Tiền đề lợi nhuận mới của DoorDash: Cách Tony Xu đang thách thức Instacart trong lĩnh vực thực phẩm

Cảnh quan giao hàng đang thay đổi dưới chân các ông lớn trong ngành. Trong khi DoorDash vẫn là lực lượng thống trị của Mỹ trong lĩnh vực giao đồ ăn nhà hàng, CEO Tony Xu đang vạch ra một hướng đi táo bạo hơn—biến công ty thành một tập đoàn logistics đa dạng hóa. Kết quả quý IV gần đây cho thấy chiến lược này đang thành công, dù Wall Street ban đầu đã bỏ lỡ các tín hiệu ẩn trong các con số.

Tiêu đề có vẻ như là một sự thất vọng: DoorDash không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích. Nhưng bên dưới bề mặt, các con số kể một câu chuyện khác. Khối lượng đặt hàng tăng 32% so với cùng kỳ năm trước lên 903 triệu, trong khi giá trị đặt hàng tổng thể trên thị trường tăng vọt lên 29,7 tỷ USD—tăng 39%. Lợi nhuận ròng tăng 51%. Đây không phải là những con số của một công ty đang gặp khó khăn; chúng là của một công ty đang thực hiện một quá trình chuyển đổi phức tạp.

Xây dựng đế chế tạp hóa dưới sự lãnh đạo của Tony Xu

Tầm nhìn của Tony Xu vượt xa lĩnh vực giao đồ ăn nhà hàng. Dưới sự chỉ đạo của ông, khoảng 30% khách hàng của công ty hiện đặt hàng ngoài lĩnh vực nhà hàng—một minh chứng cho chiến lược có chủ đích mở rộng vào các thị trường mới mặc dù áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Chương trình mở rộng đến năm 2025 kể rõ câu chuyện rõ ràng nhất. DoorDash đã ký kết hợp tác với Kroger, Family Dollar và 33 nhà bán lẻ tạp hóa khác, mở rộng đáng kể phạm vi hoạt động trong lĩnh vực này, vốn do Instacart kiểm soát. Động thái này không phải là ngẫu nhiên—nó đã được lên kế hoạch. Tony Xu và đội ngũ của ông đã xây dựng có hệ thống hạ tầng cần thiết để cạnh tranh trong các phân khúc giao hàng phức tạp, lợi nhuận thấp hơn.

Bằng cách trở thành đối thủ thứ hai về khối lượng đơn hàng trong lĩnh vực giao hàng tạp hóa và bán lẻ tại Mỹ, DoorDash đã chứng minh rằng họ có thể vận hành có lợi nhuận trong các lĩnh vực đã phá hủy nhiều đối thủ cạnh tranh. YipitData xác nhận sự thay đổi trong động thái thị trường: thị phần giao hàng tạp hóa của Instacart đã co lại từ 70% năm 2023 xuống còn 58% vào năm 2024, trong khi Amazon mở rộng dịch vụ giao hàng cùng ngày lên hơn 2.300 thành phố.

Các con số đằng sau việc tăng thị phần

Làm thế nào một công ty biến giao hàng tạp hóa từ gánh nặng lợi nhuận thành trung tâm lợi nhuận? Chính xác, theo CFO Ravi Inukonda.

Sự cải thiện bắt nguồn từ việc thực thi không hào nhoáng: khách hàng có thời gian sử dụng nền tảng lâu hơn đặt hàng thường xuyên hơn, và trung bình giá trị giỏ hàng đã tăng lên. DoorDash tối ưu hóa hiệu quả thực hiện—ít tài xế hơn cho mỗi đơn hàng, thuật toán định tuyến thông minh hơn, tích hợp kho hàng tốt hơn. Công ty đặt mục tiêu 100% khách hàng tham gia vào các danh mục không phải nhà hàng trong giai đoạn phát triển tiếp theo. “Không có một yếu tố nào là bước nhảy đột ngột,” Inukonda giải thích. “Đó là thực thi liên tục, tìm kiếm các điểm cơ sở, phần lớn là cách chúng tôi vận hành toàn bộ doanh nghiệp của mình.”

Tinh thần này phản ánh triết lý vận hành của Tony Xu: lợi thế cạnh tranh bền vững đến từ cải tiến từng bước không ngừng, chứ không phải các tính năng đột phá.

Tại sao lợi nhuận sẽ đến trong năm nay

Điểm ngoặt sẽ đến vào nửa cuối năm 2026. DoorDash đã báo hiệu rằng mô hình kinh tế đơn vị của lĩnh vực tạp hóa và bán lẻ sẽ chuyển sang tích cực, từ chế độ phá hủy giá trị sang tạo ra giá trị. Các đơn hàng tạp hóa vốn dĩ phức tạp hơn nhiều so với giao đồ ăn nhà hàng—yêu cầu làm lạnh, dễ hỏng, yêu cầu chính xác của khách hàng—nhưng quy mô của DoorDash đang giúp họ quản lý được điều này.

Điều này quan trọng hơn nhiều so với những gì Wall Street ban đầu nhận thức. Khi lĩnh vực tạp hóa đóng góp vào lợi nhuận cuối cùng thay vì kéo giảm lợi nhuận, nó sẽ trở thành một động lực tăng trưởng thực sự. Công ty có thể phân bổ vốn một cách quyết đoán hơn để chiếm lĩnh thị phần, đẩy mạnh hơn nữa sự thống trị của Instacart và mạng lưới logistics mở rộng của Amazon.

Đối mặt với mối đe dọa mở rộng của Amazon

Áp lực cạnh tranh không ngừng nghỉ. Dịch vụ giao hàng tạp hóa cùng ngày của Amazon hiện đã phủ sóng hơn 2.300 thành phố của Mỹ, tận dụng lợi thế của Prime và các mối quan hệ khách hàng hiện có. Dù mất thị phần, Instacart vẫn chiếm 58% thị trường. DoorDash tham gia vào lĩnh vực này như một kẻ nổi loạn với khả năng thực thi vượt trội trong logistics nhà hàng và kiến thức phân phối.

Tuy nhiên, thành tích của công ty cho thấy đội ngũ của Tony Xu có thể vượt qua thử thách này. Họ đã làm điều đó trước đây—xây dựng thế thống trị trong lĩnh vực nhà hàng trước các đối thủ cạnh tranh lâu đời như Uber Eats. Thị trường tạp hóa lớn hơn, phân mảnh hơn và ít cạnh tranh kiểu thắng tất thắng như giao đồ ăn nhà hàng. Có chỗ cho nhiều người chiến thắng.

Câu chuyện tăng trưởng mới nổi

Ban đầu chỉ là một nền tảng giao đồ ăn nhà hàng, DoorDash đang trưởng thành thành một thứ gì đó có ý nghĩa hơn: một công ty logistics có khả năng phục vụ nhiều danh mục với mô hình kinh tế đơn vị khả thi. Sự kiên nhẫn chiến lược của Tony Xu—chấp nhận lỗ để xây dựng quy mô, rồi tối ưu hóa khốc liệt để đạt lợi nhuận—cuối cùng đã chứng minh giá trị.

Khi lĩnh vực tạp hóa của DoorDash có lãi vào giữa năm 2026, các nhà đầu tư có thể sẽ nhận ra điều đã ẩn trong tầm mắt: một công ty đang chuyển đổi từ chuyên gia trong một danh mục thành một nền tảng logistics không phân biệt danh mục. Sự chuyển đổi đó, hơn bất kỳ một quý nào vượt mục tiêu, chính là câu chuyện thực sự của chương tiếp theo của DoorDash.