South Asia Science Legal Conference công bố lợi nhuận tăng trở lại: Đằng sau việc lợi nhuận chuyển sang tích cực và chi tiêu vốn tăng vọt lên 500 tỷ

Nhà sản xuất bộ nhớ lớn nhất Nanya Technology (2408) gần đây đã tổ chức cuộc họp trực tuyến, công bố báo cáo tài chính quý IV năm 2025 và dự báo hoạt động năm 2026. Toàn bộ buổi họp tập trung vào một điểm mấu chốt: Nanya Technology không chỉ thoát khỏi lỗ lũy kế mà còn tuyên bố sẽ tăng mạnh chi tiêu vốn từ 13,4 tỷ TWD lên 50 tỷ TWD, nhằm thúc đẩy xây dựng nhà máy mới 10 nanomet. Sự chuyển đổi này phản ánh cơ hội lớn trong bối cảnh làn sóng AI thúc đẩy, cùng với sự mất cân đối cung cầu mang tính cấu trúc của ngành DRAM.

Lợi nhuận quý IV đạt đỉnh mới, EPS đạt 3.58 TWD, xoay chiều từ lỗ liên tiếp

Nanya Technology thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ trong quý IV năm 2025, các chỉ số tài chính đều cho thấy ngành DRAM đã chính thức thoát khỏi chu kỳ tồn kho kéo dài. Doanh thu hợp nhất trong quý đạt 30.094 tỷ TWD, tăng 60.3% so với quý trước; lợi nhuận ròng sau thuế thuộc về công ty mẹ là 11.083 tỷ TWD, EPS quý đạt 3.58 TWD, mức cao mới, tăng hơn sáu lần so với quý trước, đồng thời phá vỡ đáy hoạt động gần 20 quý.

Điểm nổi bật của thành tích này chính là sự phục hồi mạnh mẽ của tỷ lệ lợi nhuận gộp. Từ 18.5% của quý trước lên 49.0%, mức tăng gần 30 điểm phần trăm phản ánh hai động lực chính cùng phát huy. Thứ nhất, hiệu ứng chuyển dịch năng lực sản xuất từ phía cung đã thúc đẩy giá bán trung bình của DRAM truyền thống tăng hơn 30% theo quý; thứ hai, tỷ lệ thâm nhập DDR5 và tối ưu hóa danh mục sản phẩm cao cấp đã nâng cao đóng góp biên.

Trong cả năm 2025, Nanya Technology đạt tổng doanh thu hợp nhất 66.587 tỷ TWD, EPS cả năm là 2.13 TWD, chính thức chấm dứt chuỗi lỗ liên tiếp hai năm. Con số này mang ý nghĩa quan trọng đối với công ty — không chỉ đánh dấu bước ngoặt của chu kỳ ngành mà còn đặt nền móng cho các kế hoạch đầu tư mạnh mẽ tiếp theo.

Thị trường DRAM thiếu cung, tỷ lệ thâm nhập DDR5 thúc đẩy giá tăng

Tổng giám đốc Nanya Technology, Lý Bội Anh, cho biết trong cuộc họp rằng năm 2026, thị trường DRAM sẽ tiếp tục duy trì trạng thái mất cân đối cấu trúc cung cầu. Sự mất cân đối này bắt nguồn từ sự lệch pha kép giữa cung và cầu.

Về phía cầu, hiệu ứng AI đang lan rộng từ đám mây ra biên giới. Việc các máy chủ AI liên tục hấp thụ năng lực cao cấp khiến các chuẩn nhớ mới như DDR5 luôn trong tình trạng thiếu hàng. Đồng thời, thị trường cuối đang bước vào làn sóng nâng cấp phần cứng, với dung lượng bộ nhớ trên các thiết bị AI, PC và điện thoại AI tạo ra sự gia tăng rõ rệt, cộng thêm sự phục hồi ổn định của các ứng dụng điện tử tiêu dùng, tất cả cùng thúc đẩy nhu cầu về bit tăng mạnh.

Về phía cung, yếu tố then chốt đến từ cấu trúc năng lực sản xuất. Ba nhà sản xuất lớn toàn cầu (Samsung, SK Hynix, Micron) chiến lược chuyển hướng phần lớn năng lực sang sản xuất bộ nhớ băng thông cao (HBM). Do lượng sản xuất HBM tiêu thụ gấp 2-3 lần so với DRAM tiêu chuẩn, hiệu ứng chuyển dịch này khiến nguồn cung DRAM truyền thống bị hạn chế nghiêm trọng, làm tăng căng thẳng thị trường. Nanya dự đoán giá hợp đồng DRAM quý I năm 2026 sẽ tiếp tục xu hướng tăng, dù mức tăng không thể lặp lại đà tăng cực đoan của quý IV, nhưng dưới sự hỗ trợ của tồn kho thấp của người mua và lập trường kiên định của nhà cung cấp, đà tăng vẫn rõ ràng. Đặc biệt, do thiếu cung cấu trúc, giá DDR4 dự kiến sẽ có khả năng giữ vững và tăng mạnh hơn các chuẩn khác.

