Cách Nhà môi giới tương tác đã âm thầm vượt qua Nvidia vào năm 2025 -- Và lý do tại sao xu hướng này có thể tiếp tục

Interactive Brokers Group (NASDAQ: IBKR) đã thể hiện một hiệu suất ấn tượng trong năm 2025, tăng khoảng 50% và vượt xa biểu tượng của cơn sốt AI. Trong khi đó, Nvidia (NASDAQ: NVDA), nhà sản xuất chip xử lý đồ họa hàng đầu, đã ghi nhận mức tăng đáng kể 42% – nhưng lại đứng trong bóng tối của một nền tảng môi giới trực tuyến ít hào nhoáng hơn nhiều. Tôi nghĩ rằng thị trường thường bỏ qua các cơ hội ngoài ánh đèn sân khấu.

Các con số kể câu chuyện hấp dẫn

Điều gì đang thúc đẩy sự tăng trưởng đáng chú ý của Interactive Brokers? Một phân tích sâu về báo cáo tài chính quý III tiết lộ động lực đằng sau thành công này.

Cơ sở khách hàng của nhà môi giới đã mở rộng với tốc độ ấn tượng. Với 4,13 triệu tài khoản tính đến quý trước – tăng 32% so với cùng kỳ năm ngoái – công ty tiếp tục thu hút các nhà giao dịch và nhà đầu tư tìm kiếm các giải pháp công nghệ chi phí thấp với khả năng tiếp cận thị trường toàn cầu. Nhưng sự tăng trưởng tài khoản chỉ kể một phần câu chuyện.

Số dư vốn khách hàng tăng vọt 40% lên 757,5 tỷ đô la, cho thấy rằng khách hàng hiện tại không chỉ giữ nguyên mà còn tích cực gửi tiền và giao dịch nhiều hơn. Giao dịch trung bình hàng ngày về doanh thu tăng 34% lên 3,62 triệu mỗi ngày, phản ánh sự gắn bó liên tục trên toàn nền tảng.

Đà tăng của khách hàng này đã chuyển thành tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ. Doanh thu hoa hồng tăng 23% so với cùng kỳ lên $537 triệu đô la. Tuy nhiên, nguồn doanh thu lớn nhất của công ty – thu nhập lãi ròng – còn đạt kết quả ấn tượng hơn nữa: tăng 21% lên $967 triệu đô la, được thúc đẩy bởi số dư khách hàng cao hơn và hoạt động cho vay chứng khoán mở rộng.

Câu chuyện về hiệu quả hoạt động cũng rất ấn tượng. Interactive Brokers duy trì tỷ suất lợi nhuận trước thuế 79% trong quý III, tăng so với 67% một năm trước đó. Sự mở rộng này phản ánh lợi thế cạnh tranh của công ty: sự đam mê công nghệ và tự động hóa cho phép họ hạ giá so với đối thủ trong khi vẫn duy trì lợi nhuận hàng đầu ngành.

Tại sao cuộc tranh luận về định giá lại quan trọng

Giao dịch ở mức khoảng 32 lần lợi nhuận, Interactive Brokers không phải là một cổ phiếu rẻ. So sánh, Nvidia có mức định giá cao hơn với 46 lần lợi nhuận. Cả hai đều yêu cầu tăng trưởng, nhưng câu hỏi về tính bền vững lại khác nhau.

Sự thăng tiến hiện tại của Nvidia gắn liền với chu kỳ đầu tư vào đơn vị xử lý đồ họa và xu hướng ứng dụng AI. Mặc dù mạnh mẽ, các chu kỳ này dễ bị ảnh hưởng bởi các đỉnh và đáy chu kỳ. Ngược lại, Interactive Brokers hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn: sự chuyển dịch liên tục sang đầu tư kỹ thuật số, sự mở rộng của sự tham gia của nhà bán lẻ vào các thị trường toàn cầu, và khả năng của công ty trong việc làm sâu sắc thêm mối quan hệ khách hàng thông qua số dư cao hơn và khối lượng giao dịch lớn hơn.

Những trở ngại mà nhà đầu tư cần chú ý

Rủi ro lãi suất là mối quan tâm lớn nhất. Nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất, lợi suất trên số dư tiền mặt của khách hàng – một yếu tố chính thúc đẩy thu nhập lãi ròng – có thể bị thu hẹp. Tuy nhiên, sự tăng tốc gần đây của thu nhập lãi ròng ( tăng 21% trong quý III so với mức tăng 9% trong quý II) cho thấy công ty đang phần nào bù đắp áp lực lợi suất thông qua sự tăng trưởng số dư khách hàng.

Hoạt động giao dịch theo chu kỳ cũng là một rủi ro. Suy thoái thị trường hoặc giảm biến động có thể làm giảm số lượng các giao dịch tạo doanh thu trên nền tảng, ảnh hưởng đến thu nhập hoa hồng và khối lượng giao dịch hàng ngày.

Tuy nhiên, bất chấp những điểm yếu này, các yếu tố nền tảng của Interactive Brokers – mở rộng thị phần, làm sâu sắc thêm ví khách hàng, và mở rộng biên lợi nhuận – cho thấy công ty có thể vượt qua các khó khăn ngắn hạn.

Triển vọng

Tôi nghĩ rằng Interactive Brokers có tiềm năng thực sự để duy trì hiệu suất vượt trội so với Nvidia trong vòng năm năm tới. Các lợi thế cạnh tranh về tự động hóa và định giá, kết hợp với các yếu tố tăng trưởng dài hạn bền vững trong ngành môi giới trực tuyến, cung cấp một hồ sơ tăng trưởng bền vững hơn chu kỳ AI hiện tại của Nvidia. Tuy nhiên, ngành dịch vụ tài chính vẫn mang tính chu kỳ vốn có, và các nhà môi giới trực tuyến hoạt động trong môi trường pháp lý và cạnh tranh chặt chẽ. Mọi vị thế đầu tư nên được cân nhắc phù hợp như một khoản đầu tư tăng trưởng rủi ro cao hơn.