10 phút trước khi Luna sụp đổ, nhà tạo lập thị trường Jane Street đã rời đi hoàn hảo vào "thời điểm thích hợp"

Tháng 5 năm 2022, 400 tỷ USD biến mất trong vòng 72 giờ.

Đó là vụ sụp đổ tàn khốc nhất trong lịch sử tiền mã hóa. UST, từng được mệnh danh là “Vương miện của stablecoin thuật toán”, trong vài ngày đã từ mức 1 đô la rơi thành giấy vụn; Luna, vốn có giá trị gần 400 tỷ USD, từ đỉnh 116 đô la đã lao dốc gần về zero.

Hàng triệu nhà đầu tư bình thường đã mất tích tích của họ vào đầu mùa hè đó, họ liên tục làm mới màn hình, chăm chú nhìn biểu đồ nến liên tục giảm, không hiểu chuyện gì đang xảy ra, cũng không biết phải làm gì.

Giải thích chính thức đến rất nhanh: thiết kế thuật toán có lỗi, Do Kwon đã nói dối, thị trường tự nhiên sụp đổ. Phần lớn mọi người chấp nhận câu trả lời này, coi đó là một bài học khác của thế giới tiền mã hóa, rồi tiếp tục tiến về phía trước.

Câu trả lời này đã duy trì gần bốn năm.

Cho đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, người thanh lý phá sản của Terraform Labs, Todd Snyder, đã đệ đơn kiện lên Tòa án Liên bang Manhattan. Thế giới chứng kiến một trong những quỹ đầu tư định lượng bí ẩn và kiếm tiền nhiều nhất, Jane Street, bị đưa ra ánh sáng.

Câu hỏi đã im lặng suốt bốn năm cuối cùng cuối cùng cũng có một câu trả lời mới.

Nhật ký bí mật giữa Jane Street và LUNA

Để hiểu rõ mức độ của cáo buộc này, trước tiên cần biết ai là bị cáo.

Với đa số người dùng tiền mã hóa, có thể Jane Street là một cái tên xa lạ. Nhưng trên phố Wall, nó được xem như một huyền thoại, một tổ chức cố tình giữ kín danh tiếng, nhưng âm thầm trở thành một trong những nhân tố quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu.

Trong khoảng từ năm 1999 đến 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins, đều là các cựu giao dịch viên của Susquehanna, cùng với nhà phát triển của IBM, Marc Gerstein, đã thành lập Jane Street trong một văn phòng nhỏ không có cửa sổ tại New York. Ban đầu, họ chỉ làm về arbitrage ADR, không gây chú ý, không ai để ý. Nhưng sau đó, họ nhắm vào một loại thị trường nhỏ hơn lúc đó là ETF và biến nó thành chiến trường cốt lõi của mình.

Đây chính là bước đột phá thay đổi tất cả.

Hiện nay, Jane Street là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất toàn cầu, hoạt động tại 45 quốc gia, hơn 200 sàn giao dịch cùng lúc, chiếm khoảng 24% thị phần thị trường cấp 1 của ETF niêm yết tại Mỹ, với khối lượng giao dịch quyền chọn hàng tháng lên tới 2 nghìn tỷ USD. Năm 2024, tổng doanh thu giao dịch ròng đạt 20,5 tỷ USD, vượt qua các ngân hàng lớn của Mỹ, sánh ngang Goldman Sachs. Đến quý 2 năm 2025, doanh thu giao dịch ròng của họ đạt đỉnh 10,1 tỷ USD, lợi nhuận ròng 6,9 tỷ USD, phá vỡ mọi kỷ lục của các ngân hàng đầu tư lớn nhất phố Wall.

Với 3.000 nhân viên, không có CEO, không theo mô hình cấp bậc truyền thống, tất cả đều nhận lương dựa trên lợi nhuận chung của công ty. Jane Street tự mô tả mình là “tập hợp những người giải mã”, còn bên ngoài gọi là “xã hội vô chính phủ”, tổ chức phẳng, bí ẩn, gần như hoàn toàn đóng cửa với truyền thông.

Trong danh sách cựu nhân viên của họ có một nhân vật rất quen thuộc: SBF, sau khi tốt nghiệp MIT năm 2014, đã gia nhập Jane Street, rèn luyện trực giác giao dịch trong ba năm rồi rời đi vào năm 2017 để thành lập Alameda Research và FTX. Những người được đào tạo tại đây đã thay đổi sâu sắc diện mạo của thế giới tiền mã hóa, theo mọi nghĩa của từ này.

