Trước kỳ báo cáo lợi nhuận, Cổ phiếu Home Depot có phải là Mua, Bán hay đang được định giá hợp lý?

Home Depot HD dự kiến công bố báo cáo lợi nhuận quý IV tài khóa 2025 vào ngày 24 tháng 2. Dưới đây là nhận định của Morningstar về những điểm cần chú ý trong lợi nhuận của Home Depot và triển vọng cho cổ phiếu của công ty.

Các chỉ số chính của Morningstar về Home Depot

• Ước tính giá trị hợp lý: 325,00 USD
• Xếp hạng của Morningstar: ★★
• Xếp hạng Rào cản cạnh tranh kinh tế của Morningstar: Rộng
• Xếp hạng Không chắc chắn của Morningstar: Trung bình

Ngày công bố lợi nhuận của Home Depot

• Thứ Ba, ngày 24 tháng 2, trước giờ giao dịch

Những điểm cần chú ý trong lợi nhuận quý 4 của Home Depot

• Chúng tôi sẽ theo dõi sự tiến triển của mảng kinh doanh chuyên nghiệp. Công ty đã thực hiện một số thương vụ mua lại lớn trong lĩnh vực phân phối trong vài năm qua, và sẽ có cơ hội quan trọng để bán chéo và tăng trưởng đơn vị.
• Chúng tôi cũng sẽ chú ý xem công ty có thể đạt được mục tiêu dự báo sơ bộ cho năm 2026 trong phạm vi hướng dẫn đã đưa ra tại ngày nhà đầu tư tháng 12, bao gồm biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh ở mức 13% (nếu họ có thể đạt được tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng 2%). Thị trường nhà ở vẫn còn trì trệ.
• Chúng tôi sẽ theo dõi các tín hiệu phục hồi tích cực và xem liệu điều đó còn xa hay không.

Ước tính giá trị hợp lý của Home Depot

Với xếp hạng 2 sao, chúng tôi cho rằng cổ phiếu của Home Depot đang bị định giá quá mức vừa phải so với ước tính giá trị hợp lý dài hạn của chúng tôi là 325 USD mỗi cổ phiếu. Do ngành cải thiện nhà ở trong nước đã trưởng thành, chúng tôi dự đoán tổng cầu chủ yếu phụ thuộc vào biến động của thị trường bất động sản, do giá cả, lãi suất, chuyển nhượng và tiêu chuẩn cho vay ảnh hưởng.

Chúng tôi dự báo doanh số trung bình sẽ tăng 4,2% trong thập kỷ tới sau khi thị trường nhà ở ổn định trở lại, thúc đẩy chi tiêu DIY trở về mức lịch sử, được hỗ trợ bởi các dịch vụ như mua hàng trực tuyến/nhận tại cửa hàng, trưng bày hàng hóa tốt hơn và các tùy chọn giao hàng cải tiến, từ đó thúc đẩy thị phần.

Trong dài hạn, chúng tôi dự đoán biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì ổn định trong thập kỷ tới (kết thúc năm 2034 khoảng 33,3%) trong khi tỷ lệ chi phí SG&A sẽ cải thiện dần đều (tăng 70 điểm cơ bản trong thập kỷ tới, lên 17,3%) khi công ty tận dụng quy mô và các sáng kiến cải thiện chuỗi cung ứng, đồng thời đầu tư để duy trì vị thế dẫn đầu thị trường. Điều này dẫn đến biên lợi nhuận hoạt động cuối cùng là 14,5%, phù hợp với đỉnh cao trước đại dịch.

Đọc thêm về ước tính giá trị hợp lý của Home Depot.

Xếp hạng Rào cản cạnh tranh kinh tế

Chúng tôi xếp hạng Home Depot có rào cản cạnh tranh kinh tế rộng. Là nhà bán lẻ cải thiện nhà ở lớn nhất toàn cầu, công ty có lợi thế cạnh tranh nhờ vào tài sản vô hình thương hiệu và lợi thế về chi phí, theo quan điểm của chúng tôi. Trong 10 năm qua, doanh số của Home Depot đã vượt xa mức tăng trung bình 5,4% của ngành vật liệu xây dựng và dụng cụ làm vườn, tăng trung bình 150 điểm cơ bản mỗi năm (dựa trên dữ liệu của Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ), cho thấy thương hiệu vẫn còn phù hợp.

Chúng tôi kỳ vọng thương hiệu mạnh và quy mô lớn của Home Depot sẽ giúp công ty giành thêm thị phần trong thị trường cải thiện nhà ở Bắc Mỹ phân mảnh trị giá 1,1 nghìn tỷ USD, bên cạnh khoảng 15% thị phần hiện tại (tương đương khoảng 159,5 tỷ USD doanh thu năm 2024).

Đọc thêm về rào cản cạnh tranh kinh tế của Home Depot.

Năng lực tài chính

Home Depot không gặp vấn đề trong việc huy động vốn vay để tài trợ cho hoạt động kinh doanh trong những năm gần đây. Công ty đã huy động 10 tỷ USD nợ trong nửa đầu năm 2024 để tài trợ một phần trong thương vụ mua lại SRS Distribution trị giá 18,25 tỷ USD. Điều này khiến tổng nợ của Home Depot vượt quá 53 tỷ USD vào cuối năm 2024.

