EUR/USD đối mặt với thời khắc quan trọng, sự phân hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Anh thúc đẩy biến động trên thị trường ngoại hối

Trong đầu tháng này, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh lần lượt công bố quyết định lãi suất, sự khác biệt trong chính sách của hai ngân hàng trung ương đã làm tăng sự chú ý của thị trường đối với xu hướng của euro và đô la Mỹ. Trong đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu chọn giữ nguyên chính sách, còn Ngân hàng Trung ương Anh đối mặt với quyết định giảm lãi suất lớn hơn, sự phân hóa này đang ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thị trường ngoại hối toàn cầu.

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên chính sách, euro/USD tăng giá trở thành điểm mới của chính sách

Ngân hàng Trung ương châu Âu quyết định tiếp tục giữ lãi suất cơ chế gửi tiền ở mức 2%. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của khu vực euro đã giảm xuống còn 1.9%, thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, điều này hỗ trợ cho sự ổn định lâu dài của chính sách. Kể từ tháng 6 năm ngoái, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã duy trì lãi suất không đổi hơn nửa năm, thị trường phổ biến cho rằng chu kỳ giảm lãi đã kết thúc.

Tuy nhiên, tâm điểm thị trường đang chuyển sang vấn đề tỷ giá hối đoái. Gần đây, euro so với đô la Mỹ đã tăng rõ rệt, nhưng sự tăng giá này không phản ánh sự cải thiện trong các yếu tố cơ bản của kinh tế khu vực euro, mà chủ yếu phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về việc giảm sức hấp dẫn của tài sản Mỹ. Các nhà phân tích của Evercore ISI cho rằng, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Lagarde có thể đề cập đến vấn đề này trong tuyên bố quyết định lần này.

Vấn đề then chốt là, việc euro quá mạnh có thể làm giảm lạm phát. Nếu euro tiếp tục tăng giá, chi phí nhập khẩu hàng hóa sẽ giảm, điều này sẽ tạo áp lực giảm lạm phát. Giám đốc chiến lược tiền tệ G-10 của Standard Chartered, Steven Barrow, chỉ ra rằng, một khi tỷ giá euro/USD vượt qua mức tâm lý 1.25, mức giảm của lạm phát có thể vượt quá dự đoán của ngân hàng trung ương, từ đó buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu phải kích hoạt lại chính sách giảm lãi suất. Tuy nhiên, hiện tại, điều này đòi hỏi euro phải tăng lên trong khoảng 1.25 đến 1.30 USD, điều kiện này khá khắt khe trong bối cảnh nhu cầu yếu đi.

Ngân hàng Trung ương Anh rơi vào thế khó, thời điểm giảm lãi suất trở thành tâm điểm thị trường

So với việc Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên chính sách, Ngân hàng Trung ương Anh đối mặt với tình hình phức tạp hơn. Các nhà hoạch định chính sách của Anh đã cơ bản nhất trí rằng trong năm nay cần tiếp tục giảm lãi suất, nhưng vẫn còn bất đồng về thời điểm cụ thể.

Nguyên nhân chính của sự bất đồng này là tình hình lạm phát của Anh nghiêm trọng hơn. Tháng 12, tỷ lệ lạm phát của Anh tăng lên 3.4%, cao nhất trong nhóm G7, vượt xa mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Anh. Mặc dù ngân hàng dự đoán lạm phát sẽ giảm về mục tiêu vào giữa năm, nhưng mức lạm phát cao hiện tại vẫn hạn chế không gian chính sách. Thêm vào đó, sự không chắc chắn về điều chỉnh lương thưởng năm 2026 cũng khiến các nhà hoạch định lo ngại về nguy cơ lạm phát quay trở lại.

Các nhà kinh tế của Oxford Economics, ông Edward Allenby, cho biết, đa số thành viên của Ngân hàng Trung ương Anh cho rằng cuộc họp cuối tháng 4 là thời điểm khả năng nhất để giảm lãi suất tiếp theo. Tuy nhiên, thị trường dự đoán thận trọng hơn, nhà phân tích Lee Hardman của Ngân hàng Mitsubishi UFJ Nhật Bản cho rằng, Ngân hàng Trung ương Anh có thể phải đợi đến cuộc họp chính sách tháng 5 mới thực hiện giảm lãi suất. Dự đoán này đã đẩy đồng bảng Anh tăng giá.

Sự phân hóa chính sách của các ngân hàng trung ương ảnh hưởng thế nào đến xu hướng euro/USD

Sự khác biệt trong chính sách của hai ngân hàng trung ương Anh và châu Âu cuối cùng đều được truyền dẫn qua cơ chế tỷ giá hối đoái đến thị trường. Dự kiến, kỳ vọng trì hoãn giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh đã làm tăng sức hấp dẫn tương đối của đồng bảng Anh, trong khi áp lực tăng giá của euro đối với tỷ giá hối đoái cho thấy chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu đang bị hạn chế. Các yếu tố này cùng tác động khiến cặp euro/USD trở thành cặp tiền tệ đáng chú ý nhất trên thị trường toàn cầu.

Từ góc độ vĩ mô, sự tương tác giữa chính sách của ngân hàng trung ương và tỷ giá tạo thành một chuỗi phản hồi: tỷ giá tăng làm giảm lạm phát, lạm phát thấp thúc đẩy kỳ vọng giảm lãi suất, kỳ vọng giảm lãi suất lại tiếp tục đẩy tỷ giá xuống. Trong vòng lặp này, diễn biến của euro/USD sẽ phản ánh trực tiếp triển vọng tăng trưởng của hai nền kinh tế lớn và dòng vốn chảy vào ra. Trong những tháng tới, biến động của cặp tiền này sẽ trở thành một cửa sổ quan trọng để thị trường theo dõi tâm lý rủi ro toàn cầu.