Crypto tốt nhất để Tokenization: Những dự án nào đang dẫn đầu cuộc cách mạng RWA năm 2024

Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến một bước chuyển đổi mang tính cách mạng khi token hóa tài sản thực (RWA) ngày càng trở nên phổ biến. Tính đến tháng 3 năm 2024, tổng vốn hóa thị trường của các loại tiền điện tử tập trung vào RWA đã vượt qua 8,4 tỷ USD, báo hiệu sự quan tâm của các tổ chức và sự chấp nhận rộng rãi. Sự tăng trưởng này đã tăng tốc mạnh mẽ khi BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, ra mắt BUIDL—một quỹ token hóa trên Ethereum trả cổ tức hàng ngày trực tiếp vào ví nhà đầu tư. Khoảnh khắc quyết định này xác nhận điều mà nhiều người trong cộng đồng crypto đã tin từ lâu: token hóa không còn là thử nghiệm nữa mà đã trở thành nền tảng cho tương lai của crypto.

Tại sao Token hóa lại quan trọng: Lý do đầu tư

Token hóa đại diện cho một cách hình dung lại căn bản về cách các tài sản tài chính di chuyển và thanh toán trên các mạng blockchain. Khác với các sáng kiến ban đầu như đồng colored coins của Bitcoin, các nền tảng token hóa hiện đại cung cấp hạ tầng tiêu chuẩn tổ chức, tuân thủ quy định và các cơ chế lợi nhuận thực tế. Đối với nhà đầu tư, token hóa mở khóa nhiều lợi thế hấp dẫn:

Chuyển đổi thanh khoản: Các tài sản ít thanh khoản trong quá khứ—từ trái phiếu Kho bạc đến cổ phần tư nhân—giờ đây có thể giao dịch 24/7 trên các mạng blockchain. Mô hình sở hữu phân đoạn này dân chủ hóa quyền truy cập vào các cơ hội đầu tư trước đây bị giới hạn.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư quy mô lớn: Ranh giới địa lý trở nên mờ nhạt. Một nhà đầu tư bán lẻ ở Đông Nam Á giờ đây có thể nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa hoặc bất động sản châu Âu mà không cần trung gian. Khả năng tiếp cận toàn cầu này định hình lại dòng chảy vốn.

Tích hợp DeFi: Các RWA token hóa trở thành tài sản thế chấp, nguồn lợi nhuận và cặp giao dịch trong các giao thức tài chính phi tập trung. Điều này kết nối hơn 6 nghìn tỷ USD tài sản truyền thống với khả năng mở rộng và hiệu quả của DeFi.

An toàn qua Minh bạch: Ghi chép không thể thay đổi của blockchain loại bỏ các trì hoãn trong thanh toán và giảm thiểu các rủi ro gian lận. Các tổ chức như Coinbase hay Fireblocks đã đầu tư đáng kể vào đây chính xác vì khả năng kiểm toán của blockchain giảm thiểu rủi ro đối tác.

Các dự án hàng đầu định hình lại token hóa RWA

Ondo Finance (ONDO): Cổng thông tin Kho bạc

Ondo Finance đứng đầu trong lĩnh vực token hóa RWA bằng cách cung cấp tiếp xúc trực tiếp với các chứng khoán chính phủ Mỹ trên chuỗi. Sản phẩm chủ lực của họ, OUSG, là lần đầu tiên trên thế giới cung cấp trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa—một bước đột phá về tâm lý và thực tiễn, hợp pháp hóa các tài sản tài chính dựa trên blockchain.

Lĩnh vực thứ hai của protocol, Flux Finance, thể hiện cách các khoản nắm giữ trái phiếu chính phủ token hóa hoạt động như tài sản thế chấp trong các thị trường vay mượn DeFi. Điều này tạo ra một hệ sinh thái tự củng cố, nơi các tài sản sinh lợi thu hút vốn.

