Hỏi AI · Làm thế nào để chủ sở hữu nhà nước tái cấu trúc hệ thống quản trị của Tam Tết Tuyết Đạo?

Logic nền tảng của sự thay đổi vận hành là “Chủ sở hữu nhà nước vào — Tái cấu trúc quản trị — Cải thiện tài chính — Sinh ra giá trị mới”.

Tác giả | Mộc Hộp

Biên tập | Tiểu Bạch

Ngày 30 tháng 3 năm 2026, Tam Tết Tuyết Đạo đã phát hành một thông báo quan trọng, công ty nhận được “Thông báo dự kiến xử phạt hành chính” của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, cơ quan quản lý đã xử phạt các vấn đề liên quan đến việc chiếm dụng vốn của cổ đông kiểm soát ban đầu và người kiểm soát thực tế.

Tiền gốc lãi liên quan đã được thu hồi toàn bộ vào tháng 4 năm 2022, lần xử phạt này không liên quan đến việc rút khỏi thị trường hoặc cảnh báo rủi ro, không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường, nhằm vào các vi phạm lịch sử của cổ đông kiểm soát ban đầu và ban quản lý cũ, không liên quan đến đội ngũ quản lý nhà nước hiện tại, đánh dấu các vi phạm pháp luật lịch sử của công ty đã được xử lý triệt để.

Nhìn lại quá trình phát triển gần 3 năm, kể từ khi nhà nước nắm giữ cổ phần từ năm 2023, Tam Tết Tuyết Đạo đã thực hiện tái cấu trúc hệ thống quản trị một cách có hệ thống. Các khoản cổ phần cầm cố với tỷ lệ cao, các giao dịch liên kết vi phạm đã được loại bỏ hoàn toàn, quy mô nợ giảm liên tục, lợi nhuận ròng chuyển từ lỗ sang lãi, cơ chế chia cổ tức được khởi động lại, các chỉ số tài chính được cải thiện toàn diện, giá trị đầu tư dần trở lại.

Nói chung, Tam Tết Tuyết Đạo là một ví dụ điển hình về việc cải thiện quản trị công ty ở cổ phiếu A, thúc đẩy sự chuyển biến toàn diện của các yếu tố cơ bản tài chính.

Thay đổi trong giá trị và mô hình quản trị dưới sự tái định hình của giá trị

==============

（一）Chủ sở hữu nhà nước ổn định cổ phần, quản lý rủi ro nguồn gốc lịch sử

Năm 2013, Tập đoàn Công nghiệp Công nghệ Đương đại Vũ Hán trở thành cổ đông kiểm soát của Tam Tết Tuyết Đạo, “Hệ đương đại” do Ai Lộ Minh đứng đầu trở thành người kiểm soát thực tế.

Trong giai đoạn 2019-2022, do Tập đoàn Đương đại gặp khó khăn về tài chính, Tam Tết Tuyết Đạo bị cổ đông kiểm soát ban đầu “Hệ đương đại” chiếm dụng vốn phi kinh doanh vượt quá 4 tỷ nhân dân tệ, các khoản chiếm dụng này không được công bố kịp thời trong báo cáo thường niên, dẫn đến công ty đối mặt với khủng hoảng tài chính nghiêm trọng và rủi ro quản lý.

Vào tháng 6 năm 2023, cổ đông kiểm soát ban đầu đã chuyển nhượng quyền kiểm soát cho Tập đoàn Nhà nước Cổ phần Cao Khoa Vũ Hán qua phương thức “Chuyển nhượng cổ phần + Từ bỏ quyền biểu quyết”, Cao Khoa trực tiếp và gián tiếp nắm giữ tổng cộng 21,05% cổ phần của Tam Tết Tuyết Đạo, trở thành cổ đông kiểm soát, Ủy ban Quản lý Phát triển Kỹ thuật Mới Vũ Hán trở thành người kiểm soát thực tế.

Từ đó, Tam Tết Tuyết Đạo chính thức chuyển đổi từ công ty cổ phần tư nhân kiểm soát sang công ty cổ phần nhà nước kiểm soát, sau đó liên tục tăng cổ phần, củng cố quyền kiểm soát.

