Nhìn xem, Bitcoin đã có những nhảy múa khá thú vị quanh đây, nhưng không phải là mức tăng mà mọi người mong đợi. Nó đã tăng lên đến 68.500 đô la hôm nọ, nhưng rồi nhanh chóng giảm xuống còn 66.000 đô la khi đồng đô la mạnh hơn và Fed phát đi những tín hiệu hawkish hơn. Hiện tại đang quanh mức 74.200 đô la, và đó chính là những gì đang xảy ra: các đợt tăng ngắn hạn biến mất ngay khi có sự thay đổi trong bối cảnh vĩ mô.

Vấn đề là Bitcoin đang bị kẹt một chút. Một mặt, lạm phát đã chậm lại và thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, điều này về lý thuyết là tốt cho các tài sản rủi ro. Nhưng các đợt cắt giảm này sẽ diễn ra từ từ, không quá mạnh mẽ. Kết quả là có không gian cho các động thái chiến thuật khi vị thế trở nên quá phòng thủ, nhưng thiếu đi nhiên liệu thực sự cho một đợt tăng trưởng có cấu trúc.

Các nhà phân tích đã rõ ràng về điều này. Sự biến động vẫn còn cao, và mỗi đợt phục hồi tức thời đều gặp phải các đợt bán ra liên tục. Nó giống như những giai đoạn của IRS mà chúng ta thấy trong các chu kỳ trước — các giai đoạn căng thẳng nơi các nhà nắm giữ dài hạn bắt đầu cho thấy dấu hiệu yếu đuối. Chỉ số sợ hãi (Fear Index) đã ở mức một chữ số trong chín của mười bốn ngày gần nhất, và các khoản rút stablecoin khỏi các sàn giao dịch cho thấy thanh khoản đang bị thắt chặt.

Để Bitcoin thực sự bứt phá, cần có sự rõ ràng hơn về quá trình giảm lạm phát, một đồng đô la yếu hơn và nhu cầu spot ổn định. Trong khi chờ đợi điều đó xảy ra, con đường đi lên sẽ vẫn không đều. Có thể sẽ có những đợt tăng nhẹ đây đó, nhưng không đủ để duy trì lâu dài. Thị trường đang ở chế độ chờ đợi nhiều hơn là trong chế độ tăng trưởng thực sự.