Nhìn nhận về biến động giá vàng như thế nào? Phân tích toàn diện các động lực cấu trúc đến năm 2026

Chìa khóa để xem xét sự tăng và giảm của vàng không phải là biến động ngắn hạn, mà là hiểu các yếu tố cấu trúc sâu sắc thúc đẩy chu kỳ tăng này. Khi thị trường thường kỳ vọng những yếu tố cốt lõi này sẽ được giải quyết hoặc giảm bớt đáng kể, phí bảo hiểm tiền tệ của vàng sẽ thực sự lên xuống. Hiểu logic cơ bản của sự thay đổi giá vàng là chìa khóa để đối phó với biến động thị trường.

Xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương: người dẫn đầu hệ thống tín dụng toàn cầu

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương trên thế giới sẽ vượt quá 1.200 tấn vào năm 2025, đây là năm thứ tư liên tiếp vượt mốc 1.000 tấn. Đây không phải là một hành vi ngắn hạn mà là một tín hiệu quan trọng của sự thay đổi cấu trúc.

Theo Báo cáo Khảo sát Dự trữ Vàng của Ngân hàng Trung ương tháng 6/2025 của WGC, phần lớn các ngân hàng trung ương được khảo sát (76%) tin rằng tỷ trọng vàng sẽ tăng “vừa phải hoặc đáng kể” trong năm năm tới, trong khi hầu hết các ngân hàng trung ương cũng kỳ vọng “tỷ lệ dự trữ đô la” sẽ giảm. Điều gì được phản ánh đằng sau điều này? Việc mua vàng của ngân hàng trung ương thể hiện những nghi ngờ dài hạn về hệ thống đồng đô la, đây là bằng chứng trực tiếp nhất về các vết nứt trong hệ thống tín dụng toàn cầu.

Khi các ngân hàng trung ương chuyển sang tài sản cứng cùng một lúc, điều đó cho thấy hệ thống tín dụng fiat truyền thống đang chịu áp lực chưa từng có. Từ năm 2025 đến đầu năm 2026, thâm hụt tài khóa của Mỹ sẽ mở rộng, tranh chấp trần nợ sẽ xảy ra thường xuyên và xu hướng phi đô la hóa toàn cầu sẽ tăng tốc và các quỹ đang tiếp tục chuyển từ tài sản bằng đô la Mỹ sang tài sản cứng như vàng. Đây không phải là tâm lý thị trường tạm thời mà là một sự thay đổi hệ thống dài hạn.

Hệ thống hỗ trợ cơ cấu cho giá vàng

Các yếu tố thúc đẩy chu kỳ đi lên này không tồn tại riêng lẻ, nhưng củng cố lẫn nhau và tạo thành nhiều lớp hỗ trợ.

Chủ nghĩa bảo hộ thương mại và sự không chắc chắn về chính sách

Các chính sách thuế quan liên tiếp đã dẫn đến sự không chắc chắn của thị trường gia tăng và sự gia tăng đáng kể tâm lý e ngại rủi ro. Theo kinh nghiệm lịch sử, trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung năm 2018, giá vàng thường tăng 5-10% trong ngắn hạn trong thời kỳ chính sách không chắc chắn. Bước sang năm 2026, hậu quả của các tác động thuế quan vẫn chưa biến mất, xung đột thương mại khu vực vẫn tiếp diễn, vẫn là những biến số chính đẩy giá vàng lên cao.

Niềm tin vào đồng đô la Mỹ giảm dần

Khi niềm tin của thị trường đối với đồng đô la Mỹ giảm, vàng bằng đô la Mỹ sẽ được hưởng lợi tương đối và thu hút nhiều dòng vốn hơn. Xu hướng phi đô la hóa trong giai đoạn 2025-2026 đang đẩy nhanh quá trình này.

Hỗ trợ từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang

Việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ làm suy yếu đồng đô la Mỹ và chi phí cơ hội nắm giữ vàng sẽ giảm, khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn. Nếu nền kinh tế suy yếu, tốc độ cắt giảm lãi suất có thể nhanh hơn. Trong lịch sử, giá vàng đã tăng mạnh trong mọi chu kỳ cắt giảm lãi suất, bao gồm cả chu kỳ 2008-2011 và 2020-2022. Nó dự kiến sẽ tiếp tục giảm 1-2 lần vào năm 2026, điều này sẽ tạo thành một hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng. Trên thực tế, việc sử dụng công cụ CME FedWatch để theo dõi những thay đổi về xác suất cắt giảm lãi suất là cơ sở hiệu quả để đánh giá xu hướng ngắn hạn của vàng.

Sự tồn tại lâu dài của rủi ro địa chính trị

Sự tiếp tục của cuộc chiến Nga-Ukraine, sự leo thang của cuộc xung đột ở Trung Đông và căng thẳng trong khu vực đã khiến nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn ở mức cao. Các sự kiện địa chính trị thường gây ra sự gia tăng xung lực ngắn hạn của giá vàng, sẽ không giảm vào năm 2025-2026, nhưng sẽ được khuếch đại bởi sự mong manh của chuỗi cung ứng toàn cầu.

Áp lực nợ toàn cầu và tăng trưởng kinh tế chậm lại

Tính đến năm 2025, tổng nợ toàn cầu sẽ đạt 307 nghìn tỷ USD (số liệu của IMF) và mức nợ cao có nghĩa là sự linh hoạt của chính sách lãi suất ở các quốc gia khác nhau bị hạn chế và chính sách tiền tệ có thể nới lỏng hơn, do đó làm giảm lãi suất thực và gián tiếp thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng.