Tháng 9 năm 2025, 3,52 triệu cổ phiếu của Tập đoàn Đương đại đã được tòa án chuyển nhượng cho Cao Khoa, cộng thêm 1,31 triệu cổ phần của Đương đại Thành Phố do đấu giá trực tuyến, tổng tỷ lệ sở hữu chính thức đạt 23,77%, trở thành cổ đông lớn nhất của công ty.

Nếu nói rằng, trước đây vấn đề cốt lõi của Tam Tết Tuyết Đạo là “Hệ đương đại” liên tục rút ruột, quản trị hỗn loạn, vi phạm pháp luật dẫn đến giá trị bị phá hủy; thì sau khi nhà nước nắm giữ, công ty dựa trên nguyên tắc tuân thủ, thúc đẩy giá trị liên tục tăng trưởng, thì sự thay đổi căn bản nhất chính là sự chuyển đổi toàn diện về giá trị quan và quản trị công ty.

（二）Tái cấu trúc hệ thống quản trị, nâng cao quản lý tuân thủ

Chủ sở hữu nhà nước vào và tăng cổ phần, từ nền tảng cổ phần giải quyết các vấn đề rủi ro cầm cố cổ phần quá cao và kiểm soát không ổn định trước đó, hoàn toàn loại bỏ các lỗ hổng thể chế “Chiếm đoạt quyền lực độc tôn nhưng quản trị thất bại”, đảm bảo nền tảng cổ phần cho việc quản trị chuẩn mực.

Một số số liệu trực quan: Năm 2021 và 2022, tỷ lệ cầm cố cổ phần của Đương đại Thành Phố lần lượt là 80% và 100%, trong khi kể từ khi Cao Khoa vào, chưa từng có cổ phần nào bị cầm cố.

Về mặt chuẩn hóa quản trị, từ năm 2023, Tam Tết Tuyết Đạo đã xây dựng, hoàn thiện và tối ưu một loạt hệ thống nội bộ. Sau khi có chủ sở hữu nhà nước, công ty đã xây dựng hệ thống quản trị hiện đại gồm Ban Chấp hành Đảng, Hội đồng Quản trị, Ban Giám sát, Ban Quản lý, thực hiện chuyển đổi quyết định từ “Chỉ một người quyết định” sang quyết định tập thể.

Thứ nhất, lãnh đạo Đảng được tích hợp toàn diện, thiết lập cơ chế “Trước nghiên cứu các vấn đề lớn, ba trọng tâm và một lớn” của Ban Chấp hành Đảng, xây dựng quy trình và quy định thực thi, đưa 46 mục lớn thành danh sách, quy trình rõ ràng, đồng thời thành lập Văn phòng Thanh tra để tăng cường giám sát nội bộ.

Thứ hai, cấu trúc Hội đồng Quản trị, Ban Giám đốc, Ban Giám sát được tối ưu toàn diện, các thành viên do chủ sở hữu nhà nước cử vào, bổ sung thành viên công đoàn, các thành viên độc lập có khả năng độc lập rõ ràng hơn, đến năm 2025 đã hoàn tất điều chỉnh quản trị và chuẩn hóa điều lệ của 23 công ty con, mở rộng phạm vi quản trị toàn bộ cấp.

Thứ ba, rõ ràng và có thể truy xuất các giới hạn quyết định, xác định rõ quyền hạn của Ban Chấp hành Đảng, Hội đồng Quản trị, Ban Tổng Giám đốc, các vấn đề lớn đều được thảo luận tập thể, có ghi chép toàn bộ, từ đó loại bỏ khả năng can thiệp tùy ý của cổ đông hoặc cá nhân trong quyết định vận hành.

Tháng 10 năm 2025, Hội đồng Quản trị đã thông qua 15 dự thảo sửa đổi hoặc xây dựng mới các hệ thống, bao gồm quy định chi tiết các ủy ban chuyên môn của Hội đồng, kiểm toán nội bộ, công bố thông tin, đầu tư ra ngoài, bảo đảm, quyên góp, v.v., nâng cao toàn diện mức độ vận hành chuẩn mực của công ty.

Về quản lý tài chính, nghiêm cấm chiếm dụng phi kinh doanh và bảo đảm liên quan, từ quy trình phê duyệt, phân bổ, giám sát đều chặt chẽ; các giao dịch liên kết được kiểm soát chặt chẽ, định giá công bằng, công khai đầy đủ, loại bỏ hoàn toàn các điều kiện vi phạm liên kết; công bố thông tin theo quy trình tiêu chuẩn, rõ ràng trách nhiệm, đảm bảo kịp thời, chính xác, đầy đủ.

Dữ liệu nửa năm 2025 cho thấy, công ty đã hoàn toàn loại bỏ chiếm dụng vốn phi kinh doanh của cổ đông kiểm soát và liên quan, tổng số tiền giao dịch liên kết bằng 0, hệ thống kiểm soát nội bộ và tuân thủ pháp luật liên tục phát huy hiệu quả, trái ngược rõ rệt với thời kỳ tư nhân — năm 2022, có 174 triệu liên quan đến mua bán sáp nhập, 44 triệu liên quan đến nợ liên kết.

Chiến lược tập trung vào chính ngành, phát triển nhà điều hành du lịch tổng hợp

Sau khi nhà nước nắm giữ, công ty đã điều chỉnh lại chiến lược, dẫn dắt công ty quay trở lại ngành chính là du lịch văn hóa, bỏ qua mô hình mở rộng đa ngành, nợ cao, đột phá trong thời kỳ tư nhân, xác định “Tập trung vào tuyến cáp, mở rộng khu danh thắng, chuyển đổi sang công viên chủ đề sinh thái” làm chiến lược cốt lõi.

Công ty chủ động tối ưu hóa cấu trúc tài sản, thoái vốn một số dự án kém hiệu quả, qua đó kích hoạt tài sản bỏ trống, thu hồi vốn, nâng cao chất lượng vận hành tài sản và khả năng chống rủi ro.

Hiện tại, công ty đã vận hành các khu danh thắng và tuyến cáp tại 9 tỉnh (tỉnh tự trị) trên toàn quốc, xây dựng chuỗi thương hiệu quốc gia, các dự án trọng điểm gồm Vân Nam Phật Tịnh Sơn, Thiểm Tây Hoa Sơn Tuyến Cáp, Hainan Đảo Khỉ, Quảng Châu Cảnh Sơn Tuyến Cáp, Lữ Sơn Tam Điệp Tuyệt, hình thành mạng lưới du lịch văn hóa liên tỉnh, quy mô lớn, thương hiệu rõ ràng.

Trên nền tảng củng cố vị thế dẫn đầu trong vận hành tuyến cáp, công ty dựa trên Đảo Ngọc Cửu Long Mục Tâm Cốc để mở rộng không gian phát triển, dự kiến đến năm 2026 sẽ hoàn thành xây dựng trọng điểm, năm 2027 đưa vào vận hành, sau khi đi vào hoạt động, lợi nhuận ròng hàng năm dự kiến đạt 0,47 tỷ nhân dân tệ.

Đồng thời, thúc đẩy nâng cấp các dự án tồn tại như Quảng Châu Cảnh Sơn, Hainan Đảo Khỉ, Lữ Sơn Tam Điệp Tuyệt, và đẩy nhanh phát triển các hình thái trải nghiệm “Công nghệ + IP” nhập vai, thúc đẩy hiệu quả tài sản và lợi nhuận liên tục tăng.

Chất lượng nền tảng toàn diện cải thiện, tăng cường lợi ích nhà đầu tư

Kết quả tốt đẹp là tự nhiên xuất phát từ việc làm đúng đắn. Việc cải thiện quản trị trực tiếp chuyển thành thành quả kinh doanh nổi bật, dựa trên mốc năm 2023 khi nhà nước tham gia, các chỉ số tài chính của công ty đã có sự chuyển biến toàn diện và duy trì tích cực.

Về lợi nhuận, công ty đã thoát lỗ: năm 2021-2022, lợi nhuận ròng của cổ đông công ty mẹ lần lượt là 1,74 tỷ và 0,77 tỷ; năm 2023-2024, lần lượt là 1,28 tỷ và 1,40 tỷ, đạt mức cao kỷ lục kể từ khi niêm yết, 3 quý đầu năm 2025 lợi nhuận ròng đã đạt 1,38 tỷ.

ROE từ mức -18% và -13,9% năm 2021-2022 đã phục hồi lên trên 10% trong năm 2023-2024, 3 quý đầu năm 2025 đạt 9,7%, khả năng sinh lời trở lại ổn định trong phạm vi an toàn.

