Gió ngược của Mỹ không thể cản trở AB InBev nhờ vào đà phát triển của Mỹ Latinh

Anheuser-Busch InBev SA/NV BUD thể hiện cách đa dạng hóa địa lý giúp bảo vệ tăng trưởng doanh thu trong những giai đoạn khó khăn. Lợi nhuận quý 3 năm 2025 của gã khổng lồ đồ uống cho thấy câu chuyện của hai thị trường: sự yếu mềm trong nước được bù đắp bởi sức mạnh vượt trội của thị trường mới nổi.

Khả năng sinh lời giữ vững dù giảm volume tại Mỹ

Thị trường Mỹ gặp nhiều trở ngại trong Quý 3, doanh thu giảm 0,8% so với cùng kỳ năm trước khi người tiêu dùng thận trọng hơn khiến tiêu thụ bia giảm. Các kênh bán lẻ và bán sỉ đều co lại—doanh số bán cho nhà bán lẻ giảm 2,5% và nhà bán sỉ giảm 2,7%. Tuy nhiên, khả năng định giá và hiệu quả vận hành của ban quản lý đã ngăn chặn việc thu hẹp biên lợi nhuận. Dù gặp khó khăn này, EBITDA vẫn tăng 0,4%, trong khi biên lợi nhuận cải thiện 42 điểm cơ bản (bps), thể hiện quản lý chi phí có kỷ luật.

Châu Mỹ Latinh dẫn đầu

Phía nam của biên giới kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Colombia nổi bật như một điểm sáng của khu vực với mức tăng doanh thu thấp-đến-trung-đầu, nhờ vào khối lượng kỷ lục, xu hướng cao cấp hóa mạnh mẽ và tăng thị phần—đưa EBITDA tăng trưởng ở mức trung bình một chữ số. Brazil vượt qua thời tiết bất lợi và nhu cầu tiêu dùng yếu ớt bằng cách duy trì kỷ luật về giá cả. Doanh thu trên mỗi hectoliter tăng 6,5%, giúp EBITDA ổn định cùng với mức tăng biên lợi nhuận 68 điểm cơ bản mặc dù gặp áp lực về volume. Mexico duy trì đà tăng ổn định với mức tăng trưởng quý thấp-đến-trung-đầu và hiệu suất trung bình một chữ số tính từ đầu năm, dựa trên các thương hiệu chủ lực như Modelo và Pacifico, cùng với đà tăng trong các lựa chọn không cồn như Corona Cero và các loại đồ uống thay thế khác.

Hiệu suất cổ phiếu và bối cảnh định giá

Cổ phiếu BUD tăng 8,5% trong ba tháng qua, vượt xa mức tăng 2% của nhóm ngành. Xét về định giá, cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng là 15,73 lần so với trung bình ngành là 14,19 lần. Các dự báo đồng thuận cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 và 2026 lần lượt là 3,7% và 12,3%, mặc dù các dự báo gần đây đã giảm xuống trong tháng qua. Cổ phiếu được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold).

Cạnh tranh và Cơ hội thay thế

Không gian các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu rộng lớn hơn cung cấp các lựa chọn có độ tin cậy cao hơn. Monster Beverage Corporation MNST xếp hạng Zacks Rank #1 (Strong Buy), với dự báo doanh số và lợi nhuận năm 2025 lần lượt là 9,7% và 22,8%. The Vita Coco Company, Inc. COCO cũng có xếp hạng #1, dựa trên dự báo tăng trưởng doanh số 18% và lợi nhuận 15% cho năm 2025. United Natural Foods, Inc. UNFI là nhóm cuối cùng với xếp hạng #1, dự báo tăng trưởng doanh số 1% và lợi nhuận 187,3% cho năm 2025.

Kết luận

Khả năng thích nghi của AB InBev tại Mỹ Latinh cho thấy cách cân đối danh mục có thể chống lại sự yếu mềm của khu vực. Việc thực hiện tốt ở các thị trường mới nổi và quản lý doanh thu hiệu quả tạo ra lớp đệm chống lại các thách thức liên tục của thị trường Mỹ, đảm bảo lợi nhuận ngay cả khi nhu cầu vẫn còn thận trọng.