Cách ETF mới của BlackRock kiếm lợi nhuận từ quyền chọn

Gần đây, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã trình làng một đề xuất sản phẩm ETF hoàn toàn mới — iShares Bitcoin Premium Income. Ý tưởng cốt lõi đằng sau quỹ này rất đơn giản: ổn định thu nhập bằng cách bán quyền chọn Bitcoin, tìm kiếm cơ hội lợi nhuận trong biến động của thị trường tiền mã hóa.

Chiến lược bán quyền chọn: dùng 25-35% tài sản để đổi lấy thu nhập ổn định

Cơ chế hoạt động của quỹ dựa trên một chiến lược táo bạo. BlackRock dự định bán quyền chọn mua (call options) trên 25-35% số lượng tài sản trong ETF Bitcoin của họ. Nói cách khác, họ sẽ “thuê” phần không gian tăng giá của các vị thế nắm giữ để bán quyền chọn mua, đổi lấy phí quyền chọn ngay lập tức. Phương pháp này trong tài chính truyền thống được gọi là chiến lược “bảo hiểm quyền chọn mua phủ định” (covered call), giúp nâng cao tỷ suất lợi nhuận của quỹ.

Phân tích của NS3.AI chỉ ra rằng, mục đích của chiến lược này là chuyển đổi độ biến động của thị trường Bitcoin thành phân phối thu nhập thực tế. Khi thị trường biến động càng lớn, phần phí vượt mức mà người mua quyền chọn sẵn sàng trả sẽ càng cao, từ đó quỹ thu về được nhiều thu nhập hơn.

Giảm biến động ảnh hưởng thế nào đến thu nhập: nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro

Tuy nhiên, phía sau một kế hoạch thu nhập tưởng chừng hoàn hảo này lại ẩn chứa hai bóng tối. Thứ nhất là vấn đề chi phí cơ hội. Khi giá Bitcoin tăng vượt quá giá thực hiện hợp đồng, quỹ sẽ buộc phải đóng vị thế này, từ đó mất đi lợi nhuận tiềm năng trong tương lai. Nhà đầu tư dù đã nhận được phí quyền chọn, nhưng bỏ lỡ lợi ích từ việc Bitcoin tiếp tục tăng giá.

Rủi ro sâu hơn đến từ chính độ biến động. Một khi thị trường bước vào giai đoạn ít biến động, giá trị của quyền chọn sẽ giảm, phí vượt mức mà BlackRock thu được sẽ bị thu hẹp lại. Lúc đó, nguồn thu nhập của quỹ sẽ giảm mạnh, gây thiệt hại cho các nhà đầu tư mong muốn có thu nhập ổn định.

Các chuyên gia đặc biệt nhấn mạnh rằng, khi toàn thị trường đều áp dụng chiến lược bán quyền chọn tương tự, lượng quyền chọn mua lớn đổ vào sẽ tạo ra áp lực hệ thống đối với thị trường. Điều này có thể dẫn đến việc phí quyền chọn bị “kìm hãm” liên tục, nhà đầu tư bán lẻ khi thị trường Bitcoin tăng mạnh lại bị mắc kẹt vì mục tiêu thu nhập, không thể hưởng lợi từ đà tăng giá. Đây chắc chắn là một cái bẫy tiềm ẩn đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ kỳ vọng có thu nhập ổn định từ ETF này.