Nhân dân tệ: Khởi đầu năm mới sau kỳ nghỉ

Năm Mậu Tuất khai xuân ngày đầu tiên, đồng nhân dân tệ thể hiện sức mạnh vượt trội. Vào buổi chiều, đã vượt qua các ngưỡng 6.89 và 6.88, tăng 200 pips trong ngày, giá đóng cửa lập đỉnh mới kể từ tháng 4 năm 2023.

一、Khách hàng chuyển đổi ngoại tệ vẫn là nguyên nhân chính

Dữ liệu mới công bố về hoạt động chuyển đổi ngoại tệ tháng 1 năm 2026 tiếp tục thể hiện ấn tượng. Trong tháng 1, các ngân hàng đã thặng dư 88,8 tỷ USD trong hoạt động chuyển đổi ngoại tệ, dù so với con số 99,9 tỷ USD của tháng 12 năm 2025 giảm nhẹ, nhưng vẫn đứng thứ hai kể từ tháng 1 năm 2013.

Đáng chú ý, hai chỉ số quan trọng đã lập đỉnh lịch sử kể từ khi có thống kê vào năm 2010:

1. Lợi nhuận ròng từ đầu tư chứng khoán 259 tỷ USD. Điều này phản ánh niềm tin của vốn ngoại vào tài sản Trung Quốc đang phục hồi và tăng cường phân bổ vào các tài sản nhân dân tệ.

2. Lợi nhuận ròng từ hợp đồng kỳ hạn 393 tỷ USD. Trong bối cảnh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, điểm hoán đổi USDCNY đã tăng mạnh so với hai năm trước, chi phí chuyển đổi kỳ hạn cũng giảm xuống. Thêm vào đó, thị trường đồng thuận về việc nhân dân tệ sẽ tăng giá đã khiến các doanh nghiệp xuất khẩu không còn giữ tiền chờ đợi, mà chọn khóa trước tỷ giá trong tương lai. Điều này cũng giải thích tại sao sau tháng 1, điểm hoán đổi USDCNY chịu áp lực giảm.

二、Cải thiện biên ngoài của môi trường thương mại

Sau phán quyết của Tòa án tối cao Mỹ về việc thuế quan theo Đạo luật IEEPA là vi phạm pháp luật, Trung Quốc và một số quốc gia mới nổi (EM) đã giảm thuế quan. Mặc dù Trump ngay sau đó tuyên bố áp dụng thuế mới toàn cầu 15%, nhưng mức này vẫn thấp hơn 20% thuế quan trước đó (10% thuế đối ứng + 10% thuế Fentanyl), giảm 5%. Xem xét kế hoạch thăm Trung Quốc của Trump vào cuối tháng 3, khả năng áp thêm thuế quan mới trong thời gian tới là khá thấp, tạo niềm tin cho thị trường.

三、Thị trường quyền chọn phản ánh kỳ vọng gì?

Tuy nhiên, thị trường quyền chọn lại truyền tải một tín hiệu có vẻ mâu thuẫn. Trong khi nhân dân tệ liên tục tăng giá, thì USDCNH RR (Risk reversal) lại liên tục tăng cao (USD Call đắt hơn Put), dẫn đến sự phân kỳ giữa giá Spot và RR.

Tác giả cho rằng, sự tăng cao của RR không thể đơn thuần hiểu là thị trường dự đoán nhân dân tệ sẽ giảm giá trong tương lai, mà chủ yếu phản ánh nhu cầu phòng hộ rủi ro của các nhà đầu tư ngoại khi mua vào tài sản Trung Quốc.

Như đã đề cập, lợi nhuận ròng từ hoạt động chuyển đổi chứng khoán lập đỉnh lịch sử, nhiều quỹ ngoại đang tích cực phân bổ vào tài sản Trung Quốc. Đối với các nhà đầu tư ngoại nắm giữ tài sản nhân dân tệ, rủi ro chính là việc nhân dân tệ giảm giá trong tương lai gây mất giá tài sản. Để phòng hộ rủi ro này, họ cần mua USD Call trên thị trường quyền chọn. Các đơn hàng phòng hộ cứng rắn này đẩy giá Call lên cao, từ đó làm tăng RR.

Sự tăng cao của RR mang lại cơ hội phòng hộ tốt cho khách hàng chuyển đổi ngoại tệ. Có thể sử dụng chiến lược hợp đồng chuyển đổi rủi ro (bán Call + mua Put) để khóa một phần rủi ro tỷ giá.

四、Tổng kết

Nguyên nhân nhân dân tệ tăng giá một mặt đến từ cung cầu trong hoạt động chuyển đổi ngoại tệ, mặt khác là do cải thiện biên ngoài của môi trường thương mại. Sự tăng cao của USDCNH RR trong thị trường quyền chọn cũng phần nào phản ánh nhu cầu phòng hộ của dòng vốn ngoại vào Trung Quốc. Đối với khách hàng chuyển đổi ngoại tệ, có thể tận dụng cơ hội khi RR tăng để khóa trước phần rủi ro tỷ giá qua chiến lược hợp đồng chuyển đổi rủi ro.

Nguồn bài viết: Sớm Chào Thị Trường

Lưu ý rủi ro và điều khoản miễn trách

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của chính mình.