Cuộc sụp đổ của thị trường tiền mã hóa khiến 40 tỷ USD bốc hơi, có người đã biết trước kết quả 10 phút trước đó

Viết bài:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

Tháng 5 năm 2022, 400 tỷ USD biến mất trong vòng 72 giờ.

Đó là vụ sụp đổ tồi tệ nhất trong lịch sử tiền mã hóa. UST, từng được mệnh danh là “Vương miện của stablecoin thuật toán”, trong vài ngày đã từ 1 USD rơi thành giấy vụn; Luna, vốn có vốn hóa gần 400 tỷ USD, từ đỉnh 116 USD lao dốc gần về zero.

Hàng triệu nhà đầu tư bình thường đã mất tích góp trong mùa hè đó, họ liên tục làm mới màn hình, nhìn chằm chằm vào đường K liên tục giảm, không hiểu chuyện gì đang xảy ra, cũng không biết phải làm gì.

Giải thích chính thức đến rất nhanh: thiết kế thuật toán có lỗi, Do Kwon đã nói dối, thị trường tự nhiên chết. Phần lớn chấp nhận câu trả lời này, cho rằng đó là “một bài học khác của thế giới crypto”, rồi tiếp tục tiến về phía trước.

Câu trả lời này đã duy trì gần bốn năm.

Cho đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, người thanh lý phá sản của Terraform Labs, Todd Snyder, đã đệ đơn kiện lên Tòa án Liên bang Manhattan. Thế giới chứng kiến sự xuất hiện của Jane Street, một trong những quỹ giao dịch định lượng bí ẩn và kiếm tiền nhiều nhất.

Câu hỏi đã im lặng suốt bốn năm cuối cùng cuối cùng cũng có câu trả lời mới.

Jane Street và nhóm chat bí mật với LUNA

Để hiểu rõ mức độ của cáo buộc này, trước tiên cần biết ai là bị cáo.

Với đa số người dùng crypto, Jane Street có thể là một cái tên xa lạ. Nhưng trên phố Wall, nó được xem như huyền thoại, một tổ chức giữ kín nhưng âm thầm trở thành một trong những nhân tố quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu.

Từ năm 1999 đến 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins, đều là các cựu trader của Susquehanna, cùng với nhà phát triển của IBM, Marc Gerstein, đã thành lập Jane Street trong một văn phòng nhỏ không cửa sổ tại New York. Ban đầu, họ chỉ làm về arbitrage ADR, không gây chú ý, không ai để ý. Nhưng sau đó, họ nhắm vào một thị trường nhỏ hơn lúc đó là ETF và biến nó thành chiến trường cốt lõi của mình.

Đây là bước đột phá thay đổi tất cả.

Hiện nay, Jane Street là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất toàn cầu, hoạt động tại 45 quốc gia, hơn 200 sàn giao dịch cùng lúc, nắm giữ khoảng 24% thị phần ETF niêm yết tại Mỹ, với khối lượng giao dịch quyền chọn hàng tháng lên tới 2 nghìn tỷ USD. Năm 2024, lợi nhuận giao dịch ròng cả năm đạt 20,5 tỷ USD, vượt qua các ngân hàng Mỹ, ngang hàng Goldman Sachs. Quý II năm 2025, doanh thu giao dịch ròng đạt 10,1 tỷ USD, lợi nhuận ròng 6,9 tỷ USD, phá vỡ mọi kỷ lục của các ngân hàng đầu tư lớn trên phố Wall.

Với 3.000 nhân viên, không có CEO, không theo mô hình cấp bậc truyền thống, tất cả đều chia sẻ lợi nhuận theo tổng thể công ty. Jane Street tự mô tả là “tập hợp những người giải đố”, còn bên ngoài gọi là “xã hội vô chính phủ”, phẳng, bí ẩn, gần như hoàn toàn đóng cửa với truyền thông.

