Điều gì quyết định giá trị thị trường của đồng? Một tấn đạt 13.000 đô la Mỹ giữa những biến động địa chính trị

Câu hỏi về giá trị của một tấn đồng đã trở nên cấp bách hơn khi các lực lượng thị trường toàn cầu đẩy giá lên mức cao đáng kể. Trong các phiên giao dịch gần đây, đồng đã vượt qua mốc 13.000 USD/tấn trên Sàn Giao dịch Kim loại London, với giá giao ngay lên tới 13.187,50 USD/tấn. Sự tăng này không chỉ đơn thuần là một đợt tăng giá hàng hóa—nó phản ánh những chuyển biến sâu hơn trên thị trường tiền tệ, tâm lý nhà đầu tư và bất ổn địa chính trị đã định hình lại dòng chảy vốn trong hệ thống tài chính.

Các yếu tố toàn cầu thúc đẩy giá đồng đạt mức cao kỷ lục

Xu hướng giá trị của đồng không thể tách rời khỏi các động thái vĩ mô rộng lớn hơn. Các chính sách gần đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump, cùng với những chỉ trích ngày càng gia tăng đối với cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang, đã khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại vị thế danh mục của họ. Những bất ổn chính sách này, đặc biệt là căng thẳng liên quan đến Greenland, đã gây ra đợt giảm mạnh nhất của đồng đô la Mỹ trong tuần kể từ tháng 6. Môi trường đồng yếu thường có lợi cho các hàng hóa định giá bằng đồng, khiến chúng rẻ hơn đối với các nhà mua quốc tế và đồng thời hấp dẫn các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các khoản giữ tiền tệ truyền thống.

Song song đó, các kim loại công nghiệp và quý khác cũng đã tăng giá đáng kể. Nickel tăng gần 5% trong giai đoạn này, trong khi thiếc ghi nhận mức tăng vượt quá 9,7%. Vàng thể hiện sức mạnh đặc biệt, tiến gần tới mức cao mới trên 5.000 USD/ounce, còn bạc đã vượt qua ngưỡng 100 USD/ounce. Những chuyển động đồng bộ này trong các thị trường kim loại quý và kim loại cơ bản cho thấy sự định giá lại toàn diện của thị trường hiện tại.

Các yếu tố cơ bản hỗ trợ sự tăng giá của đồng vượt ra ngoài các yếu tố tiền tệ. Các hạn chế về nguồn cung vẫn duy trì kể từ giữa năm 2025, với các gián đoạn lớn tại các mỏ khai thác chính hạn chế lượng tồn kho sẵn có. Đồng thời, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu vẫn còn mạnh mẽ, đặc biệt từ xu hướng điện khí hóa toàn cầu—chuyển đổi sang năng lượng tái tạo, xe điện và hạ tầng điện hiện đại đều cần lượng đồng lớn. Thêm vào đó, đợt tăng nhập khẩu trước dự kiến tăng thuế của Mỹ đã tạo ra áp lực mua ngắn hạn bổ sung.

Cấu trúc thị trường: Từ backwardation sang contango và cải thiện nguồn cung

Việc xác định giá trị của một tấn đồng còn cần xem xét cấu trúc kỹ thuật của thị trường trên Sàn Giao dịch Kim loại London. Đầu tuần, thị trường thể hiện rõ ràng tình trạng backwardation, với giá giao ngay đồng cao hơn hợp đồng ba tháng hơn 100 USD/tấn. Tình trạng này báo hiệu nguồn cung khan hiếm và phản ánh sự cấp bách của người mua trong việc đảm bảo kim loại vật chất ngay lập tức thay vì chờ đợi giao hàng trong tương lai.

Tuy nhiên, đến cuối tuần, động thái thị trường đã thay đổi rõ rệt. Giá giao ngay đồng đã chuyển sang mức chiết khấu 66,06 USD/tấn so với hợp đồng ba tháng—tình trạng gọi là contango. Thay đổi cấu trúc này cho thấy nguồn cung đã có những cải thiện dần dần. Các hoạt động giao hàng tại kho, đặc biệt ở các kho chứa tại Mỹ và châu Á, đã bắt đầu giảm bớt áp lực khẩn cấp như trong các phiên giao dịch trước đó.

Các nhà cung cấp Trung Quốc và cơ hội arbitrage

Việc giảm áp lực cung phản ánh chiến lược của các nhà luyện kim Trung Quốc, đã tận dụng điều kiện arbitrage thuận lợi để tăng lượng hàng xuất khẩu đến các kho đăng ký trên LME. Các nhà sản xuất Trung Quốc đã tăng mạnh khối lượng xuất khẩu đến các kho này trong năm 2026, khai thác chênh lệch giá giữa thị trường quốc tế và nội địa. Khi nhu cầu từ lĩnh vực bất động sản trong nước của Trung Quốc vẫn còn yếu, các nhà sản xuất đã chuyển hướng cung cấp để tận dụng mức giá hấp dẫn hơn trên LME.

Các luồng hàng dựa trên arbitrage này là ví dụ điển hình về cách các động lực thị trường hướng dẫn phân phối hàng hóa toàn cầu. Tuy nhiên, khi chênh lệch giá thu hẹp, các nhà tham gia thị trường dự đoán cơ hội arbitrage sẽ thu hẹp lại, có thể làm giảm khối lượng xuất khẩu trong tương lai. Dù vậy, các nhà giao dịch vẫn dự đoán sẽ có thêm các đợt giao hàng trong ngắn hạn khi các nhà sản xuất tối ưu hóa thời điểm xuất khẩu quanh các cơ hội chốt lời.

Câu hỏi cốt lõi về giá trị của một tấn đồng phản ánh sự tương tác phức tạp giữa biến động tiền tệ, bất ổn địa chính trị, hạn chế nguồn cung, sức mạnh nhu cầu và cấu trúc thị trường. Khi các yếu tố này tiếp tục thay đổi, giá đồng trên thị trường toàn cầu có khả năng sẽ vẫn biến động mạnh, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao các diễn biến chính sách vĩ mô cũng như các chỉ số thị trường vật chất phản ánh trên Sàn Giao dịch Kim loại London.

Báo cáo dựa trên dữ liệu thị trường của Bloomberg và cập nhật từ Sàn Giao dịch Kim loại London.