Chuyển hướng chiến lược của Bill Ackman: Định hướng lại danh mục AI từ Alphabet sang Amazon và Meta

Nhà đầu tư giá trị Bill Ackman và quỹ phòng hộ Pershing Square Capital Management đã tổ chức một cuộc tái cấu trúc đáng kể trong danh mục đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) của họ. Sau khi xây dựng vị thế lớn đối với Alphabet trong hai năm qua, Ackman đã giảm mạnh vị thế đó đồng thời tích lũy cổ phần trong Amazon và thiết lập một khoản đầu tư mới vào Meta Platforms – báo hiệu một sự điều chỉnh có chủ đích trong lĩnh vực AI phản ánh điều kiện thị trường và cơ hội đầu tư đang phát triển.

Sự chuyển dịch này trở nên rõ ràng qua hồ sơ 13F mới nhất của Pershing Square. Trong quý IV, quỹ của Ackman đã giảm 86% cổ phần Class A của Alphabet trong khi chỉ giảm 2% cổ phần Class C. Đồng thời, quỹ gần như đã gấp đôi vị thế Amazon bằng cách mua thêm 3,8 triệu cổ phiếu, và bắt đầu mua 2,7 triệu cổ phiếu Meta. Những động thái này cho thấy một chiến lược tính toán của một trong những nhà đầu tư giá trị nổi bật nhất phố Wall.

Cơ hội AI của Meta bị hiểu lầm

Thị trường phần lớn đã đánh giá thấp tiềm năng của Meta như một cường quốc AI. Những người hoài nghi cho rằng mô hình kinh doanh dựa vào quảng cáo của công ty, đặt câu hỏi liệu các khoản đầu tư vào AI có mang lại lợi nhuận thực sự hay không. Một số nhà đầu tư vẫn còn vết thương do Meta chi tiêu lớn cho công nghệ metaverse, tạo ra những lo ngại kéo dài về kỷ luật phân bổ vốn của ban quản lý.

Tuy nhiên, khi xem xét các yếu tố cơ bản, câu chuyện lại khác. Bộ quảng cáo Advantage+ của Meta – nền tảng tự động hóa dựa trên AI cho các chiến dịch kỹ thuật số của công ty – đang hoạt động với doanh thu hàng năm ước tính 60 tỷ USD theo hướng dẫn mới nhất của ban quản lý. Điều này đánh dấu một bước chuyển đổi mang tính cách mạng trong cách thức hoạt động của quảng cáo kỹ thuật số, tận dụng các thuật toán học máy để mang lại lợi nhuận cao hơn đáng kể cho nhà quảng cáo so với các công cụ truyền thống.

Tiềm năng thương mại còn vượt xa hiệu suất hiện tại. Hệ sinh thái của Meta gồm hơn 3,6 tỷ người dùng hoạt động hàng ngày trên Facebook, Instagram và WhatsApp. Nền tảng Advantage+ có khả năng mở rộng trên toàn bộ cơ sở người dùng này, có thể làm sâu sắc thêm sự phụ thuộc của khách hàng vào hạ tầng quảng cáo của Meta khi các công cụ cạnh tranh kém tinh vi hơn. Về dài hạn, sự mở rộng AI này sẽ nâng cao hiệu quả kinh tế trên từng đơn vị của cơ sở người dùng toàn cầu của Meta đồng thời thúc đẩy sự tương tác rõ rệt.

Tại sao Ackman lại tăng gấp đôi vị thế Amazon

Amazon là một phần hấp dẫn khác trong chiến lược AI được tái cấu trúc của Bill Ackman. Pershing Square bắt đầu vị thế Amazon của mình vào tháng 4 năm 2024, mua 5,8 triệu cổ phiếu trong quý II. Đến quý cuối cùng, Ackman đã tăng niềm tin bằng cách mua thêm 3,8 triệu cổ phiếu – gấp đôi vị thế trong lĩnh vực thương mại điện tử và hạ tầng đám mây.

Quyết định tăng cường tiếp xúc với Amazon trong khi giảm cổ phần Alphabet có thể xuất phát từ các yếu tố bổ sung. Cả hai công ty đều xây dựng hệ sinh thái AI tích hợp theo chiều dọc với vị trí hàng đầu trong hạ tầng đám mây: Amazon Web Services chiếm khoảng 28% thị phần, trong khi Google Cloud của Alphabet giữ vị trí thứ ba với khoảng 14%. Mỗi công ty cũng đang theo đuổi phát triển silicon tùy chỉnh để giảm phụ thuộc vào kiến trúc bán dẫn của Nvidia – Amazon qua các chip Trainium và Inferentia, Alphabet qua các hợp tác như với Broadcom.

Từ điện tử tiêu dùng đến robot, xe tự hành và tính toán lượng tử, cả hai doanh nghiệp đều theo đuổi các hướng phát triển AI song song. Vậy tại sao lại có sự thay đổi trong danh mục? Một câu chuyện xoay quanh đà tăng trưởng chu kỳ của thị trường. Alphabet đã chứng kiến sự tăng giá cổ phiếu đáng kể trong mười hai tháng trước, trong khi cổ phiếu Amazon giảm nhẹ. Ackman có thể đã chốt lời từ cổ phiếu tăng trưởng mạnh hơn, sau đó phân bổ lại vốn vào cổ phiếu kém hơn – một cách tiếp cận kỷ luật đặc trưng của các nhà đầu tư theo giá trị, tìm kiếm các sai lệch về giá tạm thời.

Định giá hiện tại mang lại cơ hội hấp dẫn để vào

Cả Amazon và Meta đều đã trải qua các đợt bán tháo đáng kể trong những tuần gần đây. Amazon giảm sau khi công bố dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 vượt xa kỳ vọng của thị trường. Meta vẫn đang trong giai đoạn “chứng minh” khi các nhà đầu tư còn hoài nghi về hiệu quả của các khoản chi tiêu AI.

Kết quả là: cả hai công ty hiện đang giao dịch gần mức thấp nhất của tỷ lệ P/E dự kiến kể từ khi cuộc bùng nổ AI bắt đầu. Thị trường đang cho phép những bất ổn ngắn hạn che lấp các câu chuyện dài hạn hấp dẫn. Các nhà đầu tư tổ chức như Bill Ackman dường như đang điều chỉnh danh mục của họ dựa trên bức tranh lớn hơn – một bức tranh trong đó Amazon và Meta nổi lên như những người hưởng lợi chính từ sự tiến bộ liên tục của cuộc cách mạng AI.

Những động thái định giá này cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ có tầm nhìn dài hạn có thể thấy có giá trị khi theo chân Ackman. Sự kết hợp giữa các tỷ lệ P/E thấp, đà phát triển AI mạnh mẽ và cam kết của ban quản lý đối với tiến bộ công nghệ tạo ra một dạng bất đối xứng về rủi ro và lợi nhuận mà lâu nay các nhà phân bổ vốn tinh vi vẫn thường tìm kiếm.