Bản đồ đầu tư của các nhà sản xuất vũ khí Mỹ: Đường đua dài hạn trong bối cảnh khủng hoảng địa chính trị toàn cầu

Gần đây, tình hình địa chính trị ngày càng trở nên căng thẳng, từ xung đột Ukraine – Nga đến chiến tranh Trung Đông – Israel, các mối quan hệ quân sự quốc tế liên tục leo thang. Đồng thời, hình thái chiến tranh hiện đại đã chuyển từ việc triển khai nhân lực truyền thống sang hướng công nghệ, với các công nghệ quân sự mới nổi như drone, tên lửa chính xác, chiến tranh thông tin trở thành tâm điểm chú ý của các quốc gia. Các nhà thầu quốc phòng Mỹ, với vai trò dẫn đầu ngành công nghiệp quốc phòng toàn cầu, đang tỏa sáng rực rỡ trong làn sóng lợi ích địa chính trị này. Các quốc gia lớn như Mỹ, Trung Quốc, Đài Loan, trong những năm gần đây đều tăng ngân sách quốc phòng liên tục, mang lại cơ hội chưa từng có cho các nhà thầu quốc phòng Mỹ.

Tại sao các nhà thầu quốc phòng Mỹ đáng để chú ý: Lợi ích địa chính trị và hàng rào bảo vệ

Nguyên lý cốt lõi để đầu tư vào các nhà thầu quốc phòng Mỹ dựa trên sự kết hợp hoàn hảo của ba yếu tố chính. Thứ nhất là quỹ đạo ngành nghề siêu dài — từ khi nền văn minh nhân loại phát triển đến nay, xung đột quân sự chưa từng biến mất, mà chỉ ngày càng trở nên nóng bỏng theo biến động địa chính trị. Điều này có nghĩa là nhu cầu ngành công nghiệp quốc phòng có tính ổn định và bền vững, khác hẳn với nhiều ngành dân dụng dễ bị dao động theo chu kỳ kinh tế.

Thứ hai là rào cản cạnh tranh sâu sắc. Các nhà thầu quốc phòng Mỹ sở hữu công nghệ quốc phòng tiên tiến nhất toàn cầu, nhiều công nghệ đỉnh cao được phát triển từ lĩnh vực quân sự rồi mới lan rộng sang thị trường dân dụng. Vì liên quan đến an ninh quốc gia, ngành này có hàng rào gia nhập cực kỳ cao, các nhà cung cấp cần nhiều năm để được chứng nhận và xây dựng lòng tin từ chính phủ. Các doanh nghiệp lớn đã thiết lập mối quan hệ hợp tác lâu dài với Bộ Quốc phòng, còn các đối thủ mới gần như không có cơ hội thách thức.

Thứ ba là cơ chế thúc đẩy từ địa chính trị. Dưới chính sách “tái công nghiệp hóa” của chính quyền Trump, cấu trúc kinh tế toàn cầu chuyển từ liên kết toàn diện sang đối đầu khu vực, các quốc gia vì lý do an ninh quốc phòng đều tăng ngân sách quốc phòng. Xu hướng dài hạn này dự kiến sẽ duy trì sự tăng trưởng ổn định cho các nhà thầu quốc phòng Mỹ.

Các nhà thầu hàng đầu của Mỹ: Từ quân sự thuần túy đến mô hình hỗn hợp

Trong lĩnh vực quốc phòng Mỹ, tồn tại các loại nhà thầu khác nhau. Có những doanh nghiệp “thuần” quân sự, doanh thu từ quân sự chiếm tỷ lệ rất cao; có những doanh nghiệp “hỗn hợp”, vừa hoạt động trong lĩnh vực quân sự vừa trong dân dụng, thậm chí doanh thu dân dụng còn vượt qua quân sự. Nhà đầu tư cần hiểu rõ sự phân biệt này vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận đầu tư.