Trong danh sách cựu nhân viên của họ có một nhân vật rất quen thuộc: SBF, sau khi tốt nghiệp MIT năm 2014, đã gia nhập Jane Street, rèn luyện trực giác giao dịch trong ba năm rồi rời đi để thành lập Alameda Research và FTX. Những người được đào tạo tại đây đã thay đổi sâu sắc diện mạo của thế giới crypto, theo nhiều nghĩa khác nhau.

Hiện nay, công ty nổi tiếng với “lối chơi kín đáo, chính xác, luôn đứng về phía lợi thế thông tin” này, đã trở thành bị cáo.

Và trung tâm của cáo buộc bắt nguồn từ một nhóm chat bí mật có tên “Bryce’s Secret”.

Người sáng lập là Bryce Pratt, nhân viên của Jane Street. Trước đó, anh từng là thực tập sinh của Terraform, sau đó gia nhập Jane Street, nhưng mối quan hệ cũ vẫn chưa chấm dứt, hai bên đều mở cửa cho anh.

Tháng 2 năm 2022, Pratt đưa đồng nghiệp cũ vào nhóm chat bí mật này, tạo ra một kênh liên lạc giữa nội bộ Terraform và Jane Street, phía bên kia là các kỹ sư phần mềm và trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform. Theo đơn kiện, chính qua kênh này, Jane Street đã biết trước kế hoạch rút vốn khỏi pool thanh khoản Curve của Terraform, một quyết định chưa công khai.

Vào chiều ngày 7 tháng 5, 5 giờ 44 phút, sau khi Terraform Labs âm thầm rút 150 triệu USD UST khỏi Curve 3pool, một ví liên quan đến Jane Street đã rút tiếp 85 triệu USD UST, đây là giao dịch lớn nhất trong lịch sử pool này.

Ngày 9 tháng 5, UST đã giảm xuống còn 0,8 USD, dấu hiệu sụp đổ rõ ràng không thể phủ nhận. Trong thời điểm đó, Pratt gửi tin nhắn qua nhóm chat cho Do Kwon và đội ngũ Terraform, đề xuất “mua Luna với giá chiết khấu lớn”.

Trong khi đó, họ còn chuẩn bị “lấy hàng” trong lúc thị trường hỗn loạn.

Các bị cáo bị nhắc tên ngoài Pratt còn có đồng sáng lập Jane Street là Robert Granieri, cùng bốn người sáng lập còn lại, trong đó có Michael Huang, hiện vẫn còn làm việc. Đơn kiện viện dẫn các điều luật về Thị trường hàng hóa và Giao dịch chứng khoán, đồng thời cáo buộc gian lận, trục lợi bất hợp pháp, yêu cầu xử lý bằng bồi thẩm đoàn, đòi bồi thường thiệt hại và thu hồi lợi nhuận.

Theo Bloomberg, nội dung chính trong đơn kiện là: Hoạt động của Jane Street giúp họ “kịp thời giảm thiểu rủi ro hàng trăm triệu USD, chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ”.

Jump Trading và bóng tối sâu hơn

Vụ kiện của Jane Street không phải là sự kiện đơn lẻ. Hai tháng trước, người thanh lý Todd Snyder đã đệ đơn kiện Jump Trading cùng các đồng sáng lập William DiSomma, cựu chủ tịch Jump Crypto, đòi bồi thường 4 tỷ USD tại tòa liên bang Illinois.

Câu chuyện của Jump, theo một nghĩa nào đó, còn đáng sợ hơn cả Jane Street.

Đơn kiện tiết lộ một bức tranh chưa từng được ghép đủ: từ tháng 5 năm 2021, khi lần đầu UST gặp sự cố mất peg, Jump đã bí mật mua vào khoảng 20 triệu USD UST, giữ cho giá trở lại 1 USD.

Sau đó, cộng đồng tin vào câu chuyện stablecoin thuật toán, hệ thống tự hồi phục. Terraform thoát khỏi sự kiểm soát của cơ quan quản lý, còn Jump, đổi lại, đã mua hơn 61 triệu Luna với giá 0,40 USD mỗi đồng, trong khi thị trường lúc đó khoảng 90 USD, mức chiết khấu hơn 99%. Sau đó, Jump bán ra số Luna này, theo ước tính trong đơn kiện, thu lợi khoảng 1,28 tỷ USD.

