Ngã rẽ của thị trường năm 2026: Vàng, Bitcoin và các tài sản lớn sẽ đi về đâu tiếp theo?

Sau những biến động mạnh mẽ của thị trường năm 2025, các tổ chức đang vẽ ra những bức tranh hoàn toàn khác biệt cho năm 2026 — và sự phân kỳ này thật đáng chú ý. Từ kim loại quý đến tiền điện tử, đây là những gì các nhà chơi lớn đang đặt cược.

Phần thưởng Kim loại quý: Tranh luận về giới hạn của Vàng

Chứng kiến mức tăng 60% của vàng trong năm 2025 — thành tích mạnh nhất kể từ 1979 — đã đặt ra những tiêu chuẩn cực kỳ cao cho năm 2026. Tuy nhiên, sự lạc quan vẫn còn tồn tại. Goldman Sachs dự báo giá vàng đạt USD 4.900/oz vào cuối năm, trong khi Bank of America còn đẩy xa hơn tới USD 5.000/oz, dựa trên việc các ngân hàng trung ương tiếp tục tích trữ và thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng để giữ đà tăng.

Câu hỏi thực sự là: có khả năng giảm giá vàng không? Hội đồng Vàng Thế giới cẩn thận dự báo khả năng tăng giá từ 5%-15% nếu Fed cắt giảm lãi suất và đồng đô la yếu đi — nhưng cảnh báo rằng điều này giả định không có cú sốc kinh tế lớn nào xảy ra. Trong các kịch bản cực đoan với việc Fed nới lỏng mạnh mẽ, khả năng tăng giá có thể lên tới 15%-30%, mặc dù các kết quả như vậy ngày càng ít khả năng xảy ra do bối cảnh địa chính trị mong manh.

Bạc đã chiếm spotlight của vàng, ghi nhận mức tăng còn mạnh mẽ hơn trong năm 2025 khi tỷ lệ vàng bạc co lại đáng kể. Viện Bạc dự báo nguồn cung thiếu hụt mang tính cấu trúc sẽ mở rộng chứ không thu hẹp trong năm 2026. UBS nâng mục tiêu bạc lên USD 58-60/oz với khả năng đạt USD 65/oz — phù hợp với dự báo lạc quan của Bank of America về USD 65/oz. Đối với các nhà giao dịch tìm đòn bẩy, nhu cầu công nghiệp và đầu tư của bạc có thể vượt xa sức hấp dẫn phòng thủ của vàng.

Tâm lý phân cực của Tiền điện tử: Bitcoin đối mặt với hoài nghi chu kỳ

Diễn biến giá của Bitcoin trong năm 2025 đã gây nhầm lẫn — đạt đỉnh kỷ lục rồi sụp đổ trở lại gần như bằng phẳng, khiến các nhà giao dịch bối rối về xu hướng cơ bản. Triển vọng năm 2026 cũng mơ hồ không kém.

Standard Chartered hạ mục tiêu Bitcoin từ USD 200.000 xuống còn USD 150.000, lý do là giảm mua từ các kho dự trữ tiền điện tử của tổ chức. Tuy nhiên, Bernstein vẫn duy trì quan điểm tích cực, dự báo USD 150.000 trong năm 2026 và USD 200.000 vào 2027, cho rằng Bitcoin đã thoát khỏi mô hình chu kỳ bốn năm lịch sử và bước vào một đợt tăng giá kéo dài.

Morgan Stanley phản đối mạnh mẽ, cảnh báo rằng khung chu kỳ bốn năm vẫn còn hiệu lực — và thị trường tăng giá đang cạn kiệt đà. Diễn biến giá hiện tại gần USD 93.78K cho thấy các thị trường chưa giải quyết được bất đồng căn bản này. Áp lực này sẽ định hình năm 2026.

Ethereum kể một câu chuyện tương tự nhưng với các nhân vật khác. Dù hiệu suất gần như không đổi trong năm 2025, các tổ chức ngày càng lạc quan. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi bằng token, cho rằng blockchain của Ethereum sẽ trở thành hạ tầng chủ đạo. Tom Lee của BitMain dự báo ETH đạt USD 20.000 vào 2026, dự đoán rằng Ethereum đã chạm đáy năm ngoái. Hiện Ethereum đang giao dịch ở mức USD 3.23K (+2.30% trong 24 giờ), điều này ngụ ý một đợt tăng 6 lần — một kết quả phi thường nhưng không phải là không thể nếu token hóa được chấp nhận rộng rãi trong doanh nghiệp.

