Liệu Cơ sở hạ tầng mạng quang có thể thúc đẩy tăng trưởng bền vững dựa trên nhu cầu trung tâm dữ liệu và AI?

Sự bùng nổ trong các khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo và hạ tầng điện toán đám mây đã tạo ra nhu cầu chưa từng có đối với các giải pháp mạng quang tiên tiến. Tập đoàn Ciena (CIEN) đang đứng tại trung tâm của cuộc chuyển đổi này, chứng kiến đơn hàng và doanh thu tăng nhanh trên toàn bộ danh mục quang học của mình. Kết quả quý 4 năm tài chính 2025 của công ty cho thấy rõ cách các lực lượng thị trường đang định hình lại lĩnh vực thiết bị mạng, với Ciena chiếm lĩnh thị phần đáng kể từ sự dịch chuyển mạnh mẽ hướng tới AI và xây dựng trung tâm dữ liệu siêu lớn.

Mở rộng thị trường mạng quang và trung tâm dữ liệu

Động lực chính thúc đẩy tăng trưởng gần đây về doanh thu và đơn hàng của Ciena bắt nguồn từ các khoản đầu tư hạ tầng chưa từng có của các nhà cung cấp đám mây và nhà mạng nhằm chuẩn bị cho việc triển khai AI quy mô lớn. Doanh thu quang học tăng 19% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm tài chính 2025, trong đó doanh thu từ hệ thống quang học RLS hiệu suất cao tăng 72% trong cùng kỳ. Sự tăng trưởng vượt bậc này phản ánh việc áp dụng nhanh chóng công nghệ truyền tải quang học tiên tiến để xử lý lượng dữ liệu tăng theo cấp số nhân từ các hoạt động huấn luyện và suy luận AI.

Cơ hội “trong và quanh trung tâm dữ liệu” — một lĩnh vực chiến lược của Ciena — đã mở rộng gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước và đóng góp đáng kể vào biên lợi nhuận của công ty dự kiến cho năm tài chính 2026. Các nhà cung cấp đám mây không chỉ mở rộng công suất; họ còn xây dựng lại kiến trúc mạng một cách căn bản để cho phép di chuyển dữ liệu khổng lồ theo thời gian thực giữa các trung tâm dữ liệu phân tán, các cụm huấn luyện mô hình và điểm cuối khách hàng. Doanh thu định tuyến và chuyển mạch tăng 49%, nhờ vào việc áp dụng mạnh mẽ các nền tảng dòng 3.000 và 5.000 cùng với các triển khai DCOM (Mô-đun quang học trung tâm dữ liệu).

Ciena đã chiến lược hoàn tất mua lại Nubis bằng tiền mặt trong quý 4, củng cố danh mục kết nối của mình để đáp ứng các yêu cầu kết nối quan trọng phía sau trong hệ sinh thái trung tâm dữ liệu. Giao dịch này nhấn mạnh cam kết của ban lãnh đạo trong việc chiếm lĩnh thị trường công nghệ cắm và linh kiện có biên lợi nhuận cao hơn.

Thúc đẩy hợp tác với đám mây và nhà siêu lớn

Các nhà vận hành siêu lớn — động lực chính thúc đẩy sự mở rộng của Ciena — đang thúc đẩy tốc độ đặt hàng và tích lũy đơn hàng tồn đọng của công ty. Công ty đã giành được nhiều hợp đồng Quản lý mạng cáp quang (MOFN) trên toàn cầu, bao gồm một dự án lớn tại Ấn Độ và các dự án mới tại các khu vực địa lý khác. Các hợp đồng hạ tầng dài hạn này mang lại khả năng dự đoán doanh thu rõ ràng đến năm tài chính 2027 và xa hơn.

Nhu cầu từ các nhà cung cấp dịch vụ đã tăng đáng kể, với các đơn hàng của nhà cung cấp dịch vụ tăng gần 70% trong suốt năm tài chính 2025, nhờ vào việc tái đầu tư vào hạ tầng mạng vận chuyển và các chương trình MOFN hướng tới các nhà siêu lớn. Một nhà cung cấp đám mây lớn đã đặt đơn hàng 400ZR+ lớn đầu tiên, xác lập Ciena là nhà cung cấp chính cho các giao diện quang học thế hệ tiếp theo. Chiến thắng chiến lược này đặc biệt quan trọng vì nó thể hiện khả năng thay thế cạnh tranh và vị trí dẫn đầu về công nghệ trong lĩnh vực quang học đồng bộ tiên tiến.

Doanh thu các linh kiện cắm kết nối vượt 168 triệu USD trong năm tài chính 2025, vượt mục tiêu nhân đôi doanh thu linh kiện cắm của công ty. Ban lãnh đạo đã gợi ý khả năng nhân đôi doanh thu Kết nối trong năm tài chính 2026, cho thấy tiềm năng tăng trưởng lớn từ nhu cầu mới nổi về các linh kiện quang học 800G và các thành phần tiên tiến khác.

