Thị trường đường toàn cầu bị ảnh hưởng bởi các tín hiệu cung và cầu mâu thuẫn

Giá đường đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng khi các lực lượng thị trường mâu thuẫn va chạm, khiến nhà đầu tư phải điều hướng giữa lo ngại về giảm nhu cầu của Trung Quốc và kỳ vọng về dư cung toàn cầu. Giá đóng cửa hỗn hợp ngày thứ Năm—đường NY giảm 1,23% trong khi đường trắng ICE London tăng nhẹ 0,20%—cho thấy sự căng thẳng khi thị trường đấu tranh giữa các yếu tố tăng giá và giảm giá cạnh tranh.

Vị thế quỹ tăng cường độ biến động giá trong hợp đồng tương lai đường

Một trong những diễn biến nổi bật ảnh hưởng đến giá là sự tập trung cực kỳ cao của các vị thế bán ròng trong số các nhà đầu tư tài chính. Theo báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch mới nhất, các quỹ đã tích lũy vị thế bán ròng ròng kỷ lục 265.324 hợp đồng trong hợp đồng tương lai đường NY tính đến giữa tháng Hai—mức cao nhất kể từ khi theo dõi bắt đầu vào năm 2006. Vị thế bán ròng khổng lồ này tạo ra một con dao hai lưỡi: trong khi phản ánh tâm lý thị trường giảm, việc bán khống quá mức này có thể paradoxically kích hoạt một đợt tăng giá mạnh do các nhà đầu tư bắt buộc phải mua vào để đóng vị thế short nếu tâm lý thị trường thay đổi. Sự giảm giá ngày 12 tháng 2 xuống mức thấp nhất trong 5,25 năm cho thấy cảm xúc có thể nhanh chóng lan tỏa qua các vị thế đòn bẩy.

Chính sách Trung Quốc và sản lượng khu vực định hình triển vọng nhu cầu

Giá đường bị giảm vào ngày thứ Năm sau các báo cáo cho biết Trung Quốc đang xem xét tăng thuế đối với các đồ uống có hàm lượng đường cao. Chính sách can thiệp như vậy sẽ trực tiếp hạn chế nhu cầu từ quốc gia đông dân nhất thế giới, một yếu tố bất định quan trọng đối với tiêu thụ đường toàn cầu. Mối lo ngại về phía cầu này giao thoa với các động thái cung cấp khu vực: Chính phủ Ấn Độ đã phê duyệt thêm 500.000 tấn xuất khẩu đường trong tháng Hai, bổ sung vào hạn ngạch 1,5 triệu tấn đã được phê duyệt cho mùa 2025/26. Dự báo sản lượng của Ấn Độ cho mùa 2025/26 là 29,3 triệu tấn—tăng 12% so với cùng kỳ năm trước—trong khi Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba và nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, dự kiến sẽ tăng sản lượng thêm 5% lên 10,5 triệu tấn.

Brazil cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Sản lượng trung tâm Nam tháng Một giảm 36% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 5.000 tấn, báo hiệu những khó khăn trong sản xuất. Tuy nhiên, tổng sản lượng tích lũy từ đầu mùa 2025-26 đến tháng Một đã tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước lên 40,24 triệu tấn, với tỷ lệ nghiền mía cho đường tăng lên 50,74% từ 48,14% của mùa trước. Dự báo của USDA vào tháng Mười Hai cho biết sản lượng Brazil sẽ đạt kỷ lục 44,7 triệu tấn trong mùa 2025/26, thúc đẩy nguồn cung toàn cầu mặc dù hiện tại đang trong giai đoạn yếu mùa vụ.

Dự báo dư thừa toàn cầu ảnh hưởng đến xu hướng giá dài hạn

Nhiều dự báo của các nhà phân tích nhấn mạnh lý do tại sao giá đường vẫn bị áp lực bởi các lo ngại về dư cung cấu trúc. Tổ chức Đường Quốc tế dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn trong mùa 2025-26 sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn trong mùa 2024-25, chủ yếu do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. Các nhà giao dịch lớn đưa ra các ước tính về nguồn cung toàn cầu khác nhau nhưng đều mang tính tăng giá: Czarnikow dự báo dư thừa 8,7 triệu tấn, Green Pool dự báo 2,74 triệu tấn, và StoneX ước tính 2,9 triệu tấn. USDA dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 triệu tấn.

Về phía giảm giá, công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán sản lượng Brazil mùa 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn, với xuất khẩu giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 triệu tấn. Tuy nhiên, các mối lo ngại trung hạn này nhạt nhòa trước triển vọng dư thừa ngắn hạn. Sự hội tụ của các dự báo của nhà phân tích—hầu hết đều dự đoán dư cung toàn cầu đáng kể đến năm 2026—tạo ra một lực cản liên tục đối với giá. Khi dư cung này diễn ra cùng với sự không chắc chắn về nhu cầu của Trung Quốc, các nhà tham gia thị trường đường phải đối mặt với một phép tính phức tạp: nguồn cung dồi dào làm giảm khả năng phục hồi mặc dù các vị thế quỹ cực đoan và các điểm yếu trong sản lượng Brazil.