TIR vs Coupon: Tại sao Công thức TIR Thay Đổi Mọi thứ trong Chiến lược Trái phiếu của bạn

Khi bắt đầu đầu tư vào trái phiếu cố định, ai cũng nói với bạn một điều: “Xem lãi suất coupon”. Nhưng đây là bí mật mà nhiều người phát hiện quá muộn: lãi coupon chỉ là một phần của câu chuyện. Lợi nhuận thực sự của một trái phiếu được tính bằng TIR, một chỉ số mà không ai dạy trong các tutorial cơ bản nhưng lại phân biệt nhà đầu tư thông minh với những người mất tiền trong các trái phiếu tưởng chừng an toàn.

Chính xác TIR là gì?

Tỷ suất nội bộ (TIR) đơn giản là lợi nhuận thực của bạn trên một trái phiếu. Không phải là tỷ lệ coupon bạn thấy quảng cáo, mà là tỷ lệ bạn thực sự nhận được nếu giữ chứng khoán đến ngày đáo hạn, tính cả các khoản thanh toán định kỳ và sự chênh lệch giữa số tiền bạn đã trả và số tiền bạn sẽ thu hồi.

Hãy nghĩ như thế này: một trái phiếu là một lời hứa. Người phát hành nói với bạn “tôi sẽ trả X% hàng năm bằng coupon và hoàn trả mệnh giá vào cuối”. Nhưng có một yếu tố làm mọi thứ phức tạp hơn: giá của trái phiếu không cố định. Nó dao động trên thị trường thứ cấp. Đây là nơi công thức TIR phát huy tác dụng.

Tại sao giá trái phiếu quan trọng hơn coupon

Hãy tưởng tượng hai trái phiếu bạn tìm thấy trên thị trường:

Trái phiếu A: Giao dịch ở 94,5 € với coupon 6% hàng năm, đáo hạn sau 4 năm. TIR kết quả là 7,62%.

Trái phiếu B: Giao dịch ở 107,5 € với cùng coupon 6% hàng năm và thời hạn. TIR giảm còn 3,93%.

Chuyện gì đã xảy ra? Cả hai đều trả coupon 6%, nhưng lợi nhuận thực của chúng hoàn toàn khác nhau. Sự khác biệt nằm ở chỗ bạn mua Trái phiếu A dưới mệnh giá (chiết khấu) và Trái phiếu B trên mệnh giá (thặng dư). Khi đến ngày đáo hạn, bạn sẽ nhận 100 € mệnh giá trong cả hai trường hợp. Nếu bạn trả 94,5 €, bạn đã lãi 5,5 € chênh lệch. Nếu trả 107,5 €, bạn mất 7,5 € chênh lệch.

Đây là lý do tại sao TIR cao hơn coupon để đưa ra quyết định. Coupon chỉ phản ánh một phần; công thức TIR kể toàn bộ câu chuyện.

Hiểu ba kịch bản mua trái phiếu

Khi bạn mua một trái phiếu, có ba khả năng:

Mua đúng mệnh giá: Trả đúng giá trị mệnh giá. Không có lãi hoặc lỗ do chênh lệch giá. Lợi nhuận của bạn chỉ dựa vào coupon.

Mua dưới mệnh giá: Trái phiếu giao dịch dưới mệnh giá của nó. Ví dụ, bạn mua ở 975 € trong khi mệnh giá là 1.000 €. Ở đây, TIR tăng vì ngoài coupon, bạn còn thu hồi được 25 € chênh lệch khi đáo hạn.

Mua trên mệnh giá: Trái phiếu giao dịch trên mệnh giá. Bạn trả 1.086 € trong khi mệnh giá là 1.000 €. TIR giảm vì bạn sẽ mất 86 € thặng dư khi hoàn trả mệnh giá.

Công thức TIR giải thích (Không cần toán phức tạp)

Về mặt kỹ thuật, công thức TIR giải quyết phương trình này:

Giá hiện tại = (Coupon năm 1)/(1+TIR)¹ + (Coupon năm 2)/(1+TIR)² + … + (Mệnh giá + Coupon cuối)/(1+TIR)ⁿ

Trong tiếng Tây Ban Nha bình thường: TIR là tỷ lệ làm cho giá bạn trả hôm nay bằng tất cả các dòng tiền bạn sẽ nhận sau này, đã điều chỉnh theo thời gian.