Hiện nay, công ty nổi tiếng với “lối làm việc kín đáo, chính xác, luôn đứng về phía lợi thế thông tin”, đã bị đưa ra làm bị cáo.

Và trung tâm của cáo buộc bắt nguồn từ một nhóm chat bí mật có tên “Bí mật của Bryce” (Bryce’s Secret).

Người sáng lập là Bryce Pratt, nhân viên của Jane Street. Trước đó, anh từng là thực tập sinh của Terraform, sau đó gia nhập Jane Street, nhưng mối quan hệ cũ vẫn chưa tan vỡ, hai bên đều mở cửa đón tiếp anh.

Tháng 2 năm 2022, Pratt đã mời các đồng nghiệp cũ vào nhóm chat bí mật này, tạo ra một kênh thông tin liên kết giữa nội bộ Terraform và Jane Street, phía bên kia là các kỹ sư phần mềm và trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform. Theo đơn kiện, chính qua kênh này, Jane Street đã biết trước kế hoạch Terraform âm thầm rút vốn khỏi pool thanh khoản Curve, một quyết định chưa từng được công bố rộng rãi.

Vào lúc 17h44 ngày 7 tháng 5, sau khi Terraform Labs âm thầm rút 150 triệu USD UST khỏi Curve 3pool, một ví liên quan đến Jane Street đã rút tiếp 85 triệu USD UST, đây là giao dịch lớn nhất trong lịch sử của pool này.

Ngày 9 tháng 5, UST đã giảm xuống còn 0,8 USD, dấu hiệu sụp đổ đã rõ ràng không thể phủ nhận. Lúc này, Pratt đã gửi tin nhắn qua nhóm chat cho Do Kwon và đội ngũ Terraform, đề xuất rằng Jane Street có thể xem xét “mua Luna với giá chiết khấu lớn”.

Trong khi cắt lỗ cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ còn chuẩn bị “thu hàng” trong đám cháy.

Các bị cáo bị nêu tên trong vụ này, ngoài Pratt còn có đồng sáng lập Jane Street, Robert Granieri, và người hiện là nhân viên duy nhất còn giữ chức vụ trong số bốn người sáng lập, Michael Huang. Đơn kiện viện dẫn các luật về Giao dịch Hàng hóa và Giao dịch Chứng khoán, đồng thời cáo buộc gian lận và trục lợi bất chính, yêu cầu xét xử bởi bồi thẩm đoàn, đòi bồi thường thiệt hại và trả lại lợi nhuận thu được.

Bloomberg trích dẫn nội dung chính trong đơn kiện: hoạt động của Jane Street đã giúp họ “kịp thời xóa bỏ hàng trăm triệu USD rủi ro tiềm năng, chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ”.

Jump Trading và bóng tối sâu hơn

Vụ kiện của Jane Street không phải là sự kiện đơn lẻ. Hai tháng trước, cùng người thanh lý đó, Todd Snyder, đã đệ đơn kiện Jump Trading và các đồng sáng lập William DiSomma, cựu Chủ tịch Jump Crypto, Kanav Kariya, tại Tòa án Liên bang Illinois, yêu cầu bồi thường 4 tỷ USD.

Câu chuyện của Jump, theo một nghĩa nào đó, còn đáng sợ hơn cả Jane Street.

Đơn kiện tiết lộ một bức tranh chưa từng được ghép hoàn chỉnh trước đây: từ tháng 5 năm 2021, khi lần đầu tiên UST gặp phải khủng hoảng mất peg, Jump đã bí mật mua vào khoảng 20 triệu USD UST, giữ giá trở lại mức 1 USD.

Sau đó, cộng đồng tin vào câu chuyện stablecoin thuật toán đã được “đóng gói”, hệ thống tự phục hồi. Terraform nhờ đó tránh được sự kiểm tra của cơ quan quản lý, còn Jump, đổi lại, đã mua hơn 61 triệu Luna với giá 0,40 USD mỗi token, trong khi giá thị trường lúc đó khoảng 90 USD, mức chiết khấu hơn 99%. Sau đó, Jump bán ra số token này, theo ước tính trong đơn kiện, thu về lợi nhuận khoảng 1,28 tỷ USD.

