Tại sao cổ phiếu UnitedHealth gặp phải những vấn đề nghiêm trọng vào năm 2026

Ngành chăm sóc sức khỏe đã phần lớn phát triển mạnh mẽ trong năm 2026, với hầu hết các công ty lớn đều mang lại lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, UnitedHealth Group, công ty bảo hiểm y tế lớn nhất quốc gia, kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Cổ phiếu giảm khoảng 13% kể từ đầu năm, đã giảm đáng kể so với ngành chăm sóc sức khỏe của S&P 500 (tăng 1,7%) và thị trường chung (tăng 0,6%). Để hiểu rõ điều gì đang xảy ra, cần xem xét nhiều áp lực hội tụ đã xuất hiện trong những tuần gần đây.

Kết quả tài chính gây thất vọng trên nhiều mặt trận

Khi UnitedHealth công bố kết quả quý IV vào cuối tháng 1, phản ứng của thị trường hoàn toàn tiêu cực. Trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ vượt dự kiến của Wall Street đúng một xu, doanh thu của công ty lại cho thấy một câu chuyện đáng lo ngại hơn. Doanh thu quý IV đạt 113,2 tỷ USD, thấp hơn dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là 113,8 tỷ USD. Những khoản thiếu hụt như vậy hiếm khi báo hiệu đà tăng tích cực cho các nhà đầu tư.

Điều đáng lo hơn là dự báo của ban quản lý trong tương lai. Công ty dự kiến doanh thu cả năm 2026 sẽ đạt 439 tỷ USD—khoảng 15 tỷ USD thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích trên Wall Street. Nếu đúng như dự báo, đây sẽ là lần đầu tiên doanh thu hàng năm của công ty giảm trong hơn ba thập kỷ. Phản ứng của thị trường rất nhanh chóng và mạnh mẽ, với cổ phiếu giảm 20% ngay trong ngày công bố.

Medicare Advantage đối mặt với những khó khăn bất ngờ

Thời điểm này không thể tồi tệ hơn. Ngay ngày công bố kết quả kinh doanh thất vọng của UnitedHealth, chính quyền Trump đã công bố đề xuất mức thanh toán Medicare cho năm 2027. Thay vì phê duyệt mức tăng 4-6% như các nhà phân tích và các công ty bảo hiểm dự đoán, các quan chức liên bang đề xuất giữ mức phí gần như không đổi, tăng chưa đến 0,1%.

Đối với UnitedHealth, diễn biến này mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Medicare Advantage—các kế hoạch bảo hiểm y tế tư nhân hoạt động theo hợp đồng Medicare—là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của công ty. UnitedHealth chiếm thị phần lớn nhất trong phân khúc này với 29%, phục vụ khoảng 9,4 triệu người qua các kế hoạch này tính đến cuối năm 2025. Khi tăng trưởng thanh toán của liên bang bị đình trệ, phần lớn khả năng mở rộng của công ty cũng bị hạn chế.

Ngành bảo hiểm y tế rộng lớn hơn cũng tiếp nhận tin này một cách nặng nề. Quyết định về thanh toán dường như phản ánh nỗ lực của chính quyền nhằm gây áp lực lên các công ty bảo hiểm về thực hành lập hóa đơn và chi phí. Đáng chú ý, lập trường này đã làm nhiều người trên Wall Street ngạc nhiên, vì họ mong đợi chính quyền hiện tại sẽ có thái độ thân thiện hơn với các công ty bảo hiểm. Thay vào đó, lãnh đạo chính trị đã công khai chỉ trích các công ty bảo hiểm là “to lớn, giàu có, béo bệu,” cho thấy một cách tiếp cận đối đầu hơn so với dự kiến trước đó.

Sự hội tụ tạo ra một cơn bão hoàn hảo

Hiện tại, UnitedHealth đối mặt với một thách thức kép. Dự báo tăng trưởng doanh thu đã bắt đầu yếu đi do áp lực nội bộ và cạnh tranh. Đồng thời, chính sách thanh toán của chính phủ đang hạn chế các cơ hội mở rộng mà công ty đã tính toán trong kế hoạch của mình. Sự kết hợp giữa dự báo doanh nghiệp yếu hơn và các chính sách điều tiết hạn chế đã khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại triển vọng của công ty.

Các nhà phân tích không dự đoán sự cải thiện trong ngắn hạn trong môi trường này. Sự thất vọng về lợi nhuận, cùng với chính sách thanh toán hạn chế của liên bang, cho thấy các trở ngại có thể kéo dài ít nhất trong các quý tới. Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc xem cổ phiếu này có phải là cơ hội mua vào ở mức hiện tại hay không, một cách tiếp cận kiên nhẫn có vẻ phù hợp cho đến khi điều kiện ổn định và một lộ trình rõ ràng hơn được xác định.