Thị trường Cacao đối mặt với áp lực về giá trị sô cô la giữa bối cảnh nguồn cung tăng mạnh

Ngành cacao đang trải qua đợt giảm mạnh khi các yếu tố thị trường chuyển dịch rõ rệt về phía dư cung và nhu cầu sô cô la yếu đi. Giá ca cao kỳ hạn ICE New York tháng 5 giảm 34 điểm (-1,10%), trong khi tháng 3 ICE London giảm 41 điểm (-1,88%), cả hai hợp đồng đều đang thử thách mức thấp nhiều năm. Sức yếu này phản ánh một giai đoạn áp lực giảm kéo dài trong vài tuần gần đây, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong giá trị ca cao kể từ cuối năm 2023.

Nhu cầu sô cô la yếu đi thúc đẩy đà bán tháo

Sự giảm mạnh trong nhu cầu sô cô la có thể là trở ngại lớn nhất đối với giá ca cao ngày nay. Các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp đang hành động quyết đoán để phản ánh thực tế thị trường. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la thương mại lớn nhất thế giới, báo cáo doanh số bán trong lĩnh vực ca cao giảm 22% trong quý IV, do nhu cầu thị trường tiêu cực kéo dài và ưu tiên các loại sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn trong ngành ca cao.

Sự yếu nhu cầu này còn lan rộng khắp các khu vực chế biến sô cô la chính. Dữ liệu đầu tháng 1 cho thấy lượng nghiền ca cao của châu Âu giảm xuống mức thấp nhất trong vòng mười hai năm, giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, còn 304.470 tấn—kém xa mức giảm dự kiến 2,9%. Hoạt động nghiền của châu Á cũng co lại, giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước, còn 197.022 tấn trong quý 4, trong khi hoạt động nghiền của Bắc Mỹ chỉ tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn. Sự kháng cự của người tiêu dùng trước giá sô cô la cao vẫn tiếp tục làm giảm hoạt động mua hàng, tạo ra môi trường khó khăn cho định giá ca cao.

Nguồn cung toàn cầu đạt mức cao nhiều tháng

Tình hình cung ứng đã xấu đi rõ rệt đối với giá ca cao. StoneX gần đây dự báo thặng dư ca cao toàn cầu đạt 287.000 tấn cho mùa vụ 2025/26, cùng với dự báo thặng dư thêm 267.000 tấn cho 2026/27—một sự mất cân đối cấu trúc có khả năng giữ giá chịu áp lực kéo dài. Dự báo này phản ánh nhận định của Tổ chức Ca cao Quốc tế trước đó rằng tồn kho ca cao toàn cầu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, lên 1,1 triệu tấn.

Tình hình tồn kho trên các sàn giao dịch tương lai cũng phản ánh xu hướng dư cung này. Kho chứa ca cao của ICE đã tăng lên mức cao nhất trong 5,5 tháng, đạt 2.130.225 bao, cho thấy nguồn cung dồi dào và áp lực mua hạn chế. Sự tích trữ này diễn ra trong bối cảnh các nhà mua ca cao quốc tế ngày càng ngần ngại trả giá chính thức tại các nông trường ở Bờ Biển Ngà và Ghana—những mức giá vẫn còn cao hơn nhiều so với giá thị trường thế giới hiện tại. Sự chênh lệch giá này đã dẫn đến các điều chỉnh giảm đáng kể. Ghana đã cắt giảm gần 30% khoản thanh toán chính thức cho nông dân ca cao cho mùa vụ 2025/26 sắp tới, trong khi Bờ Biển Ngà cho biết có thể thực hiện giảm giá 35% đối với các đợt giao hàng giữa tháng 4.

Động thái sản xuất đưa ra tín hiệu mâu thuẫn

Năm vụ mùa 2024/25 mang lại những tín hiệu hỗn hợp cho thị trường. Tổ chức Ca cao Quốc tế ghi nhận thặng dư toàn cầu lần đầu tiên trong bốn năm, đạt 49.000 tấn cho 2024/25, nhờ sản lượng toàn cầu tăng 7,4% so với cùng kỳ, lên 4,69 triệu tấn. Tuy nhiên, dự báo sản lượng các năm sau cho thấy khả năng nguồn cung sẽ giảm bớt.

Điều kiện trồng trọt ở Tây Phi vẫn thuận lợi, hỗ trợ năng suất cao hơn. Các khảo sát gần đây cho thấy số lượng quả trên cây ở Bờ Biển Ngà và Ghana cao hơn trung bình 7% so với năm năm trước và cao hơn đáng kể so với mùa vụ năm ngoái. Triển vọng tích cực này trái ngược với dự báo sản lượng cho 2025/26, trong đó Bờ Biển Ngà dự kiến giảm 10,8% so với năm trước, còn 1,65 triệu tấn (từ 1,85 triệu tấn trong 2024/25). Hiệp hội ca cao Nigeria cũng dự báo giảm 11% sản lượng so với năm trước, còn 305.000 tấn, mặc dù hoạt động xuất khẩu gần đây lại tăng 17% so với cùng kỳ, đạt 54.799 tấn tháng 12.

Giao hàng đến các cảng của Bờ Biển Ngà đến cuối tháng 2 đạt 1,31 triệu tấn, giảm 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy hoạt động tiêu thụ của nông dân có phần chậm lại. Rabobank gần đây đã điều chỉnh dự báo thặng dư toàn cầu cho 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ mức dự báo trước là 328.000 tấn, cho thấy thị trường đang dần điều chỉnh lại kỳ vọng về nguồn cung.

Triển vọng thị trường và ý nghĩa của các dự báo về sô cô la

Sự mất cân đối cấu trúc giữa năng lực sản xuất ca cao toàn cầu và nhu cầu của ngành công nghiệp sô cô la cho thấy giá ca cao có thể còn yếu trong ngắn hạn. Sự tích trữ lớn, nhu cầu mua sô cô la giảm và các đợt giảm giá chính thức của nông dân đều cho thấy các nhà tham gia thị trường dự đoán sẽ còn tiếp tục điều chỉnh giá. Trong khi dự báo sản lượng cho thấy khả năng nguồn cung sẽ thắt chặt hơn trong những năm tới, các yếu tố hiện tại vẫn bị chi phối bởi tình trạng dư cung ngắn hạn và các thách thức về nhu cầu sô cô la liên tục kéo dài, tiếp tục gây áp lực giảm giá ca cao trên cả hai sàn New York và London.