Trong đợt sụp đổ cuối tháng 5 năm 2022, Luna Foundation Guard đã chuyển gần 50.000 Bitcoin (khoảng 1,5 tỷ USD) cho Jump theo một thỏa thuận không có giấy tờ, nhằm mục đích giữ giá. Đến nay, chưa rõ số Bitcoin đó đi đâu, đơn kiện viết: “Chưa rõ Jump có lợi dụng để trục lợi thêm hay không.”

Đáng chú ý, trong các cuộc điều tra của SEC trước đó, DiSomma và Kariya đã từ chối trả lời hàng trăm lần dựa trên quyền của Hiến pháp Mỹ theo Điều khoản thứ Năm. Công ty con của Jump, Tai Mo Shan, đã hòa giải với SEC vào năm 2024 với khoản tiền 123 triệu USD, thừa nhận đã “gây hiểu lầm cho nhà đầu tư”. Còn Kariya, cùng năm đó, đã từ chức Chủ tịch Jump Crypto để tránh bị điều tra của CFTC.

Quan trọng hơn, theo nội dung trong đơn kiện của Jane Street, chính qua kênh thông tin của Jump, Jane Street đã tiếp cận được một số “thông tin không công khai quan trọng”. Hai vụ việc này, qua một “dây chuyền vô hình”, đã liên kết với nhau.

Nhưng câu chuyện này còn một phần khác.

Phản hồi của Jane Street rất rõ ràng: đây là “vụ kiện tuyệt vọng”, là “một nỗ lực rõ ràng để trục lợi từ công ty”. Họ khẳng định, thiệt hại của nhà đầu tư Terra và Luna bắt nguồn từ “hành vi lừa đảo hàng tỷ USD do Do Kwon và ban lãnh đạo Terraform tự tạo ra”, và sẽ phản bác mạnh mẽ.

Không sai. Do Kwon đã thừa nhận tội lừa đảo, bị tuyên án 15 năm tù; Terraform cũng đã nộp phạt 4,47 tỷ USD. Vòng xoáy tử thần của Luna đã được định sẵn từ chính thiết kế cơ chế: stablecoin thuật toán vốn dĩ là một hệ thống cần liên tục mua vào và duy trì niềm tin, một khi hoảng loạn xảy ra, cơ chế arbitrage sẽ hoạt động ngược lại, tự hủy trong tốc độ tăng theo cấp số nhân.

Nhưng “Do Kwon có tội” và “người khác vô tội” không nhất thiết phải đi đôi với nhau.

Một tòa nhà có cấu trúc lỗi chết người là sự thật. Trong quá trình sụp đổ, có người đã lén lút rút sạch những thứ có giá trị nhất trước khi lính cứu hỏa đến, đó là một vấn đề pháp lý và đạo đức hoàn toàn độc lập.

Cũng còn một chi tiết đáng chú ý. Ngay ngày vụ kiện của Jane Street bị phơi bày, nhà nghiên cứu theo dõi blockchain ZachXBT đã tuyên bố sẽ công bố vào ngày 26 tháng 2 năm 2026 một “báo cáo điều tra lớn về một tổ chức kiếm tiền nhiều nhất trong ngành, nhiều nhân viên đã lợi dụng dữ liệu nội bộ để giao dịch nội gián trong thời gian dài”. Ông không nêu tên cụ thể. Nhưng sự trùng hợp về thời điểm đã khiến toàn bộ cộng đồng crypto Twitter bắt đầu nín thở chờ đợi.

Chuyện này vẫn chưa kết thúc. Nhưng có thể khẳng định một điều: Trong thị trường tiền mã hóa tự xưng “phi tập trung”, sự bất công thực sự chưa bao giờ biến mất, nó chỉ chuyển từ bàn giao dịch ngân hàng sang phía sau các hợp đồng thông minh trên chuỗi, tồn tại dưới hình thức kín đáo hơn.

Vụ Luna có thể chỉ là lần rách lớn nhất của vết nứt đó, còn những người đứng ở phía bên kia của vết nứt, đã rút lui an toàn từ trước khi tường đổ.

“Tiền của nhà giàu trả lại đầy đủ, tiền của dân chúng chia ba bảy”, như trong phim, thế giới tiền mã hóa cũng vậy.