Nợ của Mỹ đạt 38.5 nghìn tỷ: làm thế nào dịch vụ lãi suất trở thành gánh nặng ngân sách chính

Nợ liên bang của Hoa Kỳ tiếp tục tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới. Vào đầu năm 2025, Washington đối mặt với khoản nợ 38,5 nghìn tỷ đô la, dự kiến sẽ vượt qua 40 nghìn tỷ trước mùa hè Bắc bán cầu. Nhưng đáng báo động hơn là chi phí liên quan đến việc phục vụ khoản nợ này: chỉ trong sáu năm, các khoản thanh toán lãi hàng năm đã tăng từ 345 tỷ đô la (2020) lên trên 1 nghìn tỷ đô la. Sự thay đổi đột ngột này định hình lại các ưu tiên ngân sách của chính phủ liên bang.

Tốc độ tăng trưởng nợ chưa từng có tiền lệ

Từ năm 2006 đến nay, khoản nợ của Mỹ đã trải qua một đợt tăng vọt nhanh chóng, đặc biệt sau năm 2020. Hai thập kỷ trước, nợ chưa tới 10 nghìn tỷ đô la; đến năm 2017, vượt mốc 20 nghìn tỷ; và sau đại dịch, đã vượt quá 30 nghìn tỷ vào năm 2021.

Trong giai đoạn 2020-2025, thâm hụt ngân sách đã tăng thêm 15,3 nghìn tỷ đô la. Tính theo ngày, Washington đã thêm khoảng 6,3 tỷ đô la mỗi ngày vào mức nợ trong năm 2024, và tăng tốc lên gần 6 tỷ đô la mỗi ngày trong năm 2025. Tốc độ này có nghĩa là mỗi hộ gia đình Mỹ gánh nặng nợ liên bang khoảng 285.733 đô la trên đầu người.

Theo góc nhìn lịch sử, mất hơn 200 năm để quốc gia nợ nần vượt qua ngưỡng 1 nghìn tỷ đô la vào năm 1981. Ba thập kỷ sau, đạt 40 nghìn tỷ chỉ trong vài tháng. Đường cong nợ ngày càng dốc đứng gần như thẳng đứng khi tiến tới năm 2025-2026.

Chi phí lãi vay trên 1 nghìn tỷ: bối cảnh ngân sách mới

Việc phục vụ nợ—các khoản thanh toán lãi cần thiết để duy trì lượng trái phiếu—đã trở thành khoản mục ngân sách tăng nhanh nhất. Năm 2020, các khoản này là 345 tỷ đô la mỗi năm. Sáu năm sau, con số vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, tăng gần 200%.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis ghi nhận rằng cung tiền M2 tiếp tục mở rộng đến 22,4 nghìn tỷ, phản ánh việc duy trì các biện pháp kích thích tiền tệ. Tuy nhiên, khi lãi suất bắt đầu tăng, khoản nợ hiện có—chủ yếu là trái phiếu Kho bạc dài hạn—được định giá theo lãi suất tăng, làm tăng chi phí tái cấp vốn.

Theo Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm, tình hình này tạo ra tiêu chuẩn mới: việc phục vụ nợ giờ đây chiếm một phần ngày càng lớn trong thu nhập thuế liên bang, thậm chí còn vượt qua chi tiêu quốc phòng. Thay đổi cấu trúc này hạn chế khả năng linh hoạt của chính phủ trong việc đầu tư vào hạ tầng, nghiên cứu hoặc các chương trình xã hội mà không làm trầm trọng thêm thâm hụt ngân sách.

Các biện pháp chính sách: có đủ để đối phó với nợ không?

Chính quyền Trump trong nhiệm kỳ thứ hai đã ký “One Big Beautiful Bill” vào năm 2025, một đạo luật dự kiến chi phí tài khóa 3,4 nghìn tỷ đô la trong vòng một thập kỷ, chủ yếu qua cắt giảm thuế và chi tiêu mới. Đồng thời, Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) cũng được thúc đẩy nhằm giảm chi phí.

DOGE đã báo cáo tiết kiệm được 202 tỷ đô la kể từ khi thành lập, tương đương 1.254,66 đô la mỗi người nộp thuế. Thuế cũng tạo ra nguồn thu bổ sung: tăng từ 7 tỷ đô la năm 2025 lên 25 tỷ đô la vào giữa năm 2026. Tuy nhiên, các con số này cần được đặt trong bối cảnh: khoản tiết kiệm của DOGE chỉ chiếm 0,52% tổng nợ liên bang hiện tại, trong khi doanh thu từ thuế nhập khẩu chỉ chiếm 0,07% tổng nợ.

Các sáng kiến này, dù mang tính biểu tượng, vẫn chỉ là các biện pháp nhỏ so với quy mô các thách thức về bền vững tài chính mang tính cấu trúc.

Nhật Bản và Vương quốc Anh: các chủ nợ lớn mới của trái phiếu Mỹ

Cơ cấu các chủ nợ nước ngoài của nợ Mỹ đã có những thay đổi đáng kể. Nhật Bản củng cố vị trí là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Washington với hơn 1,1 nghìn tỷ đô la trái phiếu Kho bạc theo dữ liệu mới nhất của Bộ Tài chính Mỹ.

Vương quốc Anh đã thay thế Trung Quốc ở vị trí thứ hai, sở hữu hơn 800 tỷ đô la trái phiếu Kho bạc. Thay đổi này phản ánh dòng chảy quyền sở hữu liên quan đến vai trò của London như trung tâm tài chính toàn cầu, hơn là một quyết định tích lũy nợ Mỹ ròng của các nhà quản lý Anh.

Trung Quốc, từng là chủ nợ nước ngoài lớn thứ hai, đã giảm vị thế nắm giữ trái phiếu Kho bạc qua từng năm. Sự định vị lại địa chính trị này cho thấy những thay đổi trong chiến lược phòng ngừa rủi ro của các cường quốc châu Á trước sự biến động của tài chính Mỹ.

Vấn đề vẫn còn đó: với chi phí lãi vay vượt quá 1 nghìn tỷ mỗi năm và ngày càng tăng, khả năng Washington duy trì thâm hụt mà không gây áp lực lên thị trường trái phiếu ngày càng giảm. Nợ 38,5 nghìn tỷ đô la không chỉ là một con số: đó là phản ánh của các quyết định ngân sách tích lũy bắt đầu gây ra hậu quả cấu trúc trong nền kinh tế toàn cầu.