Nguồn cung Ethereum chuyển từ giảm phát sang chuyển đổi: Toàn cảnh động thái cung cấp sau 2 năm hợp nhất

Lượng cung lưu hành của Ethereum đã liên tục mở rộng kể từ đợt nâng cấp hợp nhất mang tính lịch sử vào năm 2022. Theo dữ liệu mới nhất, tính đến tháng 2 năm 2026, lượng cung lưu hành đạt khoảng 120,7 triệu ETH, tăng hơn 950.000 ETH so với ngay sau khi hợp nhất. Con số này cho thấy rằng mạng lưới Ethereum, từng bị chi phối bởi câu chuyện giảm phát, đang bước vào một giai đoạn mới về cung cấp.

Xây dựng nền tảng giảm phát sau đợt hợp nhất năm 2022

Khi Ethereum chuyển đổi từ bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần, thay đổi lớn nhất là việc giảm mạnh lượng phát hành. Hệ thống khai thác tiêu tốn nhiều năng lượng đã bị loại bỏ, thay vào đó là hệ thống xác thực dựa trên staking, giúp Ethereum giảm đáng kể lượng ETH mới được phát hành.

Đặc biệt, trong giai đoạn này, cơ chế đốt phí giao dịch được giới thiệu qua EIP-1559 đã khiến mạng lưới thường xuyên trải qua trạng thái giảm phát. Lượng phí đốt cháy vượt quá lượng phát hành mới, thậm chí còn ghi nhận hiện tượng tổng cung giảm. Xu hướng giảm phát này đã trở thành biểu tượng cho giá trị dài hạn của Ethereum trong mắt nhiều nhà đầu tư.

Quay trở lại lạm phát: cơ chế cung động của thị trường

Tuy nhiên, theo các số liệu trong vài tháng gần đây, tình hình rõ ràng đã thay đổi. Lượng ETH mới phát hành bắt đầu vượt quá lượng phí giao dịch đốt cháy, khiến mạng lưới chuyển sang trạng thái lạm phát thực sự. Tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện khoảng 0,23%, mức thấp trong lịch sử nhưng thể hiện rõ ràng sự dịch chuyển khỏi kỳ vọng giảm phát.

Sự chuyển đổi này không phản ánh sự suy thoái của mạng lưới, mà nhấn mạnh rằng cơ chế cung của Ethereum không cố định mà là một hệ thống động phù hợp với mức độ sử dụng. Trong các giai đoạn nhu cầu giao dịch cao và phí cao, lượng đốt cháy vượt quá phát hành, đẩy mạng vào trạng thái giảm phát; còn trong các thị trường yên tĩnh, khi hoạt động giảm, cung sẽ tăng nhẹ. Chu kỳ này chứng minh rằng Ethereum hoạt động như một hệ thống tiền tệ “dựa trên sử dụng” thực sự.

Ảnh hưởng đối với thị trường

Sự chuyển đổi từ kỳ vọng giảm phát sang lạm phát có thể ảnh hưởng đến đánh giá giá trị của nhà đầu tư đối với Ethereum. Đặc biệt, đối với những người tham gia staking, mức lạm phát tăng có thể ảnh hưởng đến giá trị thực của lợi suất staking.

Ngoài ra, xét về tiến trình phát triển của mạng lưới, việc mở rộng các giải pháp mở rộng Layer 2 có thể làm giảm hoạt động giao dịch trên chuỗi chính theo thời gian. Trong trường hợp này, lượng phí đốt cháy có thể giảm, từ đó làm tăng áp lực lạm phát hơn nữa.

Tổng thể, quỹ đạo cung của Ethereum dự kiến sẽ tiếp tục dao động giữa giảm phát và lạm phát, chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ thị trường và tiến bộ công nghệ. Ethereum không phải là một tài sản có cung cố định, mà là một hệ thống cung động gắn chặt với hoạt động mạng lưới, và chính đặc điểm này sẽ là chìa khóa trong việc hình thành giá và định giá thị trường trong tương lai.