Các nhà thầu quân sự thuần túy của Mỹ

Lockheed Martin (LMT) là nhà thầu quốc phòng lớn nhất toàn cầu, điển hình của doanh nghiệp quân sự thuần túy. Công ty tập trung vào các lĩnh vực như hệ thống tên lửa, hàng không vũ trụ và hệ thống kiểm soát hỏa lực, với doanh thu từ quân sự chiếm phần lớn. Trên biểu đồ dài hạn, giá cổ phiếu Lockheed Martin thể hiện xu hướng tăng trưởng đều đặn, các đợt giảm ngắn hạn chủ yếu do điều chỉnh chung của thị trường. Là doanh nghiệp quân sự thuần túy, lợi nhuận của họ rất ổn định, cổ tức liên tục tăng trưởng, là lựa chọn lý tưởng cho đầu tư dài hạn.

Northrop Grumman (NOC) cũng là doanh nghiệp quân sự thuần lớn, xếp thứ tư toàn cầu về sản xuất quốc phòng, đồng thời là nhà sản xuất radar lớn nhất thế giới. Trong dài hạn, cổ phiếu của họ luôn tăng trưởng ổn định, với 18 năm liên tiếp tăng cổ tức. Gần đây, công ty đẩy mạnh kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 5 tỷ USD để tăng giá trị cho cổ đông. Công nghệ của Northrop Grumman dẫn đầu ngành, trọng tâm phát triển hiện nay là “răn đe chiến lược” — tích hợp công nghệ không gian, tên lửa và truyền thông để làm mất quyết tâm đối đầu của các đối thủ tiềm năng. Khi các quốc gia trên thế giới vẫn còn lo lắng về an ninh, dù chưa xảy ra xung đột thực tế, ngân sách quốc phòng vẫn sẽ tiếp tục tăng, giúp Northrop Grumman có lợi thế dài hạn dựa trên rào cản công nghệ vững chắc và đơn hàng ổn định.

Các nhà thầu hỗn hợp của Mỹ

General Dynamics (GD) là một trong năm nhà cung cấp quốc phòng lớn nhất của Mỹ, phục vụ cả ba quân chủng Hải, Lục, Không quân. Công ty hoạt động trong cả lĩnh vực quân sự và dân dụng, trong đó sản phẩm dân dụng chủ yếu là dòng máy bay phản lực Gulfstream, còn quân sự chiếm 23% doanh thu của Hải quân, 22% của An ninh quốc gia, 18% của vũ khí, 12% của dịch vụ nhiệm vụ, và 25% còn lại là doanh thu dân dụng.

Điểm mạnh đặc biệt của General Dynamics là tập trung vào dịch vụ bảo trì, sửa chữa và bán linh kiện cho khách hàng cao cấp, chủ yếu là giới siêu giàu, ít bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế. Trong các cuộc khủng hoảng trước đây như khủng hoảng tài chính 2008 hay dịch COVID-19 năm 2020, công ty vẫn duy trì lợi nhuận ổn định, thể hiện khả năng chống rủi ro xuất sắc. Do đó, dù tốc độ tăng trưởng doanh thu không nhanh như các doanh nghiệp quân sự thuần túy, nhưng cổ tức của GD đã tăng liên tục 32 năm, được xem là niềm tự hào của ngành. Công ty còn thường xuyên mua lại cổ phiếu để tăng giá trị cho cổ đông. Với chu kỳ phục vụ của các máy bay và hệ thống vũ khí kéo dài hàng chục năm, doanh nghiệp có thể kiểm soát chi phí tốt hơn để liên tục nâng cao lợi nhuận, tạo ra động lực tăng trưởng ổn định. Vì vậy, dù tăng trưởng hạn chế, nhưng GD có hàng rào cạnh tranh rất vững chắc, phù hợp với nhà đầu tư thiên về rủi ro thấp.

Raytheon (RTX) cũng là doanh nghiệp hỗn hợp, kết hợp hoạt động quân sự và dân dụng. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, cổ phiếu của họ khá yếu do gặp khó khăn trong lĩnh vực dân dụng. Cụ thể, các linh kiện cung cấp cho máy bay Airbus A320neo gặp lỗi thiết kế — sử dụng kim loại dạng bột hiếm, dễ gây nứt vỡ các bộ phận động cơ trong môi trường áp lực cao. Vấn đề này đã dẫn đến kiện tụng từ Airbus, dự kiến trong 3-4 năm tới, trung bình mỗi năm sẽ có khoảng 350 chiếc A320neo cần kiểm tra lại, thời gian sửa chữa có thể lên tới 300 ngày mỗi lần.

