Nguồn cung đường toàn cầu giảm giá thị trường giữa dự báo sản lượng kỷ lục

Thị trường đường đang chịu áp lực lớn khi dự báo sản lượng toàn cầu dồi dào tiếp tục đẩy giá xuống mức thấp nhiều tháng, nhiều năm. Hợp đồng đường thế giới #11 NY tháng 3 (SBH26) giảm 0,02 điểm (-0,14%) hôm nay, trong khi hợp đồng đường trắng ICE London tháng 3 (SWH26) giảm 1,60 điểm (-0,39%), kéo dài đợt bán tháo kéo dài một tuần đã đưa giá đường NY xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng và giá đường London xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Vấn đề cốt lõi rất đơn giản: các nhà phân tích dự đoán sản lượng đường toàn cầu sẽ vượt xa tiêu thụ đáng kể đến năm 2025/26, tạo ra dư thừa khiến giá trị tiếp tục bị áp lực.

Một cơn bão hoàn hảo của sự gia tăng sản lượng trên nhiều châu lục

Quy mô dự kiến tăng trưởng sản lượng đường toàn cầu thật đáng chú ý. Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) qua Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc (FAS) dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với năm trước lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ của con người chỉ dự kiến tăng 1,4% lên 177,921 triệu tấn. Khoảng cách ngày càng lớn giữa sản lượng và tiêu thụ là lý do chính khiến giá đường vẫn bị ép thấp do dư cung.

Nhiều tổ chức dự báo đã điều chỉnh dự báo dư thừa của họ tăng lên trong những tháng gần đây. Czarnikow, một nhà giao dịch đường lớn, đã nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 triệu tấn vào tháng 11, tăng 1,2 triệu tấn so với dự báo tháng 9. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn năm trước đó. Thậm chí còn lạc quan hơn về nguồn cung, Green Pool Commodity Specialists dự đoán dư thừa toàn cầu 2,74 triệu tấn cho năm 2025/26, trong khi StoneX dự báo dư thừa 2,9 triệu tấn cùng kỳ. Covrig Analytics nâng dự báo của họ lên 4,7 triệu tấn vào tháng 12, mặc dù dự kiến dư thừa sẽ giảm xuống còn 1,4 triệu tấn vào năm 2026/27 do giá yếu khiến sản xuất giảm.

Brazil và Ấn Độ dẫn đầu kỷ lục sản lượng toàn cầu

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, đang chuẩn bị đạt mùa vụ kỷ lục làm giảm hỗ trợ giá. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab đã nâng dự báo năm 2025/26 lên 45 triệu tấn vào tháng 11, từ mức 44,5 triệu tấn trước đó. Unica báo cáo tháng 1 rằng sản lượng đường trung tâm Nam Brazil tích lũy từ đầu năm đến tháng 12 đã tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước lên 40,222 triệu tấn, tỷ lệ mía nghiền để làm đường tăng lên 50,82% trong năm 2025/26 so với 48,16% trong năm 2024/25. USDA FAS dự đoán sản lượng của Brazil sẽ đạt mức kỷ lục 44,7 triệu tấn trong năm 2025/26, tăng 2,3% so với năm trước.

Tuy nhiên, công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sẽ có sự điều chỉnh giảm trong năm tới, dự đoán sản lượng đường của Brazil năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn từ mức dự kiến 43,5 triệu tấn trong năm 2025/26. Sự giảm dự kiến này cũng sẽ làm giảm xuất khẩu của Brazil xuống còn khoảng 30 triệu tấn trong năm 2026/27, giảm 11% so với cùng kỳ.

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn nữa, làm giảm đáng kể tâm lý thị trường. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo tháng 1 rằng sản lượng đường của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Tháng 11, ISMA nâng dự báo sản lượng cả năm 2025/26 lên 31 triệu tấn, tăng 18,8% so với dự báo trước là 30 triệu tấn. USDA FAS dự báo sản lượng của Ấn Độ sẽ đạt 35,25 triệu tấn trong năm 2025/26, tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng mía.

Một điểm quan trọng hỗ trợ xuất khẩu là ISMA đã giảm dự báo về lượng đường dùng để sản xuất ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ dự báo trước là 5 triệu tấn. Việc này giải phóng thêm lượng đường để xuất khẩu. Phản ánh dư thừa này, chính phủ Ấn Độ đã cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn đường trong mùa 2025/26, thay vì hạn ngạch xuất khẩu theo hệ thống hạn ngạch đã áp dụng từ năm 2022/23 khi mưa muộn làm hạn chế nguồn cung.

Thái Lan và các tác động rộng lớn hơn

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, góp phần vào bức tranh dư thừa toàn cầu. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tháng 10 rằng mùa vụ đường 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với năm trước lên 10,5 triệu tấn. USDA FAS dự đoán mức tăng nhẹ hơn 2%, lên 10,25 triệu tấn cùng kỳ. Kết hợp với sản lượng tăng từ Pakistan và các nhà cung cấp khác, sự mở rộng của Thái Lan tiếp tục làm giảm khả năng phục hồi của thị trường toàn cầu.

Ảnh hưởng thị trường và con đường phía trước

Sự hội tụ của sản lượng kỷ lục hoặc gần kỷ lục từ các nhà sản xuất đường hàng đầu thế giới tạo ra một xu hướng tiêu cực về giá cả. Với dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu năm 2025/26 là 41,188 triệu tấn (giảm chỉ 2,9% so với năm trước mặc dù sản lượng tăng mạnh), mức tồn kho vẫn khá thoải mái từ góc độ cung cấp. Các dự báo của USDA, ISO, Green Pool, StoneX, Covrig và các nhà phân tích lớn khác đều cho rằng giá sẽ tiếp tục chịu áp lực do dự báo sản lượng cao và khả năng xuất khẩu từ Ấn Độ cùng các nhà cung cấp khác vượt quá nhu cầu truyền thống. Chỉ có một sự gián đoạn thời tiết lớn tại các vùng trồng chính hoặc một đợt tăng mạnh về nhu cầu mới có thể mang lại sự giảm giá đáng kể cho thị trường đường đang bị ép bởi dư cung cơ bản.