Trong đợt sụp đổ cuối tháng 5 năm 2022, Quỹ Luna Foundation Guard đã chuyển gần 50.000 Bitcoin (khoảng 1,5 tỷ USD) cho Jump theo dạng không có hợp đồng chính thức, nhằm mục đích giữ giá. Đến nay, chưa rõ Bitcoin cuối cùng đi đâu, đơn kiện viết: “Chưa rõ Jump có lợi dụng để trục lợi thêm hay không.”

Đáng chú ý, trong các cuộc điều tra của SEC trước đó, DiSomma và Kariya đã từ chối trả lời hàng trăm lần dựa trên Tu chính án thứ Năm của Hiến pháp. Công ty con của Jump là Tai Mo Shan đã hòa giải với SEC vào năm 2024, thừa nhận “đã gây hiểu lầm cho nhà đầu tư”. Kariya cũng từ chức Giám đốc Jump Crypto cùng năm đó để tránh bị điều tra của CFTC.

Quan trọng hơn, theo nội dung trong đơn kiện của Jane Street, chính qua kênh thông tin của Jump, họ đã tiếp cận được một số “thông tin không công khai”. Hai vụ việc này, qua một sợi dây vô hình, đã liên kết lại với nhau.

Nhưng câu chuyện còn một phần khác.

Phản hồi của Jane Street rất rõ ràng: đây là “vụ kiện tuyệt vọng”, là “một nỗ lực rõ ràng để trích xuất tiền từ công ty”. Họ khẳng định, thiệt hại của nhà đầu tư Terra và Luna bắt nguồn từ “hành vi lừa đảo hàng tỷ USD do Do Kwon và ban lãnh đạo Terraform tự tạo ra”, và sẽ phản bác mạnh mẽ.

Không sai. Do Kwon đã thừa nhận tội lừa đảo, bị tuyên án 15 năm tù; Terraform cũng đã nộp phạt 4,47 tỷ USD. Vòng xoáy tử thần của Luna đã được định sẵn từ thiết kế cơ chế: stablecoin thuật toán vốn là hệ thống cần liên tục mua vào và duy trì niềm tin, một khi hoảng loạn xảy ra, cơ chế arbitrage sẽ hoạt động ngược lại, tự hủy trong tốc độ tăng theo cấp số nhân.

Nhưng “Do Kwon có tội” và “người khác vô tội” không phải là hai điều hoàn toàn tương thích.

Một tòa nhà có những lỗi chết người trong cấu trúc, đó là sự thật. Trong quá trình sụp đổ, có người đã lén lút rút sạch những thứ có giá trị nhất trước khi lính cứu hỏa đến, đó là một vấn đề pháp lý và đạo đức độc lập.

Một chi tiết nữa đáng chú ý: cùng ngày vụ kiện của Jane Street bị phơi bày, nhà nghiên cứu theo dõi blockchain ZachXBT tuyên bố sẽ công bố vào ngày 26 tháng 2 năm 2026 “một cuộc điều tra lớn về một tổ chức có lợi nhuận cao nhất trong ngành crypto, nhiều nhân viên đã lợi dụng dữ liệu nội bộ để giao dịch nội gián lâu dài”. Ông không nêu tên cụ thể. Nhưng thời điểm này, toàn bộ cộng đồng crypto đều chờ đợi.

Câu chuyện này vẫn chưa kết thúc. Nhưng có thể xác nhận một điều: Trong thị trường crypto tự xưng “phi tập trung” này, sự bất đối xứng thực sự chưa bao giờ biến mất, nó chỉ chuyển từ bàn giao dịch ngân hàng sang phía sau hợp đồng thông minh trên chuỗi, tồn tại dưới hình thức kín đáo hơn.

Vụ Luna có thể chỉ là lần rạn nứt dữ dội nhất, còn những người đứng phía bên kia của vết nứt đã rút lui an toàn trước khi tường sập.

“Tiền của đại gia trả lại đầy đủ, tiền của dân chúng chia ba bảy”, như trong phim, cũng như trong thế giới crypto.