Một cột mốc tháng 3 năm 2024 đã làm rõ vị thế của Ondo: protocol cam kết chuyển $95 triệu USD trong khoản nắm giữ OUSG vào quỹ BUIDL của BlackRock. Đây là lần đầu tiên một protocol crypto tận dụng trực tiếp hạ tầng quản lý tài sản của tổ chức lớn—một xác nhận rằng các nhà chơi lớn trong tài chính truyền thống giờ đây xem việc thanh toán qua blockchain là đáng tin cậy.

Việc Ondo mở rộng sang các mạng Sui và Aptos cho thấy tham vọng nhân rộng mô hình token hóa trái phiếu của mình trên nhiều blockchain L1, giảm thiểu rủi ro tập trung và mở rộng khả năng thanh khoản.

Ưu điểm chính: Lợi nhuận tiêu chuẩn tổ chức với thanh toán minh bạch trên chuỗi. Người nắm giữ token quản trị ONDO tham gia quyết định về phân bổ tài sản và cấu trúc phí.

Mantra (OM): Thuyết về Thị trường mới nổi

Mantra mang triết lý token hóa đến các khu vực chưa được phục vụ đầy đủ, định vị mình như lớp hạ tầng RWA cho các thị trường tài chính Trung Đông và Châu Á. Vốn đầu tư $11 triệu USD do Shorooq Partners dẫn dắt đã xác nhận luận điểm địa lý này, với vốn dành cho các công cụ tuân thủ quy định và hỗ trợ nhà phát triển.

Dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy OM giao dịch ở mức 0,07 USD, giảm -5,93% trong 24 giờ và vốn hóa thị trường lưu hành là 84,13 triệu USD. Định giá này phản ánh vị thế giai đoạn đầu trong một thị trường tăng trưởng.

Layer 1 blockchain của Mantra ưu tiên khả năng mở rộng và tuân thủ—chính là các khoảng trống hạ tầng hạn chế việc áp dụng RWA ở các nền kinh tế mới nổi. Bằng cách kết hợp các ưu đãi quản trị (staking rewards trên OM) cùng các công cụ dành cho nhà phát triển, Mantra định vị mình như xương sống cho hệ sinh thái token hóa khu vực.

Ưu điểm chính: Lợi thế đi đầu trong việc áp dụng RWA ở thị trường mới nổi. Giảm rào cản gia nhập cho các tổ chức trong các trung tâm tài chính phi truyền thống.

Polymesh (POLYX): Hạ tầng Chứng khoán

Polymesh là hạ tầng chuyên biệt dành cho thị trường token chứng khoán—phần con của token hóa liên quan đến các công cụ tài chính có quy định. Chuỗi Layer 1 chuyên biệt của nó giải quyết các yêu cầu về quản trị, xác minh danh tính, báo cáo tuân thủ và thanh toán mà các blockchain chung gặp khó khăn.

POLYX, token gốc của Polymesh, hoạt động như phí giao dịch và token quản trị. Giá hiện tại là 0,05 USD, giảm -5,22% trong 24 giờ và vốn hóa thị trường lưu hành là 60,88 triệu USD. Token này vận hành theo mô hình tokenomics tiệm cận—nguồn cung mới theo lịch trình thuật toán định trước, dần dần tiếp cận giới hạn tối đa.

Điểm khác biệt của Polymesh là kiến trúc “cho phép công khai có kiểm soát”: không giống các chuỗi phi tập trung hoàn toàn, Polymesh tích hợp danh tính và tuân thủ ngay tại cấp protocol. Phương pháp lai này khiến nó vừa đáng tin cậy với các cơ quan quản lý, vừa minh bạch với các nhà tham gia thị trường. Đối với các tổ chức quản lý danh mục chứng khoán, đây là giảm thiểu rủi ro đáng kể so với hạ tầng blockchain chung.

Ưu điểm chính: Được thiết kế riêng cho chứng khoán. Kiến trúc phù hợp quy định thúc đẩy nhanh việc chấp nhận của các tổ chức.

OriginTrail (TRAC): Tài sản Tri thức và Token hóa Chuỗi cung ứng

OriginTrail mở rộng token hóa RWA vượt ra ngoài các công cụ tài chính sang chuỗi cung ứng và tài sản dữ liệu thông qua Decentralized Knowledge Graph (DKG). Nền tảng này cho phép tạo ra các tài sản dữ liệu sẵn sàng cho AI, có thể xác minh—token hóa niềm tin chính là.

