Peter Oppenheimer của Goldman Sachs cảnh báo S&P 500 đối mặt với hiệu suất kém kéo dài so với các cổ phiếu toàn cầu giữa bối cảnh bất ổn chính sách của Trump

Giám đốc chiến lược cổ phiếu toàn cầu của Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, cùng nhóm nghiên cứu của ông đã đưa ra dự báo ảm đạm cho nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ: chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ tụt hậu đáng kể so với các thị trường toàn cầu trong thập kỷ tới. Dự báo này xuất hiện khi các cổ phiếu quốc tế đã vượt xa các đối thủ Mỹ của họ với mức chênh lệch lịch sử trong những tháng gần đây, tạo ra một sự phân kỳ rõ rệt hiếm thấy trong ba thập kỷ qua.

Tại sao thị trường toàn cầu lại vượt trội rõ rệt so với S&P 500

Khoảng cách hiệu suất giữa S&P 500 và các cổ phiếu quốc tế đã đạt đến mức đáng kinh ngạc. Kể từ khi Tổng thống Trump trở lại nắm quyền vào tháng 1 năm 2025, Chỉ số MSCI ACWI ex U.S.—theo dõi các cổ phiếu toàn cầu không bao gồm Mỹ—đã tăng 40%, trong khi S&P 500 chỉ tăng 15%. Khoảng cách hiệu suất 25 điểm phần trăm này đại diện cho một sự phân kỳ chưa từng có trong lịch sử gần đây.

Tính từ đầu năm đến nay, khoảng cách cũng rõ rệt không kém: S&P 500 tăng chưa đến 1%, trong khi các cổ phiếu toàn cầu mang lại lợi nhuận 10%. Theo Kevin Gordon, trưởng bộ phận nghiên cứu vĩ mô tại Charles Schwab, S&P 500 chưa từng bị tụt hậu so với thị trường toàn cầu với mức chênh lệch lớn như vậy vào thời điểm này của bất kỳ năm nào kể từ năm 1995.

Hai yếu tố chính giải thích cho sự đảo chiều đột ngột này. Thứ nhất, cổ phiếu Mỹ đã trở nên đắt đỏ so với các đối thủ toàn cầu. Chỉ số MSCI ACWI ex U.S. đang giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng thấp hơn S&P 500 khoảng 32%. Phần thưởng định giá cho cổ phiếu Mỹ gần như gấp đôi mức trung bình lịch sử, theo các nhà phân tích của JPMorgan Chase. Thứ hai, sự yếu đi của đồng đô la Mỹ đã nhân tạo hóa lợi nhuận trong các khoản đầu tư quốc tế. Chỉ số Dollar Index đã giảm 10% kể từ khi Trump nhậm chức, do những lo ngại về thuế quan toàn diện, nợ liên bang tăng cao và căng thẳng với Cục Dự trữ Liên bang đã làm dấy lên câu hỏi về tăng trưởng kinh tế dài hạn. Đồng đô la yếu hơn tự nhiên sẽ thúc đẩy lợi nhuận cho nhà đầu tư Mỹ khi quy đổi lợi nhuận từ nước ngoài trở lại đô la.

Tầm nhìn dài hạn của Peter Oppenheimer: Thị trường mới nổi nổi lên là người chiến thắng

Peter Oppenheimer và nhóm nghiên cứu của Goldman Sachs đã xây dựng một luận điểm thuyết phục về việc tái sắp xếp cơ bản vị trí dẫn đầu của thị trường toàn cầu trong vòng mười năm tới. Các dự báo của họ vẽ ra một bức tranh nổi bật về việc S&P 500 sẽ hoạt động kém:

• S&P 500: lợi nhuận hàng năm 6,5%
• Châu Âu: lợi nhuận hàng năm 7,5%
• Nhật Bản: lợi nhuận hàng năm 12%
• Châu Á (ngoại trừ Nhật Bản): lợi nhuận hàng năm 12,6%
• Thị trường mới nổi: lợi nhuận hàng năm 12,8%

Theo phân tích của Peter Oppenheimer, cổ phiếu thị trường mới nổi dự kiến sẽ mang lại gần gấp đôi lợi nhuận của S&P 500 trong thập kỷ tới. Sự phân kỳ này phản ánh cả lợi thế về nhân khẩu học và tiềm năng công nghệ của các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt khi định giá của Mỹ tiếp tục chịu áp lực từ bất ổn chính sách.

Định vị danh mục của bạn để tiếp xúc với thị trường mới nổi

Đối với các nhà đầu tư muốn tận dụng cơ hội thị trường mới nổi do Peter Oppenheimer và các chiến lược gia lớn khác chỉ ra, có hai lựa chọn chính: ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO) và ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM). Cả hai quỹ đều cung cấp sự đa dạng hóa tiếp xúc với các nền kinh tế mới nổi chính—Trung Quốc, Đài Loan, Ấn Độ và Brazil—nhưng chúng khác biệt rõ rệt về thành phần và cấu trúc chi phí.

Quỹ iShares phân bổ nhiều vào các cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc, đặc biệt là Samsung và SK Hynix, hai nhà lãnh đạo toàn cầu trong lĩnh vực sản xuất chip nhớ. Vị trí này đã chứng minh lợi thế gần đây, khi nhu cầu về trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy hiệu suất vượt trội của các cổ phiếu bán dẫn. Trong năm qua, quỹ iShares đã sinh lời 42% so với 30% của Vanguard. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí thấp đáng kể của Vanguard là 0,06% (so với 0,72% của iShares) đã thu hẹp đáng kể khoảng cách hiệu suất trong các kỳ hạn năm năm, cả hai quỹ hiện đều mang lại kết quả dài hạn gần như tương đương.

Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, thoải mái giữ cổ phiếu trong thời gian dài, cả hai quỹ đều là lựa chọn hợp lý. Quyết định quan trọng là phân bổ danh mục: duy trì tiếp xúc đáng kể với cổ phiếu Mỹ vẫn là điều khôn ngoan vì Mỹ vẫn dẫn đầu trong đổi mới công nghệ, trong khi bổ sung tiếp xúc với thị trường mới nổi phù hợp với nghiên cứu của Peter Oppenheimer, cho thấy các yếu tố kinh tế cơ bản sẽ ngày càng ưu tiên các thị trường phát triển trong thập kỷ tới.