Chi tiêu vốn tăng vọt lên 50 tỷ, Nanya đẩy nhanh bố trí quy trình 10 nanomet

Thông tin quan trọng khác tại cuộc họp là quy mô đầu tư được mở rộng đáng kể. Nanya chính thức công bố sẽ nâng mức chi tiêu vốn năm 2026 lên 50 tỷ TWD, tăng gấp 2.7 lần so với năm trước. Quyết định đầu tư này thể hiện rõ chiến lược của công ty, sau khi cải thiện lợi nhuận, từ quản lý ổn định chuyển sang đẩy mạnh đổi mới công nghệ.

Về phân bổ vốn, Nanya áp dụng mô hình ưu tiên hạ tầng. Khoảng 70% ngân sách sẽ dành cho xây dựng nhà máy mới Thái Sơn (Taishan) với hệ thống nhà xưởng và phòng sạch cao cấp, phần còn lại 30% dành cho mua sắm và lắp đặt thiết bị sản xuất quan trọng. Theo kế hoạch vận hành, nhà máy Thái Sơn dự kiến bắt đầu lắp đặt thiết bị vào quý I năm 2027 và đạt sản lượng thương mại trong nửa đầu năm đó. Đến nửa cuối năm 2028, công suất sẽ tăng lên 20.000 wafer/tháng, công nghệ quy trình sẽ trực tiếp bước vào các node 10 nanomet thế hệ thứ 3 (1C) và thứ 4 (1D), nhằm tối ưu hóa tỷ lệ sản lượng bit và hiệu quả năng lượng của sản phẩm.

Trong chiến lược sản phẩm cao cấp, Nanya đã hoàn tất xác nhận công nghệ DDR5 RDIMM 128GB và tích cực phát triển các dự án tùy chỉnh AI. Điều này cho thấy công ty đang rút ngắn khoảng cách công nghệ trong chuỗi cung ứng hạ tầng AI với ba nhà sản xuất lớn toàn cầu, nhằm chiếm lĩnh vị thế cạnh tranh quan trọng trong thị trường bộ nhớ giá trị cao.

Giá cổ phiếu đạt đỉnh 275 TWD, đối mặt hai yếu tố biến động chính

Trước khi cuộc họp diễn ra, giá cổ phiếu Nanya đã có bước “làm nóng”. Khi lợi nhuận chuyển từ lỗ sang lãi được xác nhận rõ ràng, giá cổ phiếu mở cửa đã tăng mạnh, vượt trần lên 275 TWD, lập đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, xu hướng sau đó sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố then chốt.

Thứ nhất là áp lực bán sau khi lợi ích đã được phản ánh. Do Nanya hiện nằm trong danh sách cổ phiếu xử lý, lực mua bị hạn chế. Một số dòng vốn ngắn hạn có thể chốt lời khi lợi ích được xác nhận, khiến giá cổ phiếu trong ngắn hạn dao động trong vùng cao. Thứ hai là việc định giá lại. Các nhà đầu tư nước ngoài của Mỹ gần đây đã nâng mục tiêu giá toàn bộ nhóm bộ nhớ Đài Loan dựa trên dự báo EPS 2026 và tỷ lệ lợi nhuận gộp lên tới 49%, cho thấy giá trị sổ sách của Nanya còn có thể được nâng cao hơn nữa.

Dù ngắn hạn có thể chịu áp lực điều chỉnh do đã tăng mạnh và thời gian xử lý, nhưng dựa trên dự báo giá sẽ tiếp tục tăng trong quý I và tỷ lệ thâm nhập DDR5 tăng, xu hướng dài hạn của cổ phiếu vẫn tích cực.

Một yếu tố rủi ro đáng chú ý là khoản chi tiêu vốn khổng lồ 50 tỷ TWD sẽ mang lại chi phí khấu hao lớn. Trong hai năm tới, lợi nhuận hoạt động của Nanya cần duy trì ở mức cao để có thể cân đối với áp lực tài chính từ quy mô đầu tư này. Nói cách khác, thử thách thực sự của Nanya không nằm ở sự chuyển đổi ngoạn mục của quý vừa qua, mà ở khả năng duy trì và mở rộng năng lực sản xuất, nâng cao sản phẩm trong thời kỳ đỉnh cao của ngành để củng cố vị thế cạnh tranh dài hạn.