TRAC giao dịch ở mức 0,40 USD, giảm -2,03% trong 24 giờ và vốn hóa thị trường là 178,51 triệu USD với 447 triệu token lưu hành (cố định 500 triệu tổng cung). Từ khi ra mắt năm 2018, TRAC đã khẳng định vị thế là đồng tiền vận hành cho việc xuất bản, quản lý và thế chấp các tài sản tri thức trên chuỗi.

Vị thế chiến lược của OriginTrail nằm ở chỗ nhận ra rằng tài sản mở rộng ra ngoài các công cụ tài chính. Nguồn gốc chuỗi cung ứng, hồ sơ y tế, bản vẽ xây dựng đều là những thông tin có giá trị, hưởng lợi từ token hóa, phân quyền sở hữu và chia sẻ có thể xác minh. Điều này mở rộng đáng kể TAM cho token hóa RWA.

Ưu điểm chính: Người đi đầu trong token hóa tài sản phi tài chính. Mở ra các danh mục giá trị thực tế mới trên blockchain.

Pendle (PENDLE): Phái sinh lợi nhuận

Pendle cách mạng hóa cách các nhà đầu tư xử lý các tài sản sinh lợi bằng cách phân tách chúng thành Principal Tokens (PT) và Yield Tokens (YT). Việc token hóa phần lợi nhuận này cho phép các nhà đầu tư tinh vi dự đoán đường cong lợi nhuận, phòng ngừa rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận chính xác mà trước đây trong tài chính truyền thống là không thể.

Giao dịch ở mức 1,80 USD, tăng +2,21% trong 24 giờ và vốn hóa thị trường 296,73 triệu USD, Pendle thể hiện hiệu suất gần đây mạnh mẽ. Protocol tích hợp các RWA như MakerDAO’s Boosted Dai Savings và Flux Finance’s fUSDC đánh dấu một bước ngoặt: quản lý lợi nhuận giờ đây bao gồm cả tài sản thuần crypto lẫn các công cụ truyền thống token hóa.

Đối với các kho bạc tổ chức và nhà vận hành bán lẻ tinh vi, Pendle cung cấp một lớp phòng hộ mới. Thay vì giữ các tài sản sinh lợi trực tiếp, người tham gia có thể giao dịch lợi nhuận tương lai riêng biệt khỏi vốn gốc, tạo ra các hồ sơ phức hợp giả lập trước đây không thể có.

Ưu điểm chính: Kỹ thuật lợi nhuận tinh vi. Kết nối sự phức tạp của phái sinh DeFi với độ tin cậy của thanh toán RWA.

TokenFi (TOKEN): Dân chủ hóa token hóa

TokenFi giải quyết vấn đề phía cung: làm thế nào các nhà sáng tạo và tổ chức thực sự token hóa RWA của họ mà không cần quá nhiều công đoạn kỹ thuật? Nền tảng token hóa không mã của họ hướng tới thị trường RWA dự kiến đạt $16 triệu USD vào năm 2030.

TOKEN hiện giao dịch ở mức $0,00 (hiển thị làm tròn), giảm -3,28% trong 24 giờ và vốn hóa thị trường 7,65 triệu USD. Mặc dù định giá hiện tại khiêm tốn, vị thế của TokenFi vẫn hấp dẫn: nó thương mại hóa quá trình tạo token.

Nền tảng này tích hợp tạo token ERC20/BEP20, AI sinh tạo cho NFT, kiểm tra hợp đồng thông minh và kết nối tổ chức trong một giao diện duy nhất. Rào cản gia nhập thấp hơn này thúc đẩy nhanh khối lượng phát hành RWA—rất quan trọng cho sự phát triển của hệ sinh thái.

Ưu điểm chính: Góc độ nền kinh tế sáng tạo. Đầu tiên trong việc phổ biến hạ tầng token hóa.

