mạnh tính toán, chứ không phải vấn đề lợi nhuận hiện tại. Nhưng các nhà phê bình nhìn nhận đây như một bong bóng công nghệ mới, giống thời kỳ internet. Câu hỏi then chốt vẫn là: đó là đầu tư cho tương lai hay chỉ là cơn sốt vốn theo kiểu tư bản chủ nghĩa?

Về Block — tình hình còn thú vị hơn nữa. Jack Dorsey đã cắt giảm 40% nhân viên, khoảng 4000 người. Nhưng điều quan trọng là: trong đội ngũ kỹ thuật, tỷ lệ cắt giảm lên tới 70%. Dorsey nói tại hội nghị rằng từ tháng 9, trung bình mã nguồn viết ra của mỗi kỹ sư đã tăng 40% nhờ các công cụ AI. Thật là ấn tượng! Có người nói đó là bằng chứng cho thấy AI thực sự thay thế con người. Người khác cho rằng đó chỉ là sự bình thường hóa sau đợt tuyển dụng quá mức trong thời kỳ dịch bệnh, khi số nhân viên là 3800 rồi tăng lên 10000. Nhưng phản ứng của thị trường tích cực — cổ phiếu tăng 24%. Dù sao đi nữa, điều này đặt ra câu hỏi lớn về cấu trúc việc làm trong kỷ nguyên AI.

Trên mặt trận ETF tiền mã hóa, cuộc đua vẫn tiếp diễn. Bitwise đã nộp đơn xin ETF spot XRP. Các tổ chức lớn với tổng tài sản khoảng 7 nghìn tỷ đô la đang thúc đẩy đăng ký cho Bitcoin và Ethereum. Một nhà phân tích gọi đây là khả năng các quỹ truyền thống sẽ tham gia — các tổ chức này có 16.000 cố vấn đầu tư, mà ông so sánh với một mạng lưới các quỹ của thế hệ boomer khổng lồ. Những người lạc quan thấy đây là dòng chảy dài hạn lớn của vốn. Trong khi đó, các người hoài nghi hỏi: nếu đây là tín hiệu tích cực như vậy, tại sao vốn hóa thị trường vẫn còn 1,3 nghìn tỷ? Thật là một câu hỏi hay.

Paradigm — công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu về crypto — dự định huy động 1,5 tỷ đô la cho quỹ mới và mở rộng đầu tư vào AI và robot. Trước đây họ đã rót vốn vào Coinbase, Uniswap, dYdX. Một số người xem đây như một sự hợp nhất tự nhiên giữa vốn crypto và công nghệ AI, một hệ sinh thái chéo mới. Những người khác cho rằng đó chỉ là tìm kiếm các câu chuyện mới để thúc đẩy tăng trưởng, vì thị trường crypto đã chậm lại. Một bình luận viên đùa rằng cuối cùng tất cả các công ty crypto sẽ trở thành các công ty công nghệ thực thụ. Nhưng cũng có quan điểm trung lập hơn: đó chỉ là mở rộng hợp lý của một công ty đầu tư mạo hiểm.

Về Ethereum, Vitalik hiếm khi đưa ra các mốc thời gian cụ thể cho lộ trình. Năm 2026, sẽ bắt đầu việc khách hàng ZK-EVM tham gia kiểm tra mạng ( khoảng 5% phụ thuộc), đến năm 2027 sẽ tăng dần tỷ lệ này. Mục tiêu dài hạn là chuyển sang hệ thống 3 trong 5. Hiếm khi Vitalik đưa ra thời hạn cụ thể, nên cộng đồng xem đó như một tín hiệu rằng kế hoạch đã rất rõ ràng. Nhưng cũng có những lo ngại kỹ thuật: nếu xảy ra vấn đề hệ thống với ZK-EVM? Hoặc mạng dần tập trung vào các nút lớn?

Morpho trong môi trường hiện tại cho thấy kết quả tốt hơn AAVE. Chỉ giảm 39% so với đỉnh, còn từ đầu năm đã tăng 155%. Các nhà nghiên cứu liên kết điều này với cấu trúc quản trị — Morpho không có các cuộc chiến nội bộ giữa Labs, DAO và nhóm. Trong khi AAVE thường xuyên gặp tranh cãi quản trị. Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý: một số nghĩ rằng lợi thế của Morpho chủ yếu nằm ở mức lưu hành thấp và phân phối, chứ không phải quản lý.

SoFi — ngân hàng có giấy phép tại Mỹ — nay hỗ trợ truy cập tài sản trên Solana. 13,7 triệu người dùng có thể trực tiếp giữ và chuyển SOL trong ứng dụng ngân hàng, không cần dùng sàn giao dịch. Điều này được xem như một tín hiệu quan trọng về sự hội nhập của hệ thống tài chính truyền thống với blockchain. Tuy nhiên, cũng có lo ngại về quyền riêng tư — tất cả các giao dịch đều qua KYC, điều này có thể làm giảm tính ẩn danh.

Trong hệ sinh thái Base, các thử nghiệm với AI Agent đang sôi động. DX Terminal Pro đã ra mắt giao dịch với các agent, trong giờ đầu tiên đã đạt khối lượng 4,5 triệu đô la. Towns App cho phép các agent mở vị thế ngay trong chat, hỗ trợ Apple Pay và USDC. Đây được xem như các nghiên cứu ban đầu về các ứng dụng gốc của agent.

Câu chuyện mở về OpenAI: công ty đã sa thải một nhân viên đã dùng thông tin nội bộ để giao dịch trên Polymarket và Kalshi. Điều này đã gây tranh luận về bất đối xứng thông tin trên các thị trường dự đoán.

Hyperliquid — dự án tài sản kỹ thuật số duy nhất đạt lợi nhuận. Lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 356 triệu đô la. Dự án giữ 17 triệu token HYPE và sử dụng các giao dịch OTC cùng cơ chế mua lại, cung cấp bảng điều khiển NAV tương tác.

Nói chung, tuần này cho thấy ngành đang đứng trước ngã rẽ. Một mặt là các khoản đầu tư lớn vào AI và tích hợp crypto vào hệ thống tài chính truyền thống. Mặt khác là các câu hỏi về bong bóng, việc làm, quy định và hướng đi của tất cả những điều này. Thời kỳ thú vị, đúng không nào.