Hiệu suất tài chính kỷ lục và đơn hàng tồn đọng tăng trưởng

Ciena đã ghi nhận doanh thu kỷ lục 1,35 tỷ USD trong quý 4 năm tài chính 2025, tăng 20,3% so với cùng kỳ, góp phần vào doanh thu cả năm 2025 đạt 4,77 tỷ USD, tăng 19% so với năm trước. Đơn hàng hàng năm đạt mức kỷ lục 7,8 tỷ USD, tạo ra khoảng 5 tỷ USD tồn đọng — một kỷ lục nhiều năm, mang lại khả năng dự báo doanh thu xuất sắc.

Đơn hàng tồn đọng chưa từng có này phản ánh sự dịch chuyển về nhu cầu cấu trúc do việc triển khai hạ tầng AI thúc đẩy. Công ty dự báo doanh thu năm tài chính 2026 sẽ nằm trong khoảng 5,7 tỷ đến 6,1 tỷ USD, tăng gần 24% tại trung bình. Tuy nhiên, để tận dụng cơ hội này, công ty cần vượt qua một số thách thức ngắn hạn như khó khăn trong việc đưa sản phẩm mới ra thị trường (NPI), chi phí bán dẫn tăng cao và hạn chế về năng lực sản xuất khi chuỗi cung ứng gặp khó khăn trong việc đáp ứng đơn hàng của các nhà siêu lớn đang tăng vọt.

Dự báo chi tiêu vốn từ 250 đến 275 triệu USD cho năm tài chính 2026 — cao hơn nhiều so với mức bình thường trong quá khứ — phản ánh chiến lược mở rộng năng lực sản xuất và đầu tư vào các công nghệ bán dẫn tiên tiến. Mức capex cao này sẽ gây áp lực lên dòng tiền ngắn hạn khi công ty phải hấp thụ các khoản đầu tư lớn hơn và chi phí cho bộ khuôn mặt nạ 3 nanomet tăng cao.

Động thái cạnh tranh và vị thế thị trường

Cisco Systems (CSCO) vẫn là đối thủ đáng gờm trong lĩnh vực mạng hạ tầng, tận dụng các đơn hàng mạnh từ các nhà siêu lớn, doanh nghiệp và khách hàng đám mây. Việc mua lại Splunk giúp mở rộng đáng kể các dịch vụ dựa trên phần mềm và nguồn doanh thu định kỳ của Cisco. Ra mắt Hypershield tích hợp AI của Cisco — kết hợp an ninh mạng và chức năng mạng — củng cố vị thế cạnh tranh trong hạ tầng hội tụ. Công ty dự kiến đơn hàng AI vượt 5 tỷ USD và dự kiến ghi nhận hơn 3 tỷ USD doanh thu hạ tầng AI từ các nhà siêu lớn trong năm tài chính 2026. Dự báo doanh thu cả năm tài chính 2026 của Cisco dao động từ 61,2 tỷ đến 61,7 tỷ USD.

Arista Networks (ANET) đã tận dụng mạnh mẽ các xu hướng phần mềm gốc đám mây, đạt doanh thu quý 4 năm 2025 là 2,49 tỷ USD, tăng mạnh so với 1,93 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Kiến trúc đám mây gốc và các giải pháp tự động hóa lập trình của Arista đáp ứng các yêu cầu mạng đặc thù của trung tâm dữ liệu dựa trên AI/ML. Công ty dự báo doanh thu 2026 sẽ tăng trưởng 25% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận gộp từ 62-64% và biên lợi nhuận hoạt động đạt 46%.

Định giá thị trường và vị thế đầu tư

Cổ phiếu của Ciena đã tăng 247,3% trong 12 tháng qua so với mức tăng của ngành là 183,6%, phản ánh sự công nhận của thị trường về vị thế thống trị của công ty trong mạng quang. Tuy nhiên, cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 64,31, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành là 42,47, cho thấy định giá cao so với các chuẩn mực lịch sử.

Các ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận năm tài chính 2026 đã được điều chỉnh tăng trong 60 ngày qua, cho thấy các nhà phân tích lạc quan về khả năng thực thi của công ty. Ciena được xếp hạng Zacks #3 (Giữ), phản ánh các quan điểm cân bằng về định giá so với triển vọng tăng trưởng.

Kết luận: Nhu cầu cấu trúc hỗ trợ tăng trưởng dài hạn dựa trên hạ tầng mạng

Ciena bước vào năm tài chính 2026 với khả năng dự báo nhu cầu xuất sắc, tồn đọng kỷ lục và cơ hội mở rộng trong các thị trường kết nối trung tâm dữ liệu và mạng quang. Các động lực nhu cầu cấu trúc — triển khai hạ tầng AI, xây dựng công suất siêu lớn và hiện đại hóa mạng toàn cầu — đều hỗ trợ công ty duy trì đà tăng trưởng trên nhiều phân khúc thị trường. Tuy nhiên, các thách thức ngắn hạn như hạn chế chuỗi cung ứng, chi phí đầu vào tăng cao và yêu cầu capex cao cần được theo dõi chặt chẽ. Với thị trường mục tiêu dự kiến đạt 13 tỷ USD vào năm 2028 với CAGR 26%, cơ hội thị trường của công ty vẫn rộng lớn, đặt nền móng cho khả năng duy trì tăng trưởng đáng kể về doanh thu và lợi nhuận trong chu kỳ nâng cấp hiện tại và lâu dài.