MakerDAO (MKR): Trụ cột của DeFi trong RWA

MakerDAO đại diện cho con đường đã được thiết lập để tích hợp RWA vào DeFi. Là một trong các giao thức lâu đời nhất của Ethereum, Maker đã từng bước đưa các RWA tổ chức—chủ yếu là trái phiếu Kho bạc Mỹ—làm tài sản thế chấp cho stablecoin DAI của mình.

Tính đến tháng 3 năm 2024, RWA chiếm gần 30% tổng giá trị bị khóa (TVL) của MakerDAO, tương đương hơn 2,06 tỷ USD trong các khoản nắm giữ trái phiếu token hóa. Quy mô này xác nhận rằng token hóa RWA đã chuyển từ thử nghiệm sang sản xuất trong các giao thức DeFi đã qua thử thách.

Token quản trị (MKR) của MakerDAO cung cấp quyền bỏ phiếu về các tham số rủi ro, bổ sung tài sản thế chấp và phí ổn định. Cơ chế quản trị này đảm bảo các chủ token chịu rủi ro giảm giá trực tiếp, phù hợp với lợi ích.

Ưu điểm chính: Hạ tầng RWA tiêu chuẩn. Quản lý tài sản tổ chức đã chứng minh khả năng vận hành hàng tỷ USD tài sản tổ chức trên chuỗi.

Hạ tầng mới nổi: Securitize, Untangled Finance, và Swarm

Securitize hoạt động như lớp tuân thủ cho phát hành token chứng khoán. Đầu tư chiến lược của BlackRock và việc bổ nhiệm (Joseph Chalom làm Trưởng bộ phận Đối tác Hệ sinh thái Chiến lược toàn cầu) thể hiện cam kết số hóa tuân thủ. Đến năm 2022, Securitize Markets nằm trong top 10 đại lý chuyển nhượng cổ phiếu của Mỹ.

Untangled Finance chuyên về tín dụng tư nhân token hóa, đã công bố vòng gọi vốn 13,5 triệu USD vào tháng 10 năm 2023. Gần đây, họ triển khai trên mạng Celo nhằm mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng ở các thị trường mới nổi.

Swarm Markets (SMT) duy trì TVL 5,4 triệu USD và chuyên về giao dịch RWA tuân thủ quy định. Hợp tác tháng 7 năm 2023 với Mattereum cho thấy tập trung vào các giải pháp toàn diện, phù hợp quy định.

Khung đầu tư: Định vị cho sự tăng trưởng của token hóa RWA

Thị trường token hóa chia thành ba vị trí chiến lược:

Chơi hạ tầng: Polymesh (POLYX), Mantra (OM), TokenFi (TOKEN)—những dự án này hưởng lợi từ sự tăng trưởng của việc chấp nhận RWA bất kể thành công của từng loại tài sản cụ thể.

Tập trung vào lợi nhuận/trái phiếu chính phủ: Ondo (ONDO), MakerDAO (MKR)—tiếp xúc trực tiếp dòng vốn tổ chức đổ vào các chứng khoán chính phủ token hóa.

Tài sản chuyên biệt: OriginTrail (TRAC), Pendle (PENDLE)—nắm bắt giá trị từ các danh mục token hóa mới nổi (supply chain, phái sinh lợi nhuận).

Triển vọng: Từ thử nghiệm đến hạ tầng thiết yếu

Vốn hóa thị trường token RWA 8,4 tỷ USD tính đến tháng 3 năm 2024 chỉ mới bắt đầu, chưa phải là đỉnh cao. Việc các tổ chức lớn chấp nhận nhanh hơn khi các khung pháp lý rõ ràng hơn, tính thanh toán cuối cùng được cải thiện và các cơ chế lợi nhuận trưởng thành. Việc BlackRock tham gia BUIDL xác nhận rằng blockchain giờ đây cạnh tranh để giữ vai trò trung tâm trong quản lý tài sản tổ chức.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét các crypto phù hợp để tiếp xúc với token hóa, câu hỏi không còn là “liệu” token hóa RWA có quan trọng hay không, mà là “danh mục và cách thực hiện nào” sẽ thu về giá trị lớn nhất khi thị trường trị giá hơn 16 nghìn tỷ USD này di chuyển lên chuỗi trong thập kỷ tới.