Cổ phiếu công nghệ mắc kẹt trong một cuộc khủng hoảng nghịch lý: lợi nhuận đầu tư AI bị chỉ trích trong khi phần mềm đối mặt với sự gián đoạn tồn tại

Thị trường chứng khoán đang đối mặt với một nghịch lý mâu thuẫn khiến các nhà đầu tư vô cùng bối rối. Một mặt, cổ phiếu AI đã gặp khó khăn đầu năm, bị đè nặng bởi những lo ngại ngày càng tăng về chi tiêu vốn lớn, định giá cao và câu hỏi liệu những khoản đầu tư đó có mang lại lợi nhuận thực chất hay không. Mặt khác, các công ty phần mềm đang chứng kiến các đợt bán tháo mạnh, do lo ngại rằng AI sẽ cơ bản định hình lại hoặc loại bỏ các mô hình kinh doanh phần mềm truyền thống và biên lợi nhuận. Cả hai xu hướng dường như đang diễn ra đồng thời, tạo ra một nghịch lý thị trường khó hiểu: Làm thế nào AI có thể mất đà trong khi đồng thời đe dọa làm gián đoạn ngành phần mềm?

Hiểu rõ về Nghịch lý Đối lập

Nghịch lý này nằm ở trung tâm của những biến động gần đây trên thị trường. Các tập đoàn công nghệ lớn, bao gồm cả nhóm “Bảy vĩ đại”, đã cam kết hàng trăm tỷ đô la cho các khoản đầu tư hạ tầng liên quan đến AI. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn còn hoài nghi về việc liệu các khoản chi này có chuyển thành lợi nhuận tài chính hấp dẫn hay không.

Thách thức về nguồn lực đặc biệt gay gắt. Các hệ thống AI phụ thuộc vào các trung tâm dữ liệu khổng lồ được vận hành bởi hạ tầng tính toán cực kỳ mạnh mẽ. Theo báo cáo tháng 12 năm 2024 của Phòng thí nghiệm Quốc gia Lawrence Berkeley, các trung tâm dữ liệu phục vụ AI có thể chiếm hơn một nửa lượng điện tiêu thụ của ngành trung tâm dữ liệu vào năm 2028—tương đương khoảng 22% tổng lượng điện tiêu thụ của các hộ gia đình Mỹ. McKinsey ước tính rằng để đạt được công suất tính toán cần thiết vào năm 2030, sẽ cần khoảng 6,7 nghìn tỷ đô la chi tiêu tích lũy cho hạ tầng trung tâm dữ liệu. Những hạn chế về nguồn lực và yêu cầu vốn này khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu lợi nhuận dự kiến có xứng đáng với quy mô đầu tư hay không.

Trong khi đó, các mô hình ChatGPT mới nhất của OpenAI đã bị chỉ trích vì những cải tiến mang tính gia tăng hơn là đột phá, củng cố mối lo ngại rằng các khoản chi lớn về vốn đầu tư sẽ không mang lại khả năng AI vượt trội tương xứng. Định giá cao cộng với những nghi ngờ về khả năng thực thi đã gây ra áp lực bán mạnh đối với các cổ phiếu tập trung vào AI.

Mối đe dọa đối với phần mềm: Mặt khác của Nghịch lý

Tuy nhiên, nghịch lý lại nằm ở chỗ ngành phần mềm đang đối mặt với một thử thách sinh tử khác. Gần đây, Anthropic đã giới thiệu Claude, một công cụ AI có khả năng truy cập tệp tin và tự động hoàn thành nhiều tác vụ máy tính mà không cần can thiệp lập trình. Sự phát triển này khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng AI có thể làm cho nhiều giải pháp phần mềm truyền thống và mô hình kinh doanh trở nên lỗi thời, cuối cùng thu hẹp biên lợi nhuận ngành và loại bỏ lợi thế cạnh tranh mà các công ty phần mềm đã duy trì từ lâu.

Sự mâu thuẫn rõ ràng này rất rõ ràng: nếu các khoản đầu tư vào AI gặp khó khăn về lợi nhuận, làm thế nào AI lại có thể đe dọa tính khả thi của ngành phần mềm cùng lúc? Nhà phân tích Vivek Arya của Bank of America đã trực tiếp giải thích rằng nghịch lý này chỉ là vấn đề về thời điểm. “Các mô hình AI cung cấp mức độ trí tuệ chưa từng có, nhưng việc khai thác và đưa trí tuệ đó vào sản phẩm sẽ mất thời gian, có thể kéo dài nhiều năm,” Arya nhận định trong nghiên cứu của mình. Nói cách khác, các công nghệ có thể phát triển với tốc độ khác nhau, nhưng cả hai xu hướng đều có thể đúng trong thực tế.

Vượt qua Nghịch lý: Định giá lại thị trường và Hội tụ

Thay vì coi đây là một cuộc khủng hoảng thực sự cho cả hai ngành, thời điểm này có khả năng báo hiệu một quá trình định giá lại toàn diện và đánh giá lại cách thị trường công nghệ sẽ được cấu trúc trong tương lai. Trong khi AI chắc chắn sẽ gây rối cho nhiều công ty phần mềm, bức tranh tổng thể phức tạp hơn nhiều so với một sự tuyệt chủng hoàn toàn. Nhiều công ty phần mềm đã hình thành các mối quan hệ hợp tác chiến lược với các tập đoàn AI hàng đầu, nhằm tận dụng khả năng của AI thay vì bị thay thế bởi chúng.

Xu hướng rộng hơn cho thấy rằng định giá của các công ty SaaS không có lợi nhuận—những công ty từng được định giá cao gấp 15 đến 30 lần doanh thu—có thể đối mặt với các lực cản mang tính cấu trúc. Khi AI thúc đẩy chu kỳ phát triển phần mềm nhanh hơn và làm giảm các lợi thế công nghệ từng bảo vệ các công ty phần mềm lớn, biên lợi nhuận có khả năng sẽ trở nên bình thường hóa ở mức độ khiêm tốn hơn.

Cuối cùng, nghịch lý giữa các khoản đầu tư AI gặp khó khăn và các công ty phần mềm bị đe dọa có thể được giải quyết khi khả năng của AI và phần mềm hội tụ và ngày càng gắn bó chặt chẽ hơn. Thách thức là điều hướng quá trình chuyển đổi này một cách suôn sẻ, vì các biến động gần đây trên thị trường cho thấy các bước chuyển đổi công nghệ hiếm khi diễn ra mà không tạo ra người thắng, kẻ thua trên đường đi.