Sự hoài nghi về thị trường chiếm ưu thế trong mùa báo cáo lợi nhuận của S&P 500: Triển vọng thị trường của Edmond de Rothschild giữa lo ngại về định giá

Mùa báo cáo kết quả hiện tại đang trình bày một nghịch lý hấp dẫn đã thu hút sự chú ý của các công ty đầu tư hàng đầu. Trong khi các tập đoàn đang công bố kết quả tài chính mạnh mẽ, sự hứng khởi của nhà đầu tư vẫn còn khá hạn chế. Sự mất cân đối này phản ánh những lo ngại sâu sắc hơn về định giá, hướng dẫn trong tương lai và những bất ổn vĩ mô mà ngay cả lợi nhuận vững chắc cũng không thể vượt qua. Theo phân tích của Edmond de Rothschild và các nhà quan sát thị trường khác, mô hình này đại diện cho một trong những mùa báo cáo khó khăn nhất đối với hiệu suất cổ phiếu trong những năm gần đây.

Hiệu suất lợi nhuận trái ngược với phản ứng của thị trường chứng khoán

Các công ty tài chính đã thể hiện sức mạnh đáng kể trong việc đạt kết quả. Dữ liệu của Bloomberg Intelligence cho thấy khoảng 81% các công ty thuộc S&P 500 đã vượt dự báo lợi nhuận quý 4 cho đến nay. Tuy nhiên, thành tích này chưa chuyển thành xu hướng tích cực trên thị trường. Các công ty vượt dự báo lợi nhuận đã kém hơn chỉ số chung trung bình 1,1 điểm phần trăm—đánh dấu hiệu suất yếu nhất so với chỉ số chuẩn kể từ ít nhất năm 2017.

Các trường hợp cụ thể của từng công ty minh họa xu hướng đáng lo ngại này. 3M Co. đã giảm 7% cổ phiếu mặc dù vượt dự báo lợi nhuận, do các nhà đầu tư tập trung vào triển vọng thận trọng cho các quý tới. State Street Corp. giảm mạnh hơn 6,1% sau khi công bố dự báo thu nhập lãi ròng thấp hơn, mặc dù ngân hàng này báo cáo kết quả quý ổn định. Netflix Inc. cũng chịu áp lực bán trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Tư, giảm khoảng 6% mặc dù đã công bố kết quả, do lo ngại về hướng dẫn trong tương lai.

Định giá cao và hướng dẫn trong tương lai thúc đẩy sự thất vọng của nhà đầu tư

Vấn đề cốt lõi bắt nguồn từ sự không phù hợp giữa định giá thị trường hiện tại và chất lượng lợi nhuận. Khi cổ phiếu Mỹ đạt mức cao mới vào đầu năm 2026, hệ số P/E đã mở rộng vượt xa các chuẩn mực lịch sử. Hiện tại, chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức khoảng 22 lần lợi nhuận dự kiến—cao hơn đáng kể so với trung bình 19 của thập kỷ qua. Môi trường định giá cao này tạo ra một bối cảnh đòi hỏi cao đối với các thông điệp của doanh nghiệp.

Aneeka Gupta, Giám đốc Nghiên cứu Kinh tế vĩ mô tại WisdomTree, giải thích vấn đề cơ bản mà các công ty đang đối mặt: “Chỉ cần vượt dự báo lợi nhuận theo consensus không còn đủ trong thị trường này. Thách thức thực sự là nâng cao hướng dẫn trong tương lai đủ để biện minh cho các định giá đã cao, đặc biệt trong bối cảnh nhạy cảm với lãi suất và chính sách. Nếu không có các dự báo tích cực trong tương lai, nhà đầu tư sẽ phản ứng bằng cách bán ra khi có tin tốt.”

Tình hình này càng trở nên phức tạp hơn khi các bất ổn địa chính trị ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường. Những đe dọa mới của Tổng thống Donald Trump về thuế quan đối với các quốc gia châu Âu đã gây ra một đợt bán tháo toàn cầu trong tuần này và làm dấy lên lo ngại về xung đột thương mại tiềm năng cũng như tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Các nhà đầu tư ngày càng chọn lọc hơn, tập trung chặt chẽ vào các bình luận của lãnh đạo để tìm kiếm dấu hiệu về sức mạnh của tiêu dùng và nhu cầu.

Góc nhìn của các chuyên gia: Các yếu tố cơ bản của thị trường có thể vượt qua các trở ngại địa chính trị

Phòng Ngân hàng Đầu tư của Edmond de Rothschild đã đưa ra một góc nhìn thận trọng hơn về tình hình hiện tại. Nicolas Bickel, Trưởng phòng Đầu tư Ngân hàng Cá nhân của công ty, cảnh báo rằng chưa thể rút ra kết luận chắc chắn vì mới có 9% vốn hóa thị trường của S&P 500 đã báo cáo kết quả. “Dù mùa báo cáo kết quả bắt đầu khá biến động, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng thị trường Mỹ,” Bickel nói. “Các yếu tố cơ bản vững chắc của doanh nghiệp cuối cùng có thể vượt qua những bất ổn địa chính trị khi nhiều kết quả hơn được công bố.”

Chiến lược gia của Morgan Stanley, Michael Wilson, nhấn mạnh rằng các công ty sẽ phải vượt qua các mục tiêu về doanh thu và lợi nhuận đồng thời cung cấp hướng dẫn trong tương lai hấp dẫn để thực sự thu hút sự hứng khởi của nhà đầu tư. “Mùa báo cáo này có thể sẽ phụ thuộc nhiều vào hiệu suất của từng công ty chứ không trở thành một động lực chính thúc đẩy toàn bộ chỉ số,” Wilson nhận định.

Các dữ liệu này củng cố cho môi trường đầy thử thách này. Các công ty dự báo lợi nhuận thấp hơn trong quý này đã kém hơn S&P 500 khoảng 3 điểm phần trăm vào ngày báo cáo, cho thấy các nhà đầu tư đang thận trọng xem xét tất cả các thông tin của doanh nghiệp. Trong khi đó, nghiên cứu của Citigroup cho thấy nhiều nhà phân tích đã cắt giảm dự báo lợi nhuận trước quý, điều này có thể giúp nhiều công ty vượt dự báo đã bị hạ thấp—dù ngay cả những kết quả này cũng có thể không đủ để kích hoạt đà tăng của cổ phiếu trong bối cảnh hiện tại.