Mối đe dọa thực sự: Làm thế nào áp lực chính trị lên Fed có thể gây ra sụp đổ kinh tế

Tính độc lập của các tổ chức quan trọng hơn bao giờ hết. Larry Summers đang cảnh báo về một xu hướng nguy hiểm: các quan chức bầu cử ngày càng nhắm vào các quan chức Cục Dự trữ Liên bang để gây áp lực về chính sách mà họ không đồng tình. Điểm nóng mới nhất tập trung vào áp lực hướng tới Thống đốc Fed Lisa Cook, người đã nhận phải chỉ trích từ nhiều phe phái chính trị khác nhau.

Nhưng điều khiến Summers lo ngại nhất là—đây không chỉ đơn thuần về một thống đốc hay một cuộc tranh luận chính sách. Sự suy yếu của tính độc lập của ngân hàng trung ương tạo ra hiệu ứng domino trên toàn bộ hệ thống thị trường. Khi các nhà hoạch định chính sách có thể làm im lặng hoặc đe dọa lãnh đạo Fed, bạn sẽ thấy hiện tượng mà các nhà kinh tế gọi là “Argentinization”—vòng xoáy suy thoái kinh tế đã tiêu thụ Argentina trong nhiều thập kỷ do can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ.

Argentinization thực sự có nghĩa là gì? Hãy hình dung một nền kinh tế nơi áp lực dân túy vượt qua các nguyên tắc kinh tế hợp lý: lạm phát phi mã vượt ngoài tầm kiểm soát, giá trị tiền tệ sụp đổ, và người tiết kiệm mất tất cả. Điều này không phải là lý thuyết—đã từng xảy ra trước đây, và Summers cảnh báo rằng nó có thể xảy ra với Mỹ nếu xu hướng này tiếp tục không bị kiểm soát.

Các thảm họa chính sách đã bắt đầu diễn ra khiến cảnh báo này càng trở nên cấp bách hơn. Lấy ví dụ về dự luật Big and Beautiful Act—Summers lập luận rằng nó sẽ làm tăng gánh nặng nợ liên bang và tạo điều kiện thuận lợi cho khủng hoảng tài chính. Trong khi đó, đã có những chỉ trích công khai về các nỗ lực của lãnh đạo Bộ Tài chính trong việc can thiệp vào quyết định lãi suất, mặc dù Powell đã cố gắng duy trì một số vùng đệm chống lại sự can thiệp chính trị trực tiếp.

Vấn đề cốt lõi: khi các tổ chức mất đi tính độc lập, thị trường cũng mất đi khả năng dự đoán. Nếu một Ngân hàng Trung ương Liên bang không thể đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu kinh tế thay vì áp lực chính trị, thì chính sự ổn định tài chính cũng trở thành nạn nhân.

Thông điệp của Summers rõ ràng—sự cảnh giác ngay bây giờ có thể ngăn chặn thảm họa xảy ra sau này. Câu hỏi là liệu các nhà hoạch định chính sách có đang lắng nghe hay không.