Bạn có cần làm điều này thủ công không? Không. Có các máy tính trực tuyến giải công thức TIR trong vài giây. Chỉ cần nhập giá, coupon, số năm đến đáo hạn, và bạn sẽ có kết quả. Điều quan trọng là hiểu ý nghĩa của con số đó.

TIR vs TIN vs TAE: Đừng nhầm lẫn các tỷ lệ này

Nhiều nhà đầu tư nhầm lẫn các khái niệm này. Hãy làm rõ:

TIR (Tỷ suất nội bộ): Lợi nhuận thực của bạn trên trái phiếu, tính cả giá mua, coupon và giá trị hoàn trả. Đặc thù cho từng chứng khoán và phụ thuộc vào giá thị trường tại thời điểm mua.

TIN (Tỷ lệ lãi danh nghĩa): Lãi suất thuần túy đã thỏa thuận. Trong trái phiếu, đơn giản là coupon. Không có chi phí phát sinh, không điều chỉnh.

TAE (Tỷ lệ tương đương hàng năm): Bao gồm phí, lệ phí và các chi phí khác. Thường dùng trong vay mua nhà. Ví dụ, một khoản vay có TIN 2% có thể có TAE 3,26% nếu cộng thêm phí và bảo hiểm.

Lãi kỹ thuật: Dùng trong bảo hiểm. Bao gồm chi phí bảo hiểm nhân thọ liên quan đến sản phẩm.

Để đầu tư trái phiếu, quên TIN, TAE và lãi kỹ thuật đi. Những gì bạn cần là TIR.

Những yếu tố thực sự ảnh hưởng đến TIR của bạn

Có ba yếu tố chính tác động:

1. Coupon: Coupon cao hơn = TIR cao hơn (tất cả các yếu tố khác giữ nguyên). Coupon thấp = TIR thấp.

2. Giá mua: Giá thấp (dưới mệnh giá) = TIR tăng. Giá cao (trên mệnh giá) = TIR giảm. Đây là yếu tố bất ngờ mà nhiều người quên.

3. Đặc điểm đặc biệt: Trái phiếu chuyển đổi thay TIR theo cổ phiếu cơ sở. Trái phiếu liên kết lạm phát biến động theo giá cả. FRN (Floating Rate Notes) phụ thuộc vào lãi suất tham chiếu.

Ví dụ phân biệt người mới bắt đầu và chuyên gia

Bạn có hai lựa chọn:

Lựa chọn 1: Trái phiếu A coupon 8%, TIR 3,67%

Lựa chọn 2: Trái phiếu B coupon 5%, TIR 4,22%

Người mới bắt đầu chọn A vì thấy “8%”. Nhà đầu tư có kinh nghiệm chọn B vì TIR cao hơn.

Tại sao vậy? Bởi vì Trái phiếu A mua rất đắt. Dù trả nhiều coupon, khi đến đáo hạn và nhận mệnh giá, mất giá sẽ bù đắp phần lớn các coupon hấp dẫn đó.

Nguy cơ bỏ qua bối cảnh tín dụng

Đây là cảnh báo cuối cùng: TIR là toán học thuần túy, nhưng không kể hết câu chuyện.

Trong khủng hoảng Hy Lạp (Grexit), trái phiếu Hy Lạp 10 năm đạt TIR 19%. Có vẻ không thể tin nổi? Bởi vì đúng vậy. TIR cực cao đó không phải là cơ hội, mà là cảnh báo. Quốc gia này sắp vỡ nợ, và thị trường đã định giá rủi ro cực đoan đó.

Vì vậy, đúng vậy, hãy dùng công thức TIR để so sánh trái phiếu. Hiểu cách hoạt động và tại sao thay đổi theo giá. Nhưng đừng quên kiểm tra chất lượng tín dụng của người phát hành. Một TIR rực rỡ trên trái phiếu doanh nghiệp đang phá sản không phải là cơ hội; đó là một cái bẫy.

TIR là la bàn của bạn trong cố định thu nhập. Nhưng như bất kỳ công cụ nào, chỉ hoạt động tốt khi bạn biết cách diễn giải chính xác.