Điều này không chỉ ảnh hưởng đến doanh thu của Raytheon mà còn kéo theo rủi ro bồi thường và mất khách hàng. Trong khi các đơn hàng quốc phòng của họ vẫn duy trì tăng trưởng ổn định, thì các vấn đề trong lĩnh vực dân dụng đủ để kéo giảm toàn bộ hiệu suất cổ phiếu. Điều này cảnh báo nhà đầu tư rằng, dù hoạt động quốc phòng mạnh mẽ, các vấn đề hệ thống trong lĩnh vực dân dụng cũng có thể triệt tiêu lợi nhuận. Hiện tại, Raytheon cần theo dõi sát sao để chờ đợi các vấn đề dân dụng được giải quyết triệt để.

Boeing (BA) là một trong năm nhà cung cấp quốc phòng lớn của Mỹ, nổi bật với các dòng máy bay quân sự như B52 và trực thăng AH-64 Apache. Tuy nhiên, nguyên nhân chính khiến cổ phiếu giảm mạnh là do thị trường dân dụng gặp khủng hoảng kép.

Thứ nhất, vấn đề nội tại: dòng máy bay 737 MAX gặp tai nạn liên tiếp năm 2018-2019, bị cấm bay toàn cầu, rồi dịch COVID-19 khiến hoạt động kinh doanh giảm sút nghiêm trọng. Thứ hai, mối đe dọa cạnh tranh mới: trong nhiều thập kỷ, Boeing đã thống lĩnh thị trường toàn cầu nhờ các khoản trợ cấp liên tục từ chính phủ Mỹ và châu Âu, đẩy lùi các đối thủ khác. Tuy nhiên, khi căng thẳng thương mại Mỹ – Trung leo thang, các hãng hàng không Trung Quốc bắt đầu ủng hộ các nhà sản xuất máy bay nội địa. Các hãng này có khả năng chiếm lĩnh thị trường toàn cầu, dần dần lấy mất thị phần của Boeing.

Về mặt đầu tư, doanh thu quốc phòng của Boeing dự kiến vẫn duy trì tăng trưởng ổn định, nhưng triển vọng lĩnh vực dân dụng rất khó đoán, nên cổ phiếu phù hợp để mua đáy hơn là mua đuổi.

Caterpillar (CAT) dù được xếp vào nhóm cổ phiếu ngành quốc phòng, nhưng thực tế doanh thu từ lĩnh vực quân sự chỉ chiếm chưa đến 30%, phần lớn đến từ thiết bị công nghiệp. Nhu cầu xây dựng lại đô thị sau chiến tranh hoặc thiên tai có thể thúc đẩy nhu cầu máy móc của Caterpillar, nhưng đây là ngành hưởng lợi gián tiếp. Do đó, có thể nói Caterpillar vừa là cổ phiếu quốc phòng, vừa không hoàn toàn thuộc ngành này, khi hoạt động của họ phụ thuộc nhiều vào đầu tư hạ tầng toàn cầu và nhu cầu hàng hóa lớn.

Tương tự, còn nhiều doanh nghiệp khác như FedEx (FDX), từng tham gia vận chuyển hậu cần quân sự, đôi khi cũng được xem là cổ phiếu ngành quốc phòng. Có doanh nghiệp chỉ sản xuất cốc thép hay giày quân đội, nhưng vì khách hàng là Bộ Quốc phòng nên cũng được xếp vào nhóm này. Điều quan trọng là nền tảng khách hàng chứ không phải sản phẩm.

Cách chọn cổ phiếu quốc phòng: Tỷ lệ quân sự và rủi ro dân dụng

Nguyên tắc hàng đầu khi đầu tư vào các nhà thầu quốc phòng Mỹ là đánh giá tỷ lệ doanh thu quân sự. Nếu tỷ lệ này quá thấp, phần lớn doanh thu đến từ lĩnh vực dân dụng, thì cổ phiếu và lợi nhuận của doanh nghiệp đó có thể không hưởng lợi đủ từ lợi ích ngành quốc phòng. Ví dụ như Boeing hay Raytheon, dù có hoạt động quân sự, nhưng các vấn đề trong lĩnh vực dân dụng đủ để kìm hãm tăng trưởng của phần quân sự.