Hiệu suất thị trường và dự đoán thăng trầm của vàng

Hiệu suất của Gold trong hai năm qua không có gì đáng kinh ngạc. Theo dữ liệu của Reuters và Bloomberg, vàng đã tăng hơn 30% trong giai đoạn 2024-2025, kỷ lục cao nhất trong gần 30 năm (vượt 31% vào năm 2007 và 29% vào năm 2010). Bước sang tháng 1 năm 2026, vàng tiếp tục đà tăng và hiện đang ở trên 5.150-5.200 USD/ounce sau khi nhiều lần đạt mức cao kỷ lục.

Chu kỳ tăng này đã tăng từ khoảng 2.000 đô la vào đầu năm 2024 lên 5.000 đô la vào năm 2026, với mức tăng tích lũy hơn 150%. Từ cả năm 2025 đến đầu năm 2026, giá vàng đã tăng hơn 60% và đà tăng không có dấu hiệu giảm bớt.

Sự đồng thuận về dự báo năm 2026 giữa các tổ chức và ngân hàng

Các nhà phân tích nhìn chung lạc quan về phần còn lại của năm 2026, dự đoán thị trường sẽ tăng hơn nữa, được thúc đẩy bởi những cơn gió ngược về cấu trúc đã thúc đẩy thị trường tăng giá trong hai năm qua:

• Dự đoán đồng thuận: Giá trung bình vào năm 2026 là 5.200 đến 5.600 đô la mỗi ounce, với giá cuối năm thường là 5.400 đến 5.800 đô la và dự báo lạc quan hơn là 6.000 đến 6.500 đô la
• Goldman Sachs: Tăng giá mục tiêu cuối năm từ 5.400 USD lên 5.700 USD, với lý do ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và lợi suất thực giảm
• JPMorgan rượt đuổi: Dự kiến sẽ đạt 5.550 USD vào quý IV, chủ yếu là do dòng vốn ETF và nhu cầu trú ẩn an toàn
• Ngân hàng Citibank: Lợi nhuận trung bình trong nửa cuối năm là 5.800 đô la và trong trường hợp suy thoái hoặc lạm phát cao, có nguy cơ tăng lên 6.200 đô la
• UBS: Kỳ vọng thận trọng hơn là giá mục tiêu là 5.300 đô la vào cuối năm, nhưng cũng thừa nhận rủi ro về giá mục tiêu cao nếu việc cắt giảm lãi suất tăng tốc
• Hiệp hội thị trường vàng thỏi London: Giá trung bình hàng năm hiện tại cho những người tham gia là khoảng 5.450 đô la, tăng đáng kể so với kết quả khảo sát trước đó

Đáng chú ý, một số tổ chức, bao gồm Société Générale và một số chiến lược gia độc lập, tin rằng nếu rủi ro địa chính trị leo thang hoặc đồng đô la mất giá đáng kể, giá vàng có khả năng đạt trên 6.500 USD.

Cách nhìn thấy sự tăng giảm của vàng: Rủi ro nhà đầu tư cần hiểu

Có một quan niệm sai lầm phổ biến trên thị trường: vàng có mức giảm hạn chế nên không rủi ro lắm. Trên thực tế, vàng không thua kém cổ phiếu về độ biến động. Biên độ trung bình hàng năm của vàng là 19,4%, trong khi biên độ trung bình của S&P 500 chỉ là 14,7%.

Chu kỳ vàng tăng và giảm rất dài. Ngay cả khi bạn mua nó như một sự bảo toàn giá trị, nó có thể tăng giá trị ở quy mô hơn 10 năm, nhưng nó có thể tăng gấp đôi hoặc một nửa trong thập kỷ này. Năm 2025, do điều chỉnh kỳ vọng chính sách của Fed, giá vàng giảm 10-15%, và nếu lãi suất thực phục hồi hoặc khủng hoảng giảm bớt vào năm 2026 cũng sẽ biến động mạnh.

Đối với các nhà đầu tư vàng vật chất, chi phí giao dịch tương đối cao, thường dao động từ 5% đến 20%. Đối với các nhà đầu tư Đài Loan, vàng bằng ngoại tệ cũng cần xem xét sự biến động của tỷ giá hối đoái USD/đô la Đài Loan, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận chuyển đổi.

Điều quan trọng là vàng không bao giờ tăng và giảm theo một đường thẳng. Hiểu được sự tồn tại của các yếu tố cấu trúc, nhưng cũng chuẩn bị tinh thần để đối mặt với những biến động ngắn hạn. Theo dõi các tín hiệu vĩ mô một cách có hệ thống, thay vì chạy theo xu hướng và theo đuổi tin tức, là thái độ đúng đắn để đối phó với đầu tư vàng.

Chu kỳ tăng giá của vàng này vẫn chưa kết thúc, nhưng đằng sau sự liên tục mạnh mẽ của nó là sự dai dẳng của các vấn đề cấu trúc sâu xa như lạm phát dính dính, áp lực nợ và căng thẳng địa chính trị. Khi sự tăng và giảm của vàng trở thành điểm khởi đầu cho các quyết định đầu tư, việc hiểu những yếu tố này quan trọng hơn nhiều so với việc theo đuổi các đợt tăng giá ngắn hạn.