Thị trường chứng khoán báo động khi các nhà đầu tư nhận được cảnh báo từ Cục Dự trữ Liên bang. Lịch sử cho thấy điều này có thể xảy ra tiếp theo.

S&P 500 (^GSPC +0.69%) thường được xem là chỉ số chuẩn tốt nhất cho toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số này đã kém xa thị trường toàn cầu (ngoại trừ cổ phiếu Mỹ) với mức chênh lệch lớn nhất kể từ năm 1995 tính đến thời điểm hiện tại, và một cảnh báo gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang giải thích lý do: định giá cổ phiếu Mỹ đang ở gần mức cao nhất trong phạm vi lịch sử của chúng.

Dưới đây là những điều nhà đầu tư cần biết.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Cục Dự trữ Liên bang cảnh báo nhà đầu tư rằng cổ phiếu Mỹ đang đắt đỏ

Cục Dự trữ Liên bang không thiết lập chính sách tiền tệ dựa trên các mức giá tài sản cụ thể, cũng như các nhà hoạch định chính sách không tuyên bố biết chính xác mức giá phù hợp cho bất kỳ tài sản nào. Nhưng Chủ tịch Jerome Powell đã cảnh báo vào tháng Chín, “Giá cổ phiếu đang khá cao.”

Biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng Một đã đưa ra một cảnh báo khác. “Một số thành viên đã bình luận về việc định giá tài sản cao và chênh lệch tín dụng thấp lịch sử.” Chênh lệch (lợi suất thêm) giữa trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư và trái phiếu Chính phủ Mỹ cùng kỳ hạn đã đạt 71 điểm cơ bản (0,71%) vào cuối tháng Một, mức thấp nhất kể từ bong bóng dot-com năm 1998.

Điều đó có nghĩa là gì? Các nhà đầu tư nhận được rất ít khoản bù đắp thêm khi mua trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao so với trái phiếu Chính phủ Mỹ, vốn được xem là không rủi ro. Điều này cho thấy sự tự tin lớn vào các công ty phát hành trái phiếu đầu tư hạng. Tuy nhiên, có một ranh giới mỏng manh giữa tự tin và thờ ơ.

Điều này đã từng xảy ra vào năm 1998. Các nhà đầu tư quá tự tin vào nhiều công ty công nghệ tham gia vào cơn sốt internet. Ngày nay, các nhà đầu tư rất tự tin vào các công ty công nghệ liên quan đến cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI). Điều đó không có nghĩa là cổ phiếu đang trong bong bóng như bong bóng dot-com, nhưng S&P 500 chắc chắn đang đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng Một nhấn mạnh về điểm yếu này. “Nhân viên đánh giá rằng áp lực định giá tài sản đang tăng cao. Tỉ lệ P/E của cổ phiếu công chúng đứng ở phần trên của phân phối lịch sử của chúng.”

Lịch sử cho thấy S&P 500 có thể đang hướng tới một thị trường giảm giá

S&P 500 hơn hoặc ít hơn duy trì tỉ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng (P/E) trên 22 kể từ tháng Bảy năm 2025. Điều này cao hơn nhiều so với trung bình 10 năm là 18,8 lần lợi nhuận dự phóng. Thực tế, chỉ số này chỉ duy trì tỉ lệ P/E dự phóng trên 22 trong hai giai đoạn trong bốn thập kỷ qua. Cả hai lần đều dẫn đến thị trường giảm giá, như chi tiết dưới đây:

• Bong bóng dot-com: Tỉ lệ P/E dự phóng của S&P 500 vượt quá 22 vào năm 1998 và đạt đỉnh trên 24 vào năm 1999 khi các nhà đầu tư đổ xô vào các cổ phiếu công nghệ liên quan đến cơn sốt internet, nhiều trong số đó là các công ty khởi nghiệp chưa có lợi nhuận và thiếu mô hình kinh doanh bền vững. Đến cuối năm 2002, chỉ số đã giảm 49% so với đỉnh cao khi thực tế về tình hình trở nên rõ ràng.
• Đại dịch COVID-19: Tỉ lệ P/E dự phóng của S&P 500 tăng vọt 22 và đạt đỉnh trên 23 vào năm 2020 khi các nhà đầu tư không nhận thức được mức độ tác động nặng nề của đại dịch đối với doanh nghiệp. Đến cuối năm 2022, chỉ số đã giảm 25% so với mức cao kỷ lục khi Cục Dự trữ Liên bang tăng nhanh lãi suất để kiểm soát lạm phát tồi tệ nhất trong bốn thập kỷ.

Những điều nhà đầu tư cần biết ngày nay? Cổ phiếu đang có giá cao theo lịch sử, và chênh lệch tín dụng đang rất chặt chẽ. Điều này không có nghĩa là thị trường giảm giá là không thể tránh khỏi, nhưng môi trường này cần thận trọng. Nếu triển vọng kinh tế xấu đi và chênh lệch tín dụng mở rộng, các công ty sẽ phải trả nhiều hơn để vay vốn, điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Trong trường hợp đó, lợi nhuận sẽ tăng chậm hơn so với kỳ vọng của Phố Wall, điều này có thể gây ra một đợt giảm mạnh của cổ phiếu vì S&P 500 đã đắt đỏ ngay cả khi các ước tính lợi nhuận dự phóng đã được tính vào định giá. Điều đó không có nghĩa là bạn nên bán toàn bộ danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, việc tập trung vào các cổ phiếu có độ tin cậy cao (những cổ phiếu có khả năng lợi nhuận sẽ cao hơn nhiều trong năm năm tới), miễn là chúng được giao dịch ở mức giá hợp lý, là điều hợp lý.