Tiếp theo, chú ý xem doanh nghiệp có phù hợp với xu hướng nhu cầu tương lai không. Chiến tranh hiện đại ngày nay chủ yếu dựa vào công nghệ và hiệu quả, thay thế cho lực lượng nhân lực dày đặc. Do đó, các doanh nghiệp sản xuất drone, tên lửa chính xác, công nghệ chiến tranh thông tin có tiềm năng lớn hơn, còn các sản phẩm liên quan đến bộ binh như quân phục, quân trang ít có khả năng tăng đơn hàng. Ngoài ra, các điểm nóng địa chính trị tập trung vào cạnh tranh về quyền biển và quyền không gian, chi tiêu cho bộ binh không nhất thiết sẽ tăng theo.

Thứ ba, theo dõi sát biến động của thị trường dân dụng. Dù lĩnh vực quốc phòng có triển vọng tốt, nhưng nếu lĩnh vực dân dụng gặp vấn đề về công nghệ, cạnh tranh hoặc suy thoái kinh tế, cũng có thể kéo giảm toàn bộ giá trị cổ phiếu. Do đó, nhà đầu tư cần phân tích kỹ cấu trúc hoạt động, cạnh tranh và rủi ro của từng doanh nghiệp trước khi xuống tiền.

Cơ hội cổ phiếu quốc phòng Đài Loan: Nhu cầu phòng thủ thúc đẩy cơ hội mới

Tình hình eo biển Đài Loan là điểm nóng địa chính trị toàn cầu, trong những năm gần đây, ngân sách quốc phòng của cả hai bên đều tăng. Điều này mở ra cơ hội mới cho các doanh nghiệp quốc phòng nội địa Đài Loan.

Tập đoàn雷虎科技 (8033.TW) ban đầu là nhà sản xuất mô hình điều khiển từ xa, chủ yếu phục vụ thị trường đồ chơi. Nhưng với sự phát triển nhanh chóng của công nghệ drone và triển vọng ứng dụng quân sự, công ty đã dần chuyển đổi sang nhà cung cấp quốc phòng. Cổ phiếu của họ đã tăng trong những năm gần đây, và với nhu cầu ngày càng tăng về drone quân sự, tiềm năng tăng trưởng rõ ràng.

漢翔 (2634.TW) gần như mô hình kinh doanh tương tự Boeing, hoạt động trong cả lĩnh vực quốc phòng và dân dụng. Trong lĩnh vực quốc phòng, chủ yếu là máy huấn luyện, còn lĩnh vực dân dụng tập trung vào bảo trì, sửa chữa và bán linh kiện. Các đơn hàng của họ dự kiến tăng nhờ mở rộng thị trường drone và nhu cầu phòng thủ gia tăng. So với Boeing hay Raytheon, gặp khó khăn do một dòng sản phẩm gặp vấn đề, thì cấu trúc đa dạng của Hanxiang (bảo trì, linh kiện, huấn luyện) mang lại khả năng chống rủi ro tốt hơn. Miễn là nhu cầu quốc phòng ổn định, thị trường bảo trì và sửa chữa sẽ mang lại doanh thu đều đặn. Do đó, cổ phiếu của Hanxiang khá ổn định và đáng để nhà đầu tư quan tâm.

Ba hàng rào bảo vệ dài hạn của cổ phiếu quốc phòng

Các cổ phiếu ngành quốc phòng có giá trị đầu tư dài hạn chủ yếu dựa trên ba hàng rào vững chắc sau:

Hàng rào thứ nhất: Quỹ đạo dài bất tận

Từ khi có lịch sử, chiến tranh và xung đột chưa từng chấm dứt, chỉ có thể thay đổi hình thức chứ không thể biến mất hoàn toàn. Nhu cầu quân sự là không bao giờ cạn kiệt. So với các ngành tiêu dùng nhanh, thời trang dễ bị thay thế, ngành quốc phòng có tính bền vững và quỹ đạo dài hơn nhiều. Điều này giúp các doanh nghiệp quốc phòng không phải lo sợ thị trường biến mất, chỉ cần duy trì công nghệ dẫn đầu và kiểm soát chi phí.