（Ứng dụng Vốn Thị Trường - Dữ liệu lớn của Ngư Gấu）

Tính đến cuối quý 3 năm 2025, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của công ty giảm xuống còn 19,3%, so với mức đỉnh 50,4% năm 2021, cấu trúc tài chính đã được tối ưu rõ rệt.

（Ứng dụng Vốn Thị Trường - Dữ liệu lớn của Ngư Gấu）

Ngoài ra, tỷ lệ nợ có lãi liên tục giảm, dòng tiền dồi dào, an toàn tài chính và ổn định rõ rệt.

Trong khi hoạt động ổn định, công ty đặc biệt chú trọng đến lợi ích cổ đông, sau 10 năm, đã khởi động lại việc chia cổ tức bằng tiền mặt: năm 2023, 2024 lần lượt chia 0,39 tỷ và 0,44 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ cổ tức đều vượt quá 30% lợi nhuận ròng của kỳ.

（Nguồn dữ liệu: Wind）

Tháng 4 năm 2025, công ty đã công bố kế hoạch chia cổ tức cổ đông từ 2025 đến 2027, xác định ưu tiên chia cổ tức bằng tiền mặt, tỷ lệ cổ tức không thấp hơn 10% trong điều kiện có lợi nhuận, và thực hiện phân chia theo giai đoạn phát triển (20%/40%/80%).

Đồng thời, cam kết không để kỳ chia cổ tức quá hai năm, tổng cổ tức tiền mặt trong 3 năm gần nhất không thấp hơn 30% lợi nhuận có thể phân phối hàng năm, qua đó đảm bảo quyền lợi hợp lý của nhà đầu tư và sự phát triển bền vững lâu dài của công ty.

Tổng kết, logic nền tảng của sự thay đổi vận hành của Tam Tết Tuyết Đạo là: Chủ sở hữu nhà nước vào — Tái cấu trúc quản trị — Cải thiện tài chính — Sinh ra giá trị mới. Trong đó, chủ sở hữu nhà nước không đơn thuần là thay đổi quyền kiểm soát, mà là tái cấu trúc quản trị xuyên thấu.

Từ việc củng cố cổ phần, dẫn dắt bằng Đảng, vòng khép kín kiểm soát nội bộ, đến chuẩn hóa nhân sự, tập trung chính ngành, chia cổ tức ổn định, cộng hưởng với việc xử lý vi phạm lịch sử vào tháng 3 năm 2026, toàn bộ mô hình quản trị của công ty đã hoàn toàn chuyển đổi từ “doanh nghiệp tư nhân vi phạm, rút ruột” sang “doanh nghiệp nhà nước chuẩn mực, sinh giá trị mới”.

Chuyển đổi quản trị đã loại bỏ hoàn toàn các vấn đề về chiếm dụng vốn, vi phạm công bố thông tin, cầm cố cổ phần cao, nợ cao trong quá khứ, đạt được loại bỏ các giao dịch liên kết, lợi nhuận liên tục có lãi, chia cổ tức thường xuyên, tối ưu cấu trúc nợ, dòng tiền dồi dào, tài chính toàn diện tích cực.

Dưới sự thúc đẩy của chủ sở hữu nhà nước và quản trị chuẩn mực, nền tảng phát triển dài hạn của công ty đã được củng cố toàn diện, lợi ích quản trị và lợi ích vận hành liên tục được khai thác, thúc đẩy giá trị công ty ổn định trở lại và liên tục tăng trưởng.

Lời từ chối trách nhiệm: Bản báo cáo (bài viết) này dựa trên đặc tính công ty đại chúng của công ty niêm yết, dựa trên các thông tin công khai do công ty niêm yết công bố theo nghĩa vụ pháp lý của họ (bao gồm nhưng không giới hạn ở các thông báo tạm thời, báo cáo định kỳ và nền tảng tương tác chính thức), là nghiên cứu của bên thứ ba độc lập; Ngư Gấu cố gắng khách quan, công bằng về nội dung và quan điểm trong báo cáo (bài viết), nhưng không đảm bảo chính xác, đầy đủ, kịp thời; các thông tin hoặc ý kiến trong báo cáo này không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào, Ngư Gấu không chịu trách nhiệm về bất kỳ hành động nào dựa trên báo cáo này.

Nội dung trên là do Ngư Gấu APP sáng tạo

Chưa được phép chia sẻ, sao chép sẽ bị xử lý theo pháp luật