Đà tăng của Cổ phiếu nhờ AI: Nasdaq 100 hướng tới mốc kỷ lục

Mức tăng 22% của Nasdaq 100 trong năm 2025 có vẻ khiêm tốn so với những gì đang chờ đợi, theo các dự báo chung. JPMorgan cho rằng các nhà vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô — Amazon, Google, Microsoft, Meta — sẽ duy trì chi tiêu vốn lớn trong năm 2026 và những năm tiếp theo, với tổng chi tiêu có thể vượt hàng trăm tỷ đô la. Chu kỳ đầu tư này sẽ thúc đẩy NVIDIA, AMD và Broadcom tăng giá.

JPMorgan dự báo S&P 500 có thể đạt 7.500 vào 2026, trong khi Deutsche Bank còn đưa ra kịch bản lạc quan hơn với mục tiêu 8.000. Việc chuyển đổi các mục tiêu này sang Nasdaq 100 cho thấy chỉ số có thể vượt qua 27.000 điểm — phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận không gây thất vọng và đầu tư AI duy trì đà tăng.

Phân kỳ FX: Đồng đô la yếu đi định hình lại thứ hạng tiền tệ

Mối quan hệ USD/EUR là sự đảo chiều đáng chú ý nhất của năm 2025. EUR/USD tăng 13% — năm mạnh nhất trong gần tám năm — khi đồng đô la sụp đổ và chênh lệch lãi suất thay đổi. JPMorgan và Nomura dự báo đồng euro sẽ tiếp tục mạnh lên tới 1.20 vào cuối năm 2026; Bank of America còn lạc quan hơn với 1.22. Morgan Stanley cảnh báo khả năng quay về trung bình trong H2 2026 khi nền kinh tế Mỹ có thể vượt trội hơn, đẩy EUR/USD lên 1.23 rồi giảm về 1.16.

USD/JPY kể câu chuyện ngược lại về dự báo hỗn loạn. JPMorgan dự đoán đồng yên sẽ mạnh lên tới 164 khi kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ đã được phản ánh, nhưng Nomura phản đối rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất có thể kích hoạt đợt tăng giá của yên và tháo gỡ carry-trade — đẩy USD/JPY xuống 140 trước khi năm 2026 kết thúc. Vị trí và các bất ngờ dữ liệu vĩ mô sẽ quyết định ai thắng.

Rủi ro giảm của Năng lượng: Dư cung dầu mỏ đè nặng

Giảm gần 20% của dầu thô trong năm 2025 phản ánh mối lo về dư cung ngày càng tăng khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tăng. Trong tương lai, Goldman Sachs đã vẽ ra kịch bản giảm giá khi WTI trung bình USD 52/thùng và Brent USD 56/thùng trong năm 2026. JPMorgan cũng phác thảo khả năng giảm xuống còn USD 54 (WTI) và USD 58 (Brent) nếu tồn kho dư thừa tiếp tục duy trì. Thách thức chính: khả năng phục hồi của sản lượng OPEC+ và sự chậm lại của tăng trưởng nhu cầu toàn cầu — một tổ hợp không có lợi cho các nhà đầu cơ năng lượng trong năm 2026.

Câu chuyện chính: Tập trung rủi ro và tính mong manh của chế độ

Phía sau những dự báo này là một sự thật sâu sắc hơn: các tổ chức bất đồng quan điểm về 2026 còn gay gắt hơn hầu hết các năm trước. Hoài nghi chu kỳ Bitcoin, sự phân kỳ dự báo FX, tranh luận về giới hạn của vàng — những rạn nứt này cho thấy sự không chắc chắn căn bản về việc liệu tăng trưởng, lạm phát hay rủi ro địa chính trị sẽ chi phối chế độ vĩ mô. Hãy cân nhắc vị trí phù hợp.