Hàng rào thứ hai: Công nghệ dẫn đầu tạo thành hàng rào cao

Các cổ phiếu ngành quốc phòng sở hữu công nghệ tiên tiến nhất của nhân loại. Thông thường, người ta nghĩ rằng công nghệ tiên tiến nhất của dân dụng phản ánh trình độ R&D của nhân loại, nhưng thực tế, công nghệ đỉnh cao nhất lại nằm trong các phòng thí nghiệm và quân đội. Quân đội thường đã nâng cấp lên thế hệ công nghệ mới rồi mới chuyển giao công nghệ cũ cho dân dụng. Do đó, các doanh nghiệp quốc phòng luôn đi trước các doanh nghiệp dân dụng nhiều thế hệ.

Thêm vào đó, liên quan đến an ninh quốc phòng, hàng rào gia nhập ngành này cực kỳ cao. Việc xây dựng lòng tin mất nhiều năm, các nhà cung cấp thường hợp tác độc quyền với chính phủ. Nhiều công nghệ then chốt chỉ có thể do một số ít nhà cung cấp độc quyền cung cấp, khiến các doanh nghiệp lớn đã thành hàng đầu gần như không thể thay thế, càng làm tăng độ sâu của hàng rào cạnh tranh.

Hàng rào thứ ba: Khách hàng chính phủ mang lại sự ổn định

Các doanh nghiệp quốc phòng chủ yếu phục vụ khách hàng là chính phủ, chứ không phải khách hàng tiêu dùng dễ biến động. Chính phủ có độ tin cậy cao, không dễ dàng phá hợp đồng. Vì liên quan đến an ninh quốc gia, chính phủ thường không để các nhà cung cấp quốc phòng quan trọng phá sản. Đặc điểm này tạo ra một nền tảng khách hàng đặc biệt, giúp các doanh nghiệp quốc phòng ít gặp rủi ro kinh doanh, lợi nhuận ổn định hơn nhiều so với các doanh nghiệp khác.

Quy trình lựa chọn cổ phiếu và triển vọng dài hạn

Dựa trên các phân tích trên, khung quyết định đầu tư vào các nhà thầu quốc phòng Mỹ cần bao gồm các yếu tố sau:

Thứ nhất, đánh giá chính xác tỷ lệ doanh thu quân sự. Xác định xem tỷ lệ doanh thu quân sự của doanh nghiệp mục tiêu có đủ cao không, và xu hướng tăng trưởng trong tương lai ra sao. Các doanh nghiệp quân sự thuần túy (như Lockheed Martin, Northrop Grumman) mang lại lợi ích trực tiếp từ ngành, còn các doanh nghiệp hỗn hợp (như General Dynamics) có thể mang lại tính phòng vệ tốt hơn.

Thứ hai, đánh giá rủi ro từ lĩnh vực dân dụng. Dù triển vọng quân sự sáng sủa, nhưng các vấn đề trong lĩnh vực dân dụng có thể triệt tiêu toàn bộ lợi nhuận từ quân sự. Do đó, cần phân tích kỹ vị thế thị trường, cạnh tranh và rủi ro của lĩnh vực dân dụng của doanh nghiệp.

Thứ ba, theo dõi xu hướng công nghệ. Xác nhận doanh nghiệp có đang phát triển công nghệ phù hợp với chiến tranh tương lai (drone, tên lửa chính xác, chiến tranh thông tin) hay không, chứ không phải các công nghệ lỗi thời.

Thứ tư, liên tục theo dõi biến động địa chính trị. Dù khả năng chiến tranh xảy ra thấp, nhưng tình hình địa chính trị có thể làm tăng hoặc giảm chi tiêu quốc phòng, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ngành. Việc cập nhật tình hình toàn cầu là cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư dài hạn.

Hiện nay, trong bối cảnh toàn cầu, các nhà thầu quốc phòng Mỹ rõ ràng có tiềm năng đầu tư lớn. Các quốc gia đều tăng ngân sách quốc phòng hàng năm, tình hình căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp diễn, và các nhà thầu Mỹ, với vị trí dẫn đầu ngành, sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng dài hạn này. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lựa chọn kỹ càng, phân biệt rõ giữa doanh nghiệp quân sự thuần túy và doanh nghiệp hỗn hợp, đồng thời đánh giá rủi ro lĩnh vực dân dụng để đưa ra quyết định sáng suốt.