Các biểu tượng của sức mạnh thúc đẩy đợt tăng giá của thị trường đường

Giá đường đang tăng vào thứ Hai, với các biểu tượng của sức mạnh xuất hiện trên nhiều mặt trận trong thị trường hàng hóa. Đường NY tháng 3 #11 (SBH26) tăng 1,05% đóng cửa cao hơn, trong khi đường ICE trắng London tháng 5 (SWK26) tăng 0,39%, cả hai đều đạt mức cao nhiều tuần. Đà tăng phản ánh sự hội tụ của các yếu tố bullish đang định hình lại triển vọng ngắn hạn cho thị trường đường toàn cầu.

Real Brazil tăng mạnh, định hình lại động thái xuất khẩu đường

Biểu tượng mạnh nhất là đồng real Brazil tăng lên mức cao nhất trong 1,75 năm so với đô la Mỹ. Sự tăng giá của đồng tiền này đang tạo ra một lực cản mạnh mẽ đối với các nhà xuất khẩu đường của Brazil—tỷ giá cao hơn khiến đường xuất khẩu kém cạnh tranh hơn trên thị trường toàn cầu, từ đó hạn chế nguồn cung. Đối với các nhà giao dịch hàng hóa, động thái này rõ ràng là bullish: nguồn cung hạn chế từ nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới thường hỗ trợ giá trong bối cảnh các nhà tham gia thị trường đã tập trung vào các thách thức sản xuất.

Chuyển biến chính sách thuế và đà mua bắt đáy

Một yếu tố thúc đẩy lớn thứ hai xuất hiện vào thứ Sáu tuần trước khi Tòa án tối cao Mỹ bác bỏ các mức thuế đề xuất đối với nhập khẩu đường của Brazil. Chính sách này mở ra cơ hội tăng lượng đường xuất khẩu từ Brazil sang Mỹ, có thể tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho giá. Ngoài ra, vị thế bán khống quá lớn của các quỹ giao dịch hiện đang thúc đẩy một đợt tăng giá theo kiểu mua bắt đáy cổ điển. Báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch (COT) mới nhất cho thấy các quỹ đã mở rộng vị thế bán ròng ròng lên mức kỷ lục 265.324 hợp đồng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường NY tính đến giữa tháng 2—mức cao nhất kể từ năm 2006. Khi giá tăng mạnh, các nhà giao dịch này thường buộc phải mua lại hợp đồng để hạn chế lỗ, tạo thêm đà tăng.

Thách thức sản xuất tại các vùng trọng điểm của Brazil

Vùng Trung-Nam của Brazil, chiếm phần lớn sản lượng đường của nước này, báo cáo giảm mạnh 36% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa cuối tháng 1, xuống còn chỉ 5.000 tấn. Trong khi sản lượng từ đầu năm đến nay tăng nhẹ +0,9%, sự yếu đi theo tháng cho thấy khả năng thiếu hụt nguồn cung trong ngắn hạn. Thêm vào đó, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 50,74% mùa này từ 48,14% năm ngoái, cho thấy sự thay đổi trong cách sử dụng cây trồng có thể làm tăng lo ngại về nguồn cung.

Triển vọng dư thừa toàn cầu: Các nhà phân tích phân kỳ

Dù các tín hiệu bullish ngắn hạn rõ ràng, bức tranh dài hạn lại mang các biểu tượng của sức mạnh khác—đặc biệt là các trở ngại từ dự báo về nguồn cung liên tục. Vào giữa tháng 2, giá tạm thời giảm xuống mức thấp nhất trong 5,25 năm do lo ngại về dư thừa toàn cầu. Nhiều dự báo hiện nay dự đoán dư thừa trong cả năm 2025/26 và 2026/27: Czarnikow dự báo dư thừa 8,7 triệu tấn (MMT) trong 2025/26, trong khi Green Pool ước tính 2,74 MMT, và StoneX là 2,9 MMT. Tổ chức Đường quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 MMT trong 2025/26 do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

USDA còn đưa ra dự báo toàn cầu cho sản lượng 2025/26 đạt kỷ lục 189,318 MMT, tăng 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tiêu thụ là 177,921 MMT. Điều này đồng nghĩa với tồn kho cuối kỳ lớn 41,188 MMT. Sản lượng của Brazil dự kiến đạt 44,7 MMT, Ấn Độ dự báo tăng 25% lên 35,25 MMT nhờ mùa mưa lớn, còn Thái Lan dự kiến tăng 2% lên 10,25 MMT.

Ấn Độ và Thái Lan: Các yếu tố bất ngờ về nguồn cung

Sự tăng trưởng nhanh về sản lượng của Ấn Độ đặc biệt đáng chú ý—đến giữa tháng 1, sản lượng đã tăng 22% so với cùng kỳ, đạt 15,9 MMT. Mùa mưa lớn hỗ trợ sự phát triển của mía và mở rộng diện tích trồng. Để tránh thiếu hụt nội địa từ các lo ngại về sản lượng trước đó, Ấn Độ đã giới thiệu hệ thống hạn ngạch xuất khẩu đường trong năm 2022/23, nhưng vào giữa tháng 2, chính phủ đã phê duyệt thêm 500.000 tấn để xuất khẩu, bên cạnh 1,5 triệu tấn đã được duyệt vào tháng 11. Các yếu tố này tạo ra áp lực cạnh tranh về giá: nguồn cung Ấn Độ mạnh hơn có thể gây áp lực lên thị trường toàn cầu, nhưng sự tập trung sản xuất chỉ trong vài quốc gia cũng khiến thời tiết và chính sách có ảnh hưởng lớn hơn.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự kiến mùa vụ 2025/26 tăng 5% lên 10,5 MMT, tạo thêm áp lực cung từ trung tâm xuất khẩu chính.

Kết luận

Sức mạnh ngắn hạn của đường phản ánh các biểu tượng thực sự của sức mạnh như đồng tiền tăng giá, chính sách hỗ trợ và các hoạt động mua kỹ thuật của quỹ. Tuy nhiên, môi trường trung hạn lại đầy cung—thị trường đang đi giữa các yếu tố bullish tức thời và kỳ vọng dư thừa cấu trúc—một trạng thái căng thẳng có thể kéo dài cho đến khi thực tế sản xuất phù hợp hơn với các dự báo.