Ban quản lý đã tạm dừng mua lại cổ phiếu do dự kiến chi trả nợ cao hơn sau thương vụ SRS. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán việc mua lại cổ phiếu sẽ được nối lại vào cuối năm 2026, sau khi Home Depot điều chỉnh các chỉ số đòn bẩy về mức 2 lần sau khi tiêu thụ thương vụ GMS trong năm 2025. Bao gồm tác động của các thương vụ mua lại gần đây, EBIT dự kiến sẽ đủ để trang trải chi phí lãi vay ròng 9 lần vào cuối năm 2025.

Dòng tiền tự do dành cho công ty trung bình khoảng 6% doanh thu trong ba năm qua, hỗ trợ đòn bẩy cao hơn và chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ duy trì tỷ lệ nợ đã điều chỉnh mục tiêu là 2 lần theo dài hạn. Bảng cân đối kế toán với 28 tỷ USD tài sản ròng về bất động sản, nhà xưởng, thiết bị cung cấp nền tảng tài sản để đảm bảo nợ nếu cần.

Với khả năng tạo ra dòng tiền tự do lớn cho công ty (chúng tôi dự báo trung bình 18 tỷ USD từ 2025-2034), chúng tôi kỳ vọng ban quản lý sẽ không gặp khó khăn trong việc thực hiện các khoản cổ tức và duy trì hoặc vượt mục tiêu tỷ lệ chi trả cổ tức dài hạn là 55%.

Đọc thêm về năng lực tài chính của Home Depot.

Rủi ro và Không chắc chắn

Chúng tôi xếp hạng Rủi ro và Không chắc chắn trung bình cho công ty do thương hiệu mạnh giúp ổn định doanh số qua các chu kỳ. Doanh số của Home Depot phần lớn được thúc đẩy bởi sự sẵn lòng chi tiêu của người tiêu dùng cho các mặt hàng thiết yếu và không thiết yếu trong các giao dịch mua nhà.

Trong thời kỳ kinh tế không chắc chắn, người tiêu dùng vẫn ở nhà, bắt đầu các dự án cải thiện, thúc đẩy doanh thu DIY. Ngược lại, khi giá nhà tăng, hiệu ứng của cải tạo ra sự tăng trưởng tâm lý, kích thích doanh số chuyên nghiệp. Hiện tại, với các mảng kinh doanh bảo trì, sửa chữa và chuyên nghiệp (HD Supply, SRS, GMS), doanh thu có thể ít chu kỳ hơn, vì mảng bảo trì có thể ổn định hơn.

Theo ý kiến của chúng tôi, Home Depot có rủi ro về môi trường, xã hội và quản trị tối thiểu. Nguồn cung sản phẩm, rủi ro mất dữ liệu tiềm năng, và sự thay đổi sở thích của người tiêu dùng về các sản phẩm bền vững đều có thể ảnh hưởng, nhưng Home Depot có khả năng thích ứng, và chúng tôi không thấy tác động tài chính đáng kể từ các yếu tố này.

Đọc thêm về rủi ro và không chắc chắn của Home Depot.

Nhà đầu tư lạc quan về Home Depot

• Các khoản đầu tư liên tục vào chuỗi cung ứng và trưng bày hàng hóa của Home Depot sẽ cải thiện năng suất và duy trì vị thế dẫn đầu trong thị trường cải thiện nhà ở.
• Công ty đã trả lại 73 tỷ USD cho cổ đông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong 5 năm qua, chiếm hơn 20% vốn hóa thị trường. Chúng tôi dự đoán Home Depot sẽ trả lại hơn 70 tỷ USD cho chủ sở hữu trong 5 năm tới.
• Thị trường chuyên nghiệp lớn trị giá 300 tỷ USD. Khi Interline và HD Supply chiếm thị phần thấp hai chữ số, SRS tiếp cận các chuyên gia này, và GMS gia nhập, thị phần còn nhiều cơ hội để mở rộng.

Nhà đầu tư bi quan về Home Depot

• Chi tiêu tiêu dùng yếu, lãi suất cao hơn hoặc suy thoái kinh tế có thể cản trở doanh số các dự án cải thiện nhà và ảnh hưởng đến tăng trưởng của Home Depot.
• Các nỗ lực cải tiến công nghệ thông tin và chuỗi cung ứng có thể gặp khó khăn hơn, khi các nỗ lực đơn giản đã mang lại kết quả. Các nỗ lực nâng cao năng suất tiếp theo có thể đối mặt với rủi ro thực thi, gây ra lợi nhuận không ổn định.
• Khi Home Depot tiêu thụ nhiều thương vụ mua lại lớn, rủi ro tích hợp vẫn còn, và ban quản lý có thể bị phân tâm bởi các vấn đề riêng biệt tại các thương vụ lớn như SRS hoặc GMS.

_ Bài viết này do Rachel Schlueter biên soạn._