Thị trường toàn cầu vượt qua S&P 500: Tầm nhìn của Peter Oppenheimer cho thập kỷ tới

Thị trường chứng khoán Mỹ đang đối mặt với thử thách chưa từng có. Đến đầu năm 2026, chỉ số S&P 500 mới tăng chưa đến 1%, trong khi Chỉ số MSCI ACWI ex U.S.—chỉ số theo dõi cổ phiếu toàn cầu ngoài Mỹ—đã tăng 10%. Đây là khoảng cách hiệu suất lớn nhất kể từ năm 1995, theo Kevin Gordon, trưởng bộ phận nghiên cứu vĩ mô tại Charles Schwab. Sự phân kỳ này phản ánh một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư định vị danh mục của họ giữa bối cảnh động thái kinh tế thay đổi.

Peter Oppenheimer, nhà kinh tế trưởng tại Goldman Sachs, đã nổi lên như một tiếng nói quan trọng trong việc giải thích xu hướng này. Thay vì xem đó là một hiện tượng tạm thời của thị trường, Oppenheimer và nhóm nghiên cứu của ông tại Goldman Sachs đã đưa ra các dự báo toàn diện cho thấy sự phân kỳ này có khả năng sẽ kéo dài—và có thể còn tăng cường—trong thập kỷ tới.

Dự báo tăng trưởng dài hạn của Goldman Sachs: Kêu gọi đa dạng hóa toàn cầu

Phân tích của Peter Oppenheimer vẽ ra một bức tranh nổi bật. Các nhà kinh tế của Goldman Sachs ước tính rằng chỉ số S&P 500 sẽ tăng trung bình 6,5% mỗi năm trong 10 năm tới. Đây là mức tăng khá đáng kể theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng so với các dự báo của họ về các thị trường khác thì còn kém xa:

• Châu Âu: 7,5% mỗi năm
• Nhật Bản: 12% mỗi năm
• Châu Á (ngoại trừ Nhật Bản): 12,6% mỗi năm
• Thị trường mới nổi: 12,8% mỗi năm

Các dự báo này, do nhóm của Peter Oppenheimer dẫn dắt, cho thấy rằng danh mục tập trung vào Mỹ có thể sẽ hoạt động kém hơn nhiều trong thập kỷ tới. Riêng các thị trường mới nổi—theo phân tích này—có thể mang lại lợi nhuận hàng năm gần gấp đôi S&P 500, làm tăng chi phí cơ hội của việc chỉ đầu tư vào Mỹ.

Điều gì đang thúc đẩy hiệu suất vượt trội toàn cầu?

Có một số yếu tố cấu trúc giải thích tại sao cổ phiếu quốc tế ngày càng trở nên hấp dẫn so với cổ phiếu Mỹ.

Chênh lệch định giá: Chỉ số MSCI ACWI ex U.S. giao dịch với hệ số P/E dự phóng thấp hơn khoảng 32% so với S&P 500. Trong quá khứ, Mỹ thường có mức định giá cao hơn, nhưng khoảng cách hiện tại gần gấp đôi mức trung bình lịch sử, theo các nhà phân tích của JPMorgan Chase. Điều này cho thấy cổ phiếu quốc tế đang có giá trị tốt hơn so với tiềm năng lợi nhuận.

Chuyển động tiền tệ: Chỉ số Dollar Index đã giảm 10% kể từ khi Trump nhậm chức vào tháng 1 năm 2025. Đồng dollar mất giá làm tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư Mỹ nắm giữ tài sản nước ngoài, vì lợi nhuận từ ngoại tệ được quy đổi trở lại theo đồng đô la mạnh hơn. Các lo ngại về kinh tế—bao gồm thuế quan rộng rãi, nợ liên bang tăng cao, và sự giám sát chính sách của Cục Dự trữ Liên bang—thường làm yếu giá trị tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho lợi nhuận đầu tư quốc tế.

Hiệu suất kể từ 2025: Từ tháng 1 năm 2025, cổ phiếu quốc tế đã tăng 40% trong khi S&P 500 chỉ tăng 15%—một khoảng cách 25 điểm phần trăm chưa từng có trong lịch sử thị trường gần đây. Hiệu suất vượt trội này không chỉ giới hạn ở các thị trường phát triển; các thị trường mới nổi đã hưởng lợi đặc biệt mạnh mẽ.

Khám phá cơ hội thị trường mới nổi: Các lựa chọn ETF

Đối với nhà đầu tư muốn nắm bắt cơ hội tăng trưởng của thị trường mới nổi theo dự báo của Peter Oppenheimer và các chiến lược gia khác, có hai quỹ chỉ số chính cung cấp khả năng tiếp xúc dễ dàng:

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO):

• Phí quản lý: 0,06% (rất hiệu quả)
• Các khoản nắm giữ chính: Trung Quốc, Đài Loan, Ấn Độ, Brazil, cùng các nhà sản xuất chất bán dẫn lớn
• Lợi nhuận năm qua: 30%

iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM):

• Phí quản lý: 0,72% (cao hơn đáng kể)
• Các khoản nắm giữ chính: Trung Quốc, Đài Loan, Ấn Độ, Brazil, cùng nhiều cổ phiếu Hàn Quốc
• Lợi nhuận năm qua: 42%

Quỹ của iShares đã vượt trội hơn trong năm qua, chủ yếu nhờ các khoản nắm giữ Samsung và SK Hynix—hai nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới. Nhu cầu mạnh mẽ đối với chip nhớ, thúc đẩy bởi mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, đã đẩy giá cổ phiếu này lên cao.

Tuy nhiên, trong các giai đoạn dài 5 năm, cả hai quỹ đều mang lại lợi nhuận tương đương nhau vì phí thấp của Vanguard đã bù đắp cho các vị trí nắm giữ hiệu quả hơn của iShares. Đối với nhà đầu tư kiên nhẫn, dài hạn, cả hai quỹ đều là con đường khả thi để đa dạng hóa vào thị trường mới nổi.

Một góc nhìn cân bằng về phân bổ toàn cầu

Trong khi dự báo của Peter Oppenheimer từ Goldman Sachs gợi ý về lợi nhuận hấp dẫn trong tương lai cho các thị trường ngoài Mỹ, phần lớn nhà đầu tư vẫn nên duy trì một tỷ lệ đáng kể vào cổ phiếu Mỹ và các quỹ theo chỉ số S&P 500. Hoa Kỳ vẫn là trung tâm đổi mới công nghệ toàn cầu—một yếu tố đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận thị trường chứng khoán dài hạn.

Một cách tiếp cận thận trọng là kết hợp niềm tin vào đa dạng hóa toàn cầu với nhận thức rằng vị trí dẫn đầu về công nghệ của Mỹ vẫn tiếp tục tạo ra giá trị dài hạn đáng kể. Các thị trường mới nổi có thể mang lại lợi nhuận cao hơn trong thập kỷ tới, nhưng đa dạng hóa địa lý rộng giúp giảm rủi ro tập trung và cho phép nhà đầu tư hưởng lợi từ các cơ hội ở nhiều khu vực và hệ sinh thái đổi mới khác nhau.

Sự phân kỳ giữa cổ phiếu Mỹ và toàn cầu có thể tiếp tục, nhưng câu trả lời không phải là từ bỏ hoàn toàn cổ phiếu Mỹ. Thay vào đó, như nghiên cứu của Peter Oppenheimer gợi ý, là xây dựng một danh mục toàn cầu được cân nhắc kỹ lưỡng hơn để nắm bắt cơ hội bất cứ nơi nào chúng xuất hiện.