Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Gợi ý Chuyển đổi Chính sách Mạnh mẽ—Điều này Có ý nghĩa gì đối với Thị trường

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang chuẩn bị cho một bước ngoặt tiền tệ quan trọng. Vào ngày 19 tháng 12, dự kiến lãi suất chuẩn sẽ nhảy từ 0.5% lên 0.75%—lần điều chỉnh thắt chặt đầu tiên của tổ chức này kể từ đầu năm 2025. Đây không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật; nó báo hiệu sự kết thúc của một kỷ nguyên đối với một trong những chế độ tiền tệ dễ dàng nhất thế giới.

Tại sao lại là bây giờ? Vấn đề lạm phát và yên

Thống đốc Kazuo Ueda đối mặt với một tình thế quen thuộc: áp lực lạm phát kéo dài và đồng yên yếu đi khiến nhập khẩu trở nên đắt đỏ. Cặp USD/JPY gần đây đã đạt mức cao nhất trong 10 tháng, có nghĩa là đồng yên đang mất giá dù thị trường kỳ vọng tăng lãi suất. Sự tăng giá liên tục của chỉ số giá tiêu dùng đã khiến BOJ có ít không gian để trì hoãn hành động. Khi bạn quy đổi 1 tỷ yên sang AUD theo tỷ giá hiện tại, sự mất giá trở nên rõ ràng hơn—sự suy giảm của yên ảnh hưởng không chỉ đến người tiêu dùng trong nước mà còn đến sức mua quốc tế.

Nguyên nhân là đa diện. Giá nhập khẩu đã tăng do đồng yên yếu đi. Tăng trưởng tiền lương, dù khiêm tốn, đã thể hiện đủ sự ổn định để các nhà hoạch định chính sách tự tin hành động. Chính sách tài khóa của Thủ tướng Sanae Takaichi—gói chi tiêu đề xuất 18.3 nghìn tỷ yên—thêm một lớp rủi ro lạm phát nữa, buộc BOJ phải hành động.

Con đường phía trước: Một lần tăng, rồi lại tăng?

Việc tăng lãi suất vào tháng 12 sẽ không phải là lần cuối cùng. Theo các nhà phân tích của ANZ, có thể tháng 4 năm 2026 sẽ có thêm một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa, giả sử động thái của tiền lương vẫn hỗ trợ. BOJ đang dần tháo gỡ chính sách nới lỏng tiền tệ kéo dài hàng thập kỷ, và thông điệp gửi đi rất quan trọng.

Những người quan sát của OCBC đang theo dõi chặt chẽ: Liệu BOJ có cung cấp hướng dẫn rõ ràng về quỹ đạo năm 2026 không? Thị trường cần biết đây có phải là một điều chỉnh một lần hay là bắt đầu của một chu kỳ thắt chặt kéo dài. Cuộc họp ngày 19 tháng 12 có khả năng sẽ gửi tín hiệu câu trả lời.

Tổn thất và người chiến thắng trên thị trường

Chỉ số Nikkei 225 đã tiếp nhận cú sốc, giảm khoảng 3% trong tuần qua khi kỳ vọng tăng lãi suất trở nên rõ ràng hơn. Các ngành xuất khẩu sẽ cảm nhận áp lực—lãi suất cao hơn thường làm đồng yên mạnh lên, khiến hàng hóa Nhật Bản đắt đỏ hơn ở nước ngoài. Tuy nhiên, có một điểm sáng: nếu BOJ dự báo khả năng phục hồi kinh tế và tiêu dùng mạnh mẽ, thiệt hại trên thị trường có thể sẽ ổn định.

Chính đồng yên cũng là một câu đố. Những lời hứa can thiệp bằng lời từ các quan chức chính phủ ít nhiều đã không thể ngăn chặn sự mất giá. Một sự phục hồi ý nghĩa của yên đòi hỏi ba điều cùng lúc: sự thắt chặt của BOJ, kỷ luật tài khóa từ các nhà hoạch định chính sách, và một đồng USD yếu hơn. Cho đến khi cả ba điều này cùng xảy ra, đồng tiền này sẽ vẫn chịu áp lực.

Những gì đang bị đe dọa

Uy tín của BOJ đang treo lơ lửng. Các nhà đầu tư đang xem xét dữ liệu lạm phát tháng 11 và các chỉ số kinh tế sắp tới để tìm manh mối về tốc độ bình thường hóa. Một thái độ hawkish từ ngân hàng trung ương có thể thúc đẩy đồng yên tăng giá nhanh hơn nhưng cũng có thể làm mất ổn định thị trường chứng khoán vốn đã nhạy cảm với chi phí vay mượn tăng cao.

Câu hỏi lớn hơn: Liệu chính phủ Nhật Bản có thể quản lý việc mở rộng tài khóa 18.3 nghìn tỷ yên một cách có trách nhiệm không, hay sẽ làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát và buộc BOJ phải tăng lãi suất mạnh hơn nữa? Câu trả lời đó sẽ định hình động thái thị trường trong suốt năm 2026.