Freshworks đối mặt với sự sụp đổ của cổ phiếu: giảm 60% trong một năm bất chấp $7 Giá cổ phiếu và tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ

Khi hiệu suất tài chính của một công ty kể một câu chuyện nhưng giá cổ phiếu lại kể một câu chuyện khác, các nhà đầu tư nên chú ý. Freshworks, nhà cung cấp SaaS dựa trên đám mây hiện đang giao dịch ở mức 7,04 đô la, chính là ví dụ điển hình cho sự mất cân đối này. Mặc dù ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 16% trong năm 2025 và đạt lợi nhuận thực sự, cổ phiếu đã mất hơn 60% giá trị trong 12 tháng qua—một hiệu suất trái ngược hoàn toàn với thành tựu hoạt động của công ty.

Các tín hiệu hỗn hợp này trên thị trường trở nên rõ ràng hơn khi Gagnon Advisors, một trong những cổ đông tổ chức lớn của công ty, quyết định giảm thiểu rủi ro. Quyết định này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm đang định vị bản thân xung quanh tình trạng nghịch lý của Freshworks.

Rút lui của các tổ chức: Gagnon thoái vốn 6,67 triệu đô la

Gagnon Advisors, LLC đã nộp thông báo với SEC vào ngày 12 tháng 2 năm 2026, tiết lộ việc giảm đáng kể cổ phần của họ tại Freshworks. Quỹ này đã cắt giảm 564.879 cổ phiếu trong quý IV năm 2025, tương đương khoảng 6,67 triệu đô la theo giá trung bình hàng quý.

Giao dịch này đã đưa lượng cổ phần còn lại của công ty tại Freshworks xuống còn 564.879 cổ phiếu, trị giá khoảng 6,92 triệu đô la tính đến cuối quý. Đối với Gagnon Advisors, vị thế này chỉ còn chiếm 4,39% tổng tài sản có thể báo cáo trong báo cáo 13F, cho thấy họ đang có ý định giảm dần rủi ro khỏi công ty phần mềm đang gặp khó khăn này.

Trong danh mục đầu tư chủ yếu tập trung vào các tên năng lượng và công nghiệp như Antero Midstream (AMRC) và Enterprise Products Partners (EPD), Freshworks từng là một trong những cược tăng trưởng tích cực hơn. Việc giảm này cho thấy quỹ có thể đang xem xét lại mức độ tin tưởng của mình vào công ty.

Câu chuyện hoạt động: Nơi thực tế khác xa nhận thức của thị trường

Điều thú vị bắt đầu từ đây. Trong khi cổ phiếu Freshworks giảm hơn 60% so với giá trị một năm trước, thì hoạt động kinh doanh thực tế của công ty lại đang mạnh lên.

Doanh thu năm 2025 đạt 838,81 triệu đô la, tăng trưởng vững chắc 16% so với cùng kỳ. Riêng quý IV đã tạo ra 222,7 triệu đô la doanh thu. Quan trọng hơn, công ty đã chuyển sang lợi nhuận thực sự: lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP đạt 13,2 triệu đô la trong cả năm, so với khoản lỗ lớn trong năm 2024. Biên lợi nhuận hoạt động theo chuẩn Non-GAAP đã mở rộng lên 21,2%, thể hiện khả năng vận hành thực sự.

Bảng cân đối kế toán cũng hỗ trợ cho sự ổn định và tiềm năng phát triển. Freshworks duy trì 843,7 triệu đô la tiền mặt và các chứng khoán có thể giao dịch—đủ để tiếp tục đầu tư hoặc trả cổ tức cho cổ đông.

Ý nghĩa của điều này: Mệt mỏi về tâm lý thị trường so với yếu kém cấu trúc

Câu hỏi chính dành cho các nhà đầu tư dài hạn là liệu định giá ngày nay có phản ánh đúng mối lo ngại về yếu kém cơ bản của doanh nghiệp hay chỉ là một sự điều chỉnh tâm lý thị trường đối với cổ phiếu phần mềm đã mất đi sức hút.

Dữ liệu cho thấy đó là trường hợp sau. Một doanh nghiệp phần mềm có mức tăng trưởng doanh thu trung bình trong khoảng giữa 10-20% kèm theo lợi nhuận mở rộng—và nắm giữ lượng tiền mặt lớn—thường không bị giảm giá tới 60% trừ khi thị trường lo ngại về sự suy thoái sắp tới. Thay vào đó, những gì các nhà đầu tư đang chứng kiến có thể là sự đảo chiều đà tăng và thu hẹp các hệ số định giá sau một chu kỳ hưng phấn.

Đối với những ai đang xem xét mua Freshworks ở mức 7 đô la, cần tập trung vào độ bền của doanh thu định kỳ (đặc điểm nổi bật của mô hình SaaS), xu hướng giữ chân khách hàng, và liệu việc mở rộng biên lợi nhuận có thể duy trì được hay không. Nếu công ty có thể duy trì mức tăng trưởng doanh thu trung bình trong khoảng giữa 10-20% trong khi lợi nhuận tiếp tục tăng, thì mức giá hiện tại có thể phản ánh tâm lý tạm thời hơn là thiệt hại vĩnh viễn của doanh nghiệp.

Việc Gagnon Advisors thoái vốn không nhất thiết báo hiệu sắp sụp đổ—mà thay vào đó cho thấy các nhà đầu tư tinh vi đang chốt lời hoặc phân bổ vốn sang các cơ hội khác khi chúng trở nên hấp dẫn hơn. Đối với vốn dài hạn, sự mất cân đối giữa giá cổ phiếu và thực tế tài chính này xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng.