Kế hoạch của Solana dành cho các tổ chức: Cách vay mượn tích hợp trong giao thức định hình lại chiến lược quỹ dự trữ

Sự ra mắt đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho sự tham gia của các tổ chức vào tài chính trên chuỗi. Công ty Solana (NASDAQ: HSDT), hợp tác cùng Anchorage Digital và Kamino, đã giới thiệu bản thiết kế đầu tiên cho phép các tổ chức vay trực tiếp dựa trên SOL đã được đặt cược natively trong khi vẫn duy trì đầy đủ quyền kiểm soát về custody. Mô hình custody ba bên này không chỉ là một thành tựu kỹ thuật—nó còn báo hiệu cách hạ tầng tín dụng gốc của giao thức sẽ phát triển để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức.

Lần đầu tiên, các tổ chức có thể vừa kiếm được lợi suất đặt cược SOL khoảng 7% của Solana, vừa truy cập vào thanh khoản trên chuỗi thông qua việc vay mượn. Đột phá này loại bỏ một mâu thuẫn lâu dài của các tổ chức: lựa chọn giữa việc kiếm lợi nhuận từ staking hoặc truy cập vào khả năng vay mượn ở cấp độ giao thức. Trong khung mới này, họ có thể làm cả hai mà không phải hy sinh quyền kiểm soát custody, tuân thủ hay kiểm soát vận hành.

Bản thiết kế đầu tiên cho sự tham gia của tổ chức vào giao thức

Điều làm cho cấu trúc này mang tính lịch sử là thiết kế của nó như một bản thiết kế có thể lặp lại cho các tổ chức. Thay vì là một thỏa thuận một lần, mô hình custody ba bên được xây dựng từ đầu để trở thành khung tiêu chuẩn mà các công ty quỹ, các công ty đầu tư và các giao thức khác có thể áp dụng.

Cách hoạt động như sau: Anchorage Digital đóng vai trò quản lý tài sản thế chấp cho SOL đã đặt cược, duy trì quyền kiểm soát hoàn toàn tất cả các tài sản trong các tài khoản riêng biệt tại Ngân hàng Anchorage Digital. Các khoản nắm giữ của tổ chức không bao giờ rời khỏi két của nhà quản lý đủ điều kiện, nhưng giá trị kinh tế của chúng đồng thời được theo dõi trong các thị trường cho vay của Kamino. Sự tách biệt giữa quyền kiểm soát vật lý và năng suất kinh tế này là đổi mới cấu trúc nằm trong nền tảng của toàn bộ bản thiết kế.

“Các tổ chức muốn tiếp cận các nguồn thanh khoản trên chuỗi hiệu quả nhất, nhưng họ không muốn hy sinh tiêu chuẩn custody hoặc khung tuân thủ,” giải thích Nathan McCauley, CEO của Anchorage Digital. Hệ thống quản lý thế chấp Atlas đảm bảo giám sát tự động 24/7 về tỷ lệ vay trên giá trị, điều phối các biến động ký quỹ, và thực hiện thanh lý khi cần thiết—tất cả trong khi tài sản vẫn nằm trong môi trường custody có quy định pháp lý.

Cách hoạt động của khung custody ba bên

Cơ chế ở cấp giao thức cho thấy lý do tại sao điều này lại quan trọng đối với dòng chảy vốn của các tổ chức. Solana xử lý hơn 3.500 giao dịch mỗi giây với 3,7 triệu ví hoạt động hàng ngày và đã vượt qua 23 tỷ giao dịch trong năm nay. Kiến trúc của mạng cho phép SOL sinh lợi về mặt tài chính theo thiết kế, trái ngược rõ rệt với các tài sản không sinh lợi như Bitcoin.

Khi một tổ chức gửi tiền SOL đã đặt cược native, hệ thống của Anchorage Digital theo dõi tỷ lệ vay trên giá trị trong thời gian thực. Nếu giá trị tài sản thế chấp biến động, tự động hóa sẽ xử lý các cuộc gọi ký quỹ và điều chỉnh ngay lập tức. Nếu cần thanh lý, hệ thống thực hiện các quy tắc thanh lý dựa trên quy trình mà không cần can thiệp thủ công. Trong suốt quá trình này, tổ chức duy trì quyền kiểm soát trực tiếp thông qua một nhà quản lý đủ điều kiện có quy định pháp lý, loại bỏ rủi ro tâm lý của các tổ chức vốn từng cản trở việc phân bổ vốn lớn vào DeFi.

Sự hợp tác này xuất phát từ một nhận thức chung: tín dụng gốc của giao thức không yêu cầu các tổ chức từ bỏ các quy trình custody và tuân thủ hiện có của họ. Các thị trường cho vay của Kamino giờ đây chấp nhận tài sản thế chấp trực tiếp từ các tài khoản Ngân hàng Anchorage Digital, tạo ra một mối liên kết trực tiếp giữa các khung quản lý rủi ro của tổ chức và các giao thức tín dụng trên chuỗi.

Bản thiết kế có thể lặp lại cho tương lai Web3 của các tổ chức

Sáng kiến này có ý nghĩa vượt ra ngoài hoạt động quỹ của Công ty Solana. Theo lời của Cosmo Jiang, Đối tác Tổng quỹ tại Pantera Capital Management và thành viên hội đồng quản trị của Công ty Solana, “Mô hình mở rộng này là bản thiết kế mà các công ty quỹ khác sẽ theo đuổi và các nhà đầu tư tổ chức sẽ yêu cầu.”

Cách diễn đạt này—bản thiết kế chứ không phải thử nghiệm đơn lẻ—phản ánh kiến trúc có chủ đích. Cơ sở hạ tầng custody ba bên có thể được sao chép bởi các công ty đầu tư mạo hiểm tìm kiếm tiếp xúc với giao thức, các quỹ tài sản kỹ thuật số khác, và các giao thức xây dựng kênh vay mượn cho tổ chức. Mỗi bên đều nhận được các lợi ích cấu trúc giống nhau: truy cập lợi suất trên chuỗi, tham gia thị trường cho vay, và sự an toàn của các tiêu chuẩn custody hàng đầu ngành.

Vị thế của Công ty Solana như một quỹ quỹ độc lập chuyên mua SOL càng làm tăng ảnh hưởng của bản thiết kế này. Bằng cách chứng minh rằng vốn của các tổ chức có thể tham gia tín dụng gốc của giao thức mà không cần hy sinh quy định pháp lý, mô hình này thiết lập kỳ vọng về cách thức tham gia Web3 của các tổ chức trong tương lai sẽ hoạt động.

Khung này cũng phản ánh một sự chuyển đổi căn bản trong cách các tổ chức đánh giá các mạng lưới blockchain. Lợi suất staking native của Solana kết hợp với khả năng truy cập thanh khoản DeFi tạo ra các điều kiện kinh tế mà các tài sản không sinh lợi không thể sánh kịp. Khi bản thiết kế này lan rộng sang các tổ chức và quỹ quỹ khác, nó có thể thúc đẩy dòng vốn tổ chức hướng tới các hệ sinh thái giao thức được thiết kế để tạo ra lợi nhuận kinh tế.

Đối với nền kinh tế giao thức rộng lớn hơn, điều này đại diện cho sự xuất hiện của hạ tầng cấp tổ chức được thiết kế dựa trên sự tham gia trên chuỗi thay vì cố gắng chỉnh sửa các cơ chế tài chính truyền thống vào blockchain. Khả năng lặp lại của bản thiết kế này cho thấy mô hình custody ba bên có thể trở thành khung tiêu chuẩn cho sự tham gia của các tổ chức vào các giao thức trên nhiều hệ sinh thái blockchain khác nhau.