Đi qua đáy của sự thất vọng: Tại sao cổ phiếu AI xứng đáng được xem xét lại vào năm 2026

Các nhà đầu tư AI gặp phải một bức tường. Kể từ tháng 10 năm 2025, các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo lớn đã chững lại, và các ông lớn như Microsoft và Oracle—giảm lần lượt 20% và 50% so với đỉnh cao—hiện đang đối mặt với những câu hỏi nghiêm trọng về khả năng mang lại lợi nhuận xứng đáng với khoản đầu tư công nghệ khổng lồ của họ. Với dữ liệu cho thấy hơn một nửa các CEO doanh nghiệp chưa thấy lợi ích rõ ràng từ AI và nghiên cứu của MIT chỉ ra rằng 95% các dự án AI tạo sinh không mang lại lợi nhuận đầu tư, thật dễ bị cám dỗ để bỏ qua toàn bộ lĩnh vực này.

Nhưng tuyên bố thất bại về AI sẽ là một sai lầm. Thực tế phức tạp hơn nhiều: những gì thị trường đang trải qua không phải là sự chết của trí tuệ nhân tạo, mà là một giai đoạn dự đoán được—và tạm thời—trong quá trình các công nghệ đột phá được chấp nhận rộng rãi.

Hiểu về Chu kỳ Chấp Nhận Công Nghệ

Thế giới công nghệ có một mô hình. Nó đáng tin cậy đến mức các nhà tư vấn của Gartner đã đặt tên cho nó: Chu kỳ Hype của Gartner. Khung năm giai đoạn này mô tả cách các công nghệ mới từ khả năng lý thuyết chuyển sang sử dụng thực tế phổ biến.

Chu kỳ bắt đầu với Giai đoạn Kích hoạt Đổi mới—khi điều gì đó trước đây không thể trở nên khả thi. Tiếp theo là Đỉnh Cao của Kỳ Vọng Thổi Phồng, nơi thị trường tưởng tượng bay xa về những gì công nghệ có thể đạt được và cách nó có thể mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư sớm. Những lời hứa hẹn về thành công; thực tế vẫn chưa theo kịp.

Tuy nhiên, tất nhiên, sẽ đến giai đoạn thứ ba quan trọng: Đáy của Vỡ Mộng. Đây là lúc kỳ vọng va chạm với thực tế. Vâng, công nghệ hoạt động, nhưng chỉ vì điều gì đó có thể không có nghĩa là nó có giá trị hoặc sinh lợi. Những lời hứa phai nhạt. Các khoản đầu tư thất vọng. Các nhà đầu tư mất niềm tin.

Nhưng đây là bước ngoặt: chu kỳ vẫn tiếp tục. Giai đoạn Sáng Tỏ xuất hiện khi các công ty xác định các ứng dụng thực tế, có thể thương mại hóa của công nghệ trong khi từ bỏ các mục đích không sinh lợi. Cuối cùng là Đỉnh của Năng Suất, nơi thị trường đã hiểu rõ thực sự công nghệ phù hợp để làm gì—và không phù hợp. Tại thời điểm này, các công ty bắt đầu thương mại hóa các sản phẩm có tiềm năng lợi nhuận bền vững thực sự.

Bằng Chứng Lịch Sử: Chu kỳ hoạt động

Mô hình này không chỉ là lý thuyết. Năng lượng mặt trời, in 3D, xe tự lái và thực tế ảo đều đã trải qua hành trình này—vượt qua đáy của vỡ mộng trước khi cuối cùng tìm được chỗ đứng và trở nên thực sự hữu ích.

Ví dụ mang tính giáo dục nhất vẫn là thời kỳ dot-com. Các tiên phong internet như Amazon và Microsoft đã niêm yết khi internet trở thành xu hướng chính—đó là kích hoạt đổi mới. Cả hai cổ phiếu đều tăng vọt, rồi đều bị sụt giảm mạnh trong khủng hoảng đầu những năm 2000. Họ không bắt đầu chu kỳ tăng trưởng dài hạn cho đến khi giai đoạn Sáng Tỏ xuất hiện vào giữa những năm 2000, khi các công ty còn sống sót cuối cùng mới bắt đầu có lợi nhuận. Những ai mua vào đáy sau khi hiểu rõ chu kỳ, thay vì hoảng loạn trong đáy vỡ mộng, đã xây dựng được sự giàu có qua nhiều thế hệ.

Các công ty như dịch vụ giao thực phẩm và NFT là những ví dụ cảnh báo gần đây—các công nghệ hứa hẹn cách mạng nhưng không thể mang lại giá trị bền vững. Tuy nhiên, AI có khả năng thực sự mang lại lợi ích lâu dài. Câu hỏi không phải là AI có giá trị hay không, mà là chúng ta đang định giá nó đúng như thế nào ngày hôm nay.

Hiện tại và ý nghĩa của nó

Ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo rõ ràng đang ở giai đoạn đáy của vỡ mộng. Mọi người đều đồng ý rằng công nghệ này mang tính đột phá, nhưng ít ai có thể chỉ ra lợi ích rõ ràng, tiết kiệm chi phí. Các nhà đầu tư, từng rất hưng phấn, giờ đây đang đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về các công ty này. Tại sao? Bởi vì với định giá hiện tại, lợi nhuận không đủ để bù đắp chi phí đầu tư.

Sự thật khó chịu đối với các nhà giao dịch ngắn hạn là: giai đoạn vỡ mộng này sẽ mất thời gian để giải quyết. Chúng ta có thể phải chờ đến quý II năm 2026 để các ứng dụng thực tiễn trở nên phổ biến và đủ giá rẻ để các nhà phát triển có thể kiếm lời từ chúng. Trong khoảng thời gian đó, các cổ phiếu này có khả năng sẽ đi ngang.

Tuy nhiên, khoảng thời gian chờ đợi này thực chất là cơ hội ngầm dành cho các nhà đầu tư kỷ luật. Giai đoạn đáy của vỡ mộng tạo điều kiện để các công ty thực sự khác biệt tách ra khỏi những kẻ giả mạo. Thay vì bỏ cuộc, công việc thực sự bắt đầu: xác định những công ty AI nào sẽ trở thành Amazon, Google của cuộc cách mạng này—những công ty sẽ xuất hiện lợi nhuận và chiếm ưu thế từ giai đoạn này.

Con đường phía trước

Trong 12-24 tháng tới, các nhà đầu tư cổ phiếu AI sẽ cảm thấy không thoải mái. Giai đoạn đáy của vỡ mộng yêu cầu sự kiên nhẫn và phân tích rõ ràng hơn là niềm tin hoặc sự phấn khích. Nhưng mọi công nghệ đột phá đều đã đi qua thung lũng này. Lịch sử cho thấy những ai hiểu rõ chu kỳ và đưa ra các quyết định có chủ đích trong thời điểm đáy luôn vượt trội hơn những người bỏ cuộc trong thất vọng.

Cuộc cách mạng AI không sắp tới—nó đã ở đây rồi. Thị trường chỉ cần định giá đúng, và